As empresas apressaram-se a pedir empréstimos de dezenas de milhares de milhões de dólares esta semana, um sinal de que o optimismo sobre as perspectivas para a economia está a começar a ganhar força.
Dezenas de grandes empresas, desde o fabricante de automóveis BMW até à cadeia de fast food McDonalds, emitiram perto de 60 mil milhões de dólares em títulos nos últimos dias, segundo a Refinitiv. Essa soma quase corresponde ao valor dos títulos denominados em dólares emitidos durante todo o mês de agosto e marca a terceira maior emissão numa semana este ano.
O período pós-Dia do Trabalho é normalmente agitado para banqueiros e comerciantes que regressam das férias de verão, mas o forte aumento nas emissões de obrigações nos últimos dias superou as expectativas, disseram analistas.
É um sinal de confiança crescente o facto de as empresas estarem dispostas a contrair empréstimos em vez de gerirem de forma conservadora a sua carga de dívida, e os investidores estarem dispostos a emprestar em vez de ficarem com dinheiro, à medida que diminuem as preocupações sobre uma potencial recessão.
“Não tenho dúvidas de que a economia está a abrandar, mas também não há dúvidas de que não irá entrar em recessão”, disse Andrew Brenner, responsável pelo rendimento fixo internacional da National Alliance Securities. “A janela para as empresas tomarem empréstimos está aberta neste momento.”
A melhoria do sentimento no mercado obrigacionista reflecte a recuperação do mercado bolsista este ano, à medida que os investidores ficam cada vez mais esperançosos de que a economia possa alcançar a chamada aterragem suave.
Apesar dos paralelos no sentimento, a própria onda de emissão de títulos pesou sobre as ações esta semana. A oferta abundante de títulos empurrou os preços dos títulos para baixo, o que aumenta os rendimentos. Os preços das ações são sensíveis aos aumentos das taxas de juro, tais como os rendimentos das obrigações, porque podem aumentar os custos para as empresas.
O S&P 500 deverá cair esta semana, mas ainda subiu mais de 16% este ano.
O dólar valorizou cerca de 5 por cento nas últimas semanas face às moedas dos principais parceiros comerciais, um movimento acentuado nesse mercado, sugerindo que os investidores estão a acumular activos dos EUA à medida que o crescimento na China vacila e as perspectivas para a Europa são desanimadoras. O índice de referência europeu Stoxx 600 caiu durante oito dias consecutivos.
Esta semana, os analistas do Goldman Sachs reduziram a sua previsão de probabilidade de recessão nos Estados Unidos para apenas 15%. Um inquérito recente a investidores realizado pelo Bank of America revelou um aumento de inquiridos que pretendem que as empresas empreguem estratégias mais expansivas, gastando no crescimento em vez de controlarem os custos e pagarem dívidas.
Alguns analistas também atribuíram o aumento na emissão de obrigações esta semana ao potencial de os custos dos empréstimos subirem ainda mais nos próximos meses, à medida que a Reserva Federal considera se deve aumentar novamente as taxas de juro. E mesmo que a Fed deixe as taxas em paz, uma economia relativamente forte também torna mais distantes as perspectivas de eventuais cortes nas taxas.
Esta semana também apresentou uma rara janela sem que o governo dos EUA inundasse os mercados com dívida recentemente emitida, fazendo com que as empresas que necessitam de angariar dinheiro pudessem fechar negócios mais cedo ou mais tarde.
“Ainda há uma mentalidade mais conservadora do que penso ser necessária”, disse Jonny Fine, que dirige a emissão de dívida com grau de investimento na Goldman Sachs, falando sobre as empresas da mais alta qualidade e com maior capacidade de crédito. “Como resultado, um grande número de empresas quer ser o primeiro na fila quando se espera que a oferta seja intensa.”
A farra de empréstimos também começou a estender-se a empresas mais arriscadas e com classificações mais baixas, outro sinal de optimismo entre os investidores em relação à economia.
Ainda assim, as descidas nas notações de crédito e os incumprimentos aumentaram em Agosto, de acordo com a S&P Global, o que levou a agência de classificação a aumentar a sua previsão para a percentagem de empresas com notação baixa que irão renegar as suas dívidas durante o próximo ano nos Estados Unidos, para 4,5%. de 3,2 por cento no ano passado.
A subida das obrigações também ocorre num momento em que analistas e investidores apontam para um iminente “muro de maturidade”, com alguns mutuários a aproximarem-se dos prazos para refinanciar obrigações a juros baixos se quiserem evitar ter de reembolsar a dívida na totalidade no vencimento.
“As empresas têm adiado esta transição desagradável para custos elevados de empréstimos, mas estamos a chegar a esta janela em que o tempo está a esgotar-se”, disse Yuri Seliger, analista de crédito do Bank of America.
No entanto, várias empresas estão a evitar fixar-se em taxas de juro elevadas durante longos períodos, com muitas obrigações recentes a apresentarem prazos de reembolso muito mais curtos do que o habitual, dando às empresas flexibilidade para reduzirem os seus custos se as taxas de juro caírem nos próximos anos.
“Faz sentido”, disse Seliger. “Se as taxas de juros estão realmente altas neste momento, por que quero mantê-las por 30 anos?”
