Este ano deverá ser um grande ano para os responsáveis da Reserva Federal: eles esperam cortar várias vezes as taxas de juro à medida que a inflação desce de forma constante, dando-lhes a oportunidade de adiar um esforço de dois anos para arrefecer a economia.
Mas 2024 é também um ano eleitoral – e a esperada mudança de posição da Fed poderá colocá-la no centro das atenções políticas, no momento em que a temporada de campanha começa a acelerar.
Ao alterar quanto custa pedir dinheiro emprestado, as decisões da Fed ajudam a impulsionar a força da economia americana. O banco central é independente da Casa Branca – o que significa que a administração não tem controlo nem contribui para a política da Fed. Essa construção existe especificamente para que a Fed possa utilizar as suas poderosas ferramentas para garantir a estabilidade económica a longo prazo, independentemente de as suas políticas ajudarem ou prejudicarem aqueles que concorrem a cargos públicos. Os responsáveis da Fed protegem ferozmente essa autonomia e insistem que a política não tenha influência nas suas decisões.
Isso não impede que os políticos falem sobre o Fed. Na verdade, comentários recentes dos principais candidatos sugerem que o banco central provavelmente será um tema quente em novembro.
O ex-presidente Donald J. Trump, o principal candidato à nomeação republicana, passou seu mandato como presidente criticando o Fed para reduzir as taxas de juros e, nos últimos meses, argumentou em entrevistas e em comícios que as taxas hipotecárias – que estão intimamente ligadas à política do Fed – são demasiado elevadas. É um ponto de discussão que pode funcionar bem quando a acessibilidade da habitação está desafiando muitas famílias americanas.
Ainda assim, a história de Trump sugere que ele também poderá tomar o rumo oposto se o Fed começar a reduzir as taxas: ele passou as eleições de 2016 criticando o Fed por manter as taxas de juros baixas, o que ele disse estar dando uma vantagem aos democratas em exercício.
O presidente Biden evitou falar sobre o Fed em deferência à independência da instituição, algo a que se referiu. Mas ele deu a entender que prefere que as taxas não continuem a subir: Ele ligou recentemente um relatório positivo mas moderado sobre o emprego representa um “ponto ideal” que era “necessário para um crescimento estável e uma inflação mais baixa, não encorajando a Fed a aumentar as taxas de juro”.
A Casa Branca não fez comentários oficiais.
Estas observações reflectem uma realidade que as sondagens políticas deixam clara: os preços mais elevados e as taxas hipotecárias elevadas estão a pesar sobre o sentimento económico e a deixar os eleitores desanimados, apesar de a inflação estar agora a abrandar e o mercado de trabalho ter permanecido surpreendentemente forte. À medida que essas questões relacionadas com a Fed ressoam entre os americanos, é provável que o banco central permaneça no centro das atenções.
“A economia definitivamente terá importância”, disse Mark Spindel, diretor de investimentos da Potomac River Capital e coautor de um livro sobre a política do Fed.
Os decisores políticos da Fed aumentaram as taxas de juro de perto de zero para um intervalo de 5,25 a 5,5 por cento, o mais elevado em 22 anos, entre o início de 2022 e o Verão de 2023. Essas mudanças tinham como objectivo abrandar o crescimento económico, o que ajudaria a conter a rápida inflação.
Mas agora, as pressões sobre os preços estão a diminuir e os responsáveis da Fed poderão em breve começar a debater quando e quanto poderão reduzir as taxas. Os decisores políticos projectaram no mês passado que poderiam cortar os custos dos empréstimos três vezes este ano, para cerca de 4,6 por centoe os investidores pensam que as taxas podem cair ainda mais, para cerca de 3,9 por cento até o final do ano.
As autoridades também têm reduzido o seu grande balanço de participações em obrigações desde 2022 — um processo que pode fazer subir as taxas de juro de longo prazo na margem, retirando alguma força aos mercados e ao crescimento económico. Mas as autoridades sinalizaram nas últimas atas que poderão discutir em breve quando abandonar esse processo.
Os custos hipotecários a que Trump se referiu já começaram a diminuir à medida que os investidores antecipam taxas mais baixas: as taxas de 30 anos atingiram o pico de 7,8% no final de outubro e agora estão pouco acima de 6,5 por cento.
Embora a Fed possa explicar a sua mudança em curso com base na economia – a inflação desceu rapidamente e a Fed quer evitar exagerar e causar uma recessão – poderá levar os bancos centrais a ajustar a política numa conjuntura política crítica.
Antigos e actuais responsáveis da Fed insistem que as eleições não terão realmente importância. Os decisores políticos tentam ignorar a política quando tomam decisões sobre taxas de juro, e a Fed alterou as taxas noutros anos eleitorais recentes, incluindo no início da pandemia em 2020.
“Não creio que a política entre muito no debate no Fed”, disse James Bullard, que foi presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis até o ano passado. “O Fed reage da mesma forma em anos eleitorais e em anos não eleitorais.”
Mas alguns em Wall Street pensam que cortar as taxas de juro pouco antes de uma eleição poderia colocar o banco central numa situação difícil do ponto de vista óptico – especialmente se as medidas ocorrerem perto de Novembro.
“Será cada vez mais desconfortável”, disse Laura Rosner-Warburton, economista sénior e sócia fundadora da MacroPolicy Perspectives, uma empresa de investigação económica. Cortar as taxas mais cedo ou mais tarde poderia ajudar nessa ótica, disseram vários analistas.
E Spindel previu que Trump provavelmente continuaria falando sobre o Fed durante a campanha – amplificando potencialmente qualquer desconforto.
Desde o início da década de 1990, as administrações presidenciais têm geralmente evitado falar sobre a política do Fed. Mas Trump derrubou essa tradição tanto como candidato como mais tarde, quando estava no cargo, discursando regularmente a Jerome H. Powell, o presidente do Fed, nas redes sociais e em entrevistas. Ele chamou os funcionários do Fed de “estúpidos” e Powell de “inimigo”.
Trump nomeou Powell para substituir Janet L. Yellen como presidente do Fed, mas não demorou muito para que ele se irritasse com sua escolha. Biden renomeou Powell para um segundo mandato. O Sr. Trump já disse ele não renomearia Powell como presidente do Fed caso fosse reeleito.
É claro que esta não seria a primeira vez que a Fed ajustava a política num contexto politicamente tenso. Havia preocupação entre alguns economistas de que os cortes nas taxas em 2019, quando a administração Trump os pressionava, parecessem um desmoronamento.
“Nunca levamos em consideração considerações políticas”, disse Powell disse naquela época. “Também não conduzimos a política monetária para provar a nossa independência.”
Os economistas disseram que o truque para baixar as taxas num ano eleitoral seria uma comunicação clara: ao explicar o que estão a fazer e porquê, os banqueiros centrais poderão ser capazes de dissipar as preocupações de que qualquer decisão de avançar ou não seja politicamente motivada.
“O principal é mantê-lo legível e legítimo”, disse Matthew Luzzetti, economista-chefe para os EUA do Deutsche Bank. “Por que eles estão fazendo o que estão fazendo?”
