Nove meses antes das eleições presidenciais, os investidores já estão a pensar na forma como os mercados financeiros poderão responder ao resultado da votação e como deverão negociar para se prepararem para ela.
Os mercados bolsistas dispararam para máximos históricos nas últimas semanas, enquanto os rendimentos das obrigações governamentais, que sustentam as taxas de juro para consumidores e empresas, caíram desde um pico recente em Outubro. Apesar da incerteza em fazer previsões políticas, os gestores financeiros já estão a contemplar a forma como as eleições poderão alterar o clima nos mercados.
Onda vermelha, onda azul ou governo dividido?
A combinação que os investidores veem como a mais provável de estimular uma mudança nos mercados financeiros em novembro – e, portanto, o cenário em que os traders estão gastando mais tempo pensando – é a chamada onda vermelha, onde o ex-presidente Donald J. Trump retorna ao Casa Branca juntamente com uma varredura republicana no Congresso.
Quando Trump venceu as eleições presidenciais em 2016 e os republicanos mantiveram o controlo da Câmara e do Senado, as expectativas de impostos mais baixos e de um ambiente regulamentar mais flexível alimentaram as expectativas de crescimento e os principais índices de ações subiram. Estas políticas, que reduziram as receitas do governo e aumentaram as suas necessidades de financiamento, também impulsionaram um aumento acentuado nos rendimentos das obrigações governamentais.
No caso de uma onda vermelha, os investidores esperam algo semelhante. “Acho que direcionalmente você verá algo que rima com isso”, disse Erik Weisman, economista-chefe e gestor de portfólio da MFS Investment Management.
Uma onda azul – uma vitória democrata no Congresso e a reeleição do presidente Biden – é vista como menos provável e, portanto, está a receber menos atenção, embora esse resultado também possa levar a aumentos nas despesas governamentais e a custos de financiamento mais elevados.
E se as eleições resultarem num governo dividido, como acontece agora, então a perspectiva de um novo impasse legislativo provavelmente moderaria qualquer resposta nos mercados.
“O que vai importar é uma onda vermelha ou não”, disse Mike Gladchun, gestor associado de portfólio da gestora de fundos Loomis Sayles.
Negociando a lacuna da taxa de juros
Uma das ideias comerciais eleitorais mais comentadas ecoa uma estratégia que já é popular e está ligada à expectativa de que a Reserva Federal começará em breve a cortar as taxas de juro.
“Se houvesse um momento para apostar cedo, seria este”, disse Gladchun, que acrescentou que, embora ainda não esteja negociando as eleições, já está tendo conversas sobre investimentos sobre o assunto.
Nos últimos seis meses, os investidores têm apostado num fosso cada vez maior entre as taxas de juro de curto prazo, que estão intimamente ligadas às políticas da Fed, e os rendimentos de prazo mais longo, que também são influenciados pelo crescimento, pela inflação e por quanto o governo necessita. emprestar.
Se a inflação continuar a arrefecer e a Fed começar a reduzir a sua taxa de juro de referência, como muitos esperam este ano, os rendimentos do mercado a curto prazo deverão normalmente cair. Entretanto, espera-se que a força da economia e as preocupações com o endividamento do governo mantenham elevadas as taxas a longo prazo.
Uma onda vermelha seria outro motivo para apostar numa disparidade crescente entre as taxas curtas e longas, dizem os investidores.
“Seria muito cedo para iniciar esta negociação se fosse a única razão, mas há muitas razões pelas quais já faz sentido sem pensar nas eleições”, disse Calvin Tse, chefe de pesquisa do BNP Paribas. “A eleição é um potencial vento positivo para o comércio.”
Ainda assim, há riscos em conceber negociações tão antes de uma eleição, nomeadamente porque Trump ainda está a travar batalhas legais em múltiplas frentes, incluindo sobre a sua elegibilidade para sequer aparecer nas urnas em Novembro.
Preparando-se para a volatilidade nas ações
Os mercados bolsistas poderão revelar-se mais difíceis de prever do que as obrigações, com os investidores a dizerem que actualmente preferem negociações que lucrariam com uma maior volatilidade em vez de apostar numa direcção específica dos preços.
Embora a redução dos impostos e a desregulamentação fossem provavelmente bem-vindas pelas empresas americanas, os rendimentos mais elevados das obrigações – e, portanto, os custos de financiamento mais elevados – não o seriam. Também é difícil prever como a Fed reagiria a políticas fiscais estimulantes se a economia continuar a funcionar. (Sr. Trump disse recentemente que, se fosse eleito, não renomearia Jerome H. Powell para outro mandato como presidente do Fed.)
Isso também poderá provocar volatilidade no mercado obrigacionista.
O comércio do dólar mais forte
Outra ideia discutida entre os investidores é apostar num dólar mais forte. Trump disse que iria impor novas tarifas sobre as importações, que tendem a aumentar o valor do dólar, tornando-o menos atraente para gastar em bens estrangeiros.
Ao mesmo tempo, alguns investidores preocupam-se com os efeitos que as simpatias autoritárias de Trump poderão ter na percepção da força do sistema jurídico dos EUA, que sustenta o estatuto do país como um centro financeiro global.
“Na medida em que Trump é visto como algo que não é bom para o Estado de direito, isso não é bom para o dólar”, disse Weisman, da MFS Investment Management. “Você quer possuir ativos dos EUA em um mundo onde o Estado de direito pode não significar tanto quanto antes?”
