Todas as principais moedas do mundo caíram em relação ao dólar americano este ano, uma mudança invulgarmente ampla com potencial para consequências graves em toda a economia global.
Dois terços das cerca de 150 moedas monitorizadas pela Bloomberg enfraqueceram face ao dólar, cuja força recente decorre de uma mudança nas expectativas sobre quando e em que medida a Reserva Federal poderá reduzir a sua taxa de juro de referência, que se situa em torno do máximo dos últimos 20 anos. .
As taxas elevadas da Fed, uma resposta à inflação obstinada, significam que os activos americanos oferecem melhores retornos do que grande parte do mundo, e os investidores precisam de dólares para os comprar. Nos últimos meses, o dinheiro fluiu para os Estados Unidos com uma força que está a ser sentida pelos decisores políticos, políticos e pessoas de Bruxelas a Pequim, de Toronto a Tóquio.
O índice do dólar, uma forma comum de avaliar a força geral da moeda dos EUA face a um cabaz dos seus principais parceiros comerciais, está a oscilar em níveis vistos pela última vez no início da década de 2000 (quando as taxas de juro dos EUA também eram igualmente elevadas).
O iene está no menor nível em 34 anos em relação ao dólar americano. O euro e o dólar canadiano estão a cair. O yuan chinês mostrou sinais notáveis de fraqueza, apesar da intenção declarada das autoridades de estabilizá-lo.
“Nunca foi tão verdadeiro que o Fed é o banco central do mundo”, disse Jesse Rogers, economista da Moody’s Analytics.
Quando o dólar se fortalece, os efeitos podem ser rápidos e de longo alcance.
O dólar está de um lado quase 90 por cento de todas as transações cambiais. O fortalecimento da moeda dos EUA intensifica a inflação no exterior, uma vez que os países precisam de trocar mais das suas próprias moedas pela mesma quantidade de bens denominados em dólares, o que inclui importações dos Estados Unidos, bem como mercadorias comercializadas globalmente, como o petróleo, muitas vezes cotadas em dólares. Os países que contraíram empréstimos em dólares também enfrentam contas com juros mais elevados.
No entanto, pode haver benefícios para algumas empresas estrangeiras. Um dólar forte beneficia os exportadores que vendem para os Estados Unidos, uma vez que os americanos podem comprar mais bens e serviços estrangeiros (incluindo férias mais baratas). Isto coloca as empresas americanas que vendem no estrangeiro em desvantagem, uma vez que os seus produtos parecem mais caros, e pode aumentar o défice comercial dos EUA numa altura em que o Presidente Biden está a promover mais indústria nacional.
A forma exacta como estes aspectos positivos e negativos se manifestam depende da razão pela qual o dólar está mais forte, e isso depende da razão pela qual as taxas de juro dos EUA poderão permanecer elevadas.
No início do ano, o crescimento inesperadamente forte dos EUA, que pode impulsionar a economia global, começou a superar as preocupações com a inflação persistente. Mas se as taxas nos EUA permanecerem elevadas porque a inflação é rígida mesmo quando o crescimento económico abranda, então os efeitos poderão ser mais “sinistros”, disse Kamakshya Trivedi, analista da Goldman Sachs.
Nesse caso, os decisores políticos ficariam presos entre apoiar as suas economias internas, reduzindo as taxas, ou apoiar a sua moeda, mantendo-as elevadas. “Estamos à beira disso”, disse Trivedi.
Os efeitos do dólar forte foram sentidos de forma particularmente acentuada na Ásia. Este mês, os ministros das finanças do Japão, da Coreia do Sul e dos Estados Unidos reuniram-se em Washington e, entre outras coisas, comprometeram-se a “consultar estreitamente sobre a evolução do mercado cambial”. Seu pós-reunião declaração também observou as “sérias preocupações do Japão e da República da Coreia sobre a recente e acentuada desvalorização do iene japonês e do won coreano”.
O won coreano é o mais fraco desde 2022, e o governador do banco central do país chamou recentemente movimentos no mercado cambial de “excessivo.”
O iene tem caído em relação ao dólar e, na segunda-feira, ultrapassou os 160 ienes por dólar pela primeira vez desde 1990. Em nítido contraste com o Fed nos Estados Unidos, o banco central do Japão começou a aumentar as taxas de juros apenas este ano, depois de lutar por décadas com baixo crescimento.
Para as autoridades japonesas, isso significa alcançar um equilíbrio delicado – aumentar as taxas, mas não demasiado, de uma forma que possa sufocar o crescimento. A consequência desse equilíbrio é uma moeda enfraquecida, uma vez que as taxas permaneceram próximas de zero. O risco é que, se o iene continuar a enfraquecer, os investidores e consumidores possam perder a confiança na economia japonesa, transferindo uma maior parte do seu dinheiro para o estrangeiro.
Um risco semelhante paira sobre a China, cuja economia tem sido atingida por uma crise imobiliária e pela lentidão dos gastos internos. O país, que procura manter a sua moeda dentro de uma faixa apertada, relaxou recentemente a sua posição e permitiu o enfraquecimento do yuan, uma demonstração da pressão exercida pelo dólar nos mercados financeiros e nas decisões políticas de outros países.
“Um yuan mais fraco não é um sinal de força”, disse Brad Setser, membro sênior do Conselho de Relações Exteriores e ex-economista do Departamento do Tesouro. “Isso levará a questões sobre se a economia da China é tão forte quanto as pessoas pensavam.”
Na Europa, os decisores políticos do Banco Central Europeu sinalizaram que poderiam reduzir as taxas na sua próxima reunião, em Junho. Mas mesmo com a inflação a melhorar na zona euro, há uma preocupação entre alguns de que, ao baixar as taxas de juro antes da Fed, a diferença nas taxas de juro entre a zona euro e os Estados Unidos aumentaria, enfraquecendo ainda mais o euro.
Gabriel Makhlouf, governador do banco central da Irlanda e um dos 26 membros do conselho do BCE, disse que, ao definir a política, “não podemos ignorar o que está a acontecer nos EUA”.
Outros decisores políticos enfrentam complicações semelhantes, com os bancos centrais da Coreia do Sul e da Tailândia entre aqueles que também consideram reduzir as taxas de juro.
Em contrapartida, o banco central da Indonésia taxas aumentadas inesperadamente na semana passada, em parte para apoiar a desvalorização da moeda do país, um sinal de como a força do dólar está a repercutir em todo o mundo de diferentes maneiras. Algumas das moedas que mais caíram este ano, como as do Egipto, do Líbano e da Nigéria, reflectem desafios internos tornados ainda mais assustadores pela pressão exercida por um dólar mais forte.
“Estamos à beira de uma tempestade”, disse Rogers, da Moody’s.
Eshe Nelson relatórios contribuídos.
