O mercado accionista cambaleou até ao final do seu pior mês do ano até agora, arrastado pelos receios de uma iminente paralisação do governo, greves dos trabalhadores do sector automóvel, aumento dos preços do petróleo e a perspectiva de as taxas de juro permanecerem elevadas durante mais tempo do que se pensava anteriormente. Combinados, eles estão obscurecendo as perspectivas para a economia.
O S&P 500 caiu quase 5% em setembro, a sua queda mensal mais acentuada em 2023, e prolongando uma perda mais modesta registada em agosto. Depois de cair na tarde de sexta-feira, o índice também registrou sua quarta semana consecutiva de perdas, a mais longa seqüência de perdas do ano.
No momento em que uma perspectiva mais esperançosa parecia ter-se consolidado entre os investidores, impulsionada por lucros corporativos robustos e gastos resilientes dos consumidores, uma série de potenciais problemas começaram a surgir, dando lugar a um clima muito mais cauteloso em Wall Street.
À medida que o sentimento oscila, realça o pêndulo de preocupação nos mercados entre o facto de a economia continuar demasiado forte para os decisores políticos que pretendem reprimir a inflação e os riscos iminentes que poderão subitamente puxar o crescimento demasiado na direcção oposta.
“O sentimento azedou”, disse Steven Wieting, estrategista-chefe de investimentos do Citi Global Wealth. “Há muita incerteza.”
O fluxo de dinheiro para fundos que compram ações dos EUA está praticamente estável durante o ano, de acordo com a EPFR Global, um fornecedor de dados. Quase 1 bilião de dólares fluiu para fundos do mercado monetário durante o mesmo período, um investimento que equivale a dinheiro e é visto como um refúgio em tempos de preocupação.
A principal preocupação dos investidores é a perspectiva de as taxas de juro permanecerem elevadas durante mais tempo do que se pensava anteriormente, à medida que a Fed combate a inflação mantendo os travões sobre a economia.
O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos, uma medida do custo do empréstimo para o governo dos EUA e uma referência crucial para as taxas de juros em todo o mundo, aumentou cerca de meio ponto percentual desde o início do mês, para quase 4,6%. . À medida que as taxas das obrigações de prazo mais longo sobem, as ações tendem a ficar sob pressão, refletindo custos mais elevados para as empresas e os consumidores a longo prazo. A hipoteca média de taxa fixa de 30 anos atingiu 7,31% esta semana, o nível mais alto em quase 23 anos, de acordo com Freddie Mac.
Para complicar o trabalho do Fed está o aumento dos preços do petróleo, que ameaça reacender a inflação. O petróleo bruto West Texas Intermediate, referência do petróleo nos EUA, subiu para mais de US$ 90 o barril, ante cerca de US$ 70 há três meses, seu nível mais alto em mais de um ano.
Adicione um dólar americano cada vez mais forte aos rendimentos mais elevados e ao aumento dos preços do petróleo e os investidores enfrentarão um trio de ventos contrários ao desempenho a longo prazo das empresas americanas e da economia em geral.
“É por isso que os investidores têm enfrentado tempos mais difíceis”, disse Michael Hartnett, analista do Bank of America. “A minha intuição é que os riscos de uma aterragem forçada estão a aumentar cada vez mais”, referindo-se à analogia de uma economia em desaceleração como um avião a aterrar numa pista. O objectivo dos decisores políticos é conduzir a economia para uma chamada aterragem suave, abrandando a inflação sem problemas económicos pronunciados.
“Se as taxas de juro permanecerem neste tipo de níveis, ou, Deus me livre, aumentarem, isso terá implicações realmente profundas para o crescimento global”, disse Seth Bernstein, presidente-executivo da AllianceBernstein, uma empresa de gestão de investimentos avaliada em 600 mil milhões de dólares. “Parece-me improvável que tenhamos uma aterragem suave”, acrescentou.
Contra eles está a potencial paralisação do governo que poderá começar neste fim de semana, o que pesará sobre o crescimento à medida que o impasse persistir. A crescente greve dos trabalhadores do sector automóvel moderou ainda mais as expectativas de crescimento, embora de forma menos significativa.
A ameaça de uma paralisação governamental também apresenta outro desafio para os decisores políticos, atrasando a divulgação de dados económicos que são cruciais para navegar a economia através de condições incertas.
O S&P 500 ainda subiu cerca de 12 por cento este ano, mas removendo apenas sete empresas do índice – a fabricante de chips Nvidia, Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Tesla e Alphabet – e o aumento é inferior a 1 por cento.
Essa falta de convicção mais ampla também se reflecte no índice Russell 2000 das pequenas empresas dos EUA, que é pouco positivo para o ano.
Em todo o mundo, os principais índices de ações caíram no último mês: em termos de dólares, o Dax da Alemanha caiu cerca de 5%, enquanto o Nikkei do Japão e o CSI 300 da China perderam cerca de 3%. A recessão da economia da China, na qual muitos depositaram as suas esperanças de crescimento, tem sido uma preocupação especial.
Uma possível fresta de esperança é que Setembro é muitas vezes um dos piores meses do ano para o mercado de acções, pelo que a recessão pode ser encarada com uma pitada de sal. E o governo ainda poderia evitar uma paralisação prolongada e os trabalhadores do sector automóvel em greve poderiam garantir um contrato antes que se sentissem efeitos económicos mais graves. Espera-se que os lucros das empresas estabilizem no terceiro trimestre, após uma queda acentuada no segundo trimestre.
Mas a ansiedade está no ar. Na terça-feira, uma medida do sentimento do consumidor caiu mais do que o previsto pelo segundo mês consecutivo, coincidindo com o pior dia da semana do S&P 500, no qual o índice caiu 1,5 por cento.
“Há apenas alguns meses o mercado estava livre de preocupações em meio à crença de que o Fed poderia arquitetar um pouso suave”, disse Carol Schleif, diretora de investimentos do BMO Family Office, “e agora a porta do armário de preocupações do mercado está aberta à medida que os investidores levantar questões sobre as perspectivas económicas.”
