Depois que o rublo da Rússia atingiu uma baixa de 16 meses em relação ao dólar americano, aumentando os temores de aumento da inflação, até mesmo um dos principais líderes de torcida do presidente Vladimir V. Putin na mídia estatal atacou as autoridades financeiras do país na quinta-feira sobre uma taxa de câmbio que ele disse ser um assunto de zombaria global.
O banco central russo tomou medidas na quinta-feira para estabilizar a moeda, em meio à mais recente onda de volatilidade financeira desencadeada pela guerra de Putin contra a Ucrânia. Desta vez, os desafios são vistos tanto nos escombros que estão alimentando a inflação, quanto nos déficits orçamentários do governo que levantam preocupações sobre a sustentabilidade dos intensos gastos da Rússia na guerra.
O enfraquecimento do rublo se aproximou de uma taxa de câmbio de 100 por dólar americano no início desta semana, uma queda de aproximadamente 25 por cento desde o início do ano. A queda levou o Banco da Rússia na quinta-feira a interromper as compras de moeda estrangeira pelo restante do ano “para reduzir a volatilidade”.
A medida do banco central deve ajudar a fortalecer a moeda, porque quando o banco gasta rublos para comprar dólares ou euros, aumenta a oferta de rublos em circulação, diminuindo seu valor. O rublo ganhou ligeiramente na quinta-feira.
Mas os eventos demonstram como a economia em transformação dramática da Rússia está desafiando os formuladores de políticas financeiras de Moscou, que reagiram com agilidade aos choques da guerra, mas ainda enfrentam dilemas de longo prazo. Déficits crescentes, juntamente com exportações cada vez mais limitadas por sanções, perturbaram o equilíbrio econômico da Rússia.
O banco central tem previsão de inflação entre 5 e 6,5 por cento este ano. Dados oficiais divulgados na quarta-feira mostraram que a taxa anual de inflação acelerou para 4,3 por cento em julho.
“A taxa de câmbio do rublo é apenas um indicador”, disse Alexandra Prokopenko, acadêmica não residente do Carnegie Russia Eurasia Center e ex-funcionária do banco central russo. “Está gritando que a economia está muito mal equilibrada, que não está funcionando direito – e faça alguma coisa, porque mais tarde será pior.”
O quanto a ação do Banco da Rússia na quinta-feira fortalecerá o rublo não está claro.
“Ajuda, mas não muda o jogo”, disse Janis Kluge, pesquisador que se concentra na economia russa no Instituto Alemão de Assuntos Internacionais e de Segurança. “O mais importante é o que acontece com os preços das commodities e como os gastos fiscais evoluem nos próximos meses.”
A Rússia está em uma montanha-russa econômica desde que Putin lançou sua invasão à Ucrânia no final de fevereiro do ano passado.
Um ataque violento de sanções ocidentais e um êxodo dramático de capital e ativos levaram o país a uma crise logo após a invasão. O rublo caiu de 76 por dólar uma semana antes da invasão para 135 no mês seguinte. O banco central tomou uma série de medidas dramáticas, incluindo limitar estritamente o fluxo de dinheiro para fora do país, para evitar um colapso total.
Então, a situação mudou. Um aumento nos preços do petróleo, em parte por causa do conflito, ajudou a aumentar a receita das exportações russas, assim como as importações caíram por conta de consumidores russos nervosos, empresas estrangeiras recuando e outros fatores. O resultado foi um superávit comercial recorde de US$ 221 bilhões em 2022, um aumento de 86% em relação ao ano anterior. O rublo deu meia-volta e disparou para uma alta de sete anos.
Mas este ano, o superávit comercial da Rússia encolheu significativamente. As importações se recuperaram à medida que os consumidores russos voltam a comprar e o governo investe bilhões no complexo militar-industrial para financiar a guerra, com muitos produtos ainda exigindo materiais importados.
As receitas do petróleo foram prejudicadas por um embargo e um teto de preço, enquanto os preços do petróleo caíram desde as máximas do ano passado. A incerteza política, incluindo um motim abortado em junho pelo magnata mercenário Yevgeny V. Prigozhin, levou os russos a transferir dinheiro para contas estrangeiras.
Como resultado, o rublo foi prejudicado, perdendo quase metade de seu valor desde as altas do ano passado.
A ação do banco central na quinta-feira marcou a segunda vez desde o início da guerra que a Rússia foi forçada a abandonar uma política de compra e venda regular de moeda estrangeira para proteger a economia dependente de energia do país contra as flutuações do preço do petróleo.
Vladimir Solovyov, apresentador de um talk show na televisão estatal e campeão do Kremlin, se enfureceu com o enfraquecimento do rublo em seu programa de quinta-feira, exigindo que o banco central explicasse “por que diabos a taxa está subindo assim, para que todos no exterior estejam rindo .”
Ele também se dirigiu aos legisladores do país. “Você não reparou no câmbio que temos no país? Você enviou pelo menos um pedido ao banco central? Então essas pessoas vêm e explicam para as pessoas o que está acontecendo?”
A preocupação mais imediata para os formuladores de políticas financeiras russas é a possibilidade de preços ao consumidor significativamente mais altos. O banco central do país reagiu a esse risco no final do mês passado com um aumento maior do que o esperado nas taxas de juros, para 8,5 por cento, e mais aumentos podem estar a caminho.
Solovyov alertou em seu programa que a taxa de inflação pode atingir o pico durante a campanha de reeleição de Putin, antes de uma votação marcada para março próximo.
A Rússia divulgará seus últimos números do produto interno bruto na sexta-feira. As autoridades elogiaram as perspectivas de crescimento do país, mas os analistas apontam que grande parte da produção econômica está sendo impulsionada pelos gastos do Estado no esforço de guerra. Esses gastos ajudam a impulsionar a inflação, e reduzi-los pode causar uma desaceleração econômica.
“Eles estão inflando a economia com a demanda do Estado”, disse Prokopenko. “É uma pura injeção de açúcar para a economia, então, quando parar, eu diria que será um grande choque para a economia.”
O rublo mais barato no curto prazo ajudará o governo a financiar seus vastos gastos de guerra, que no ano passado causaram o segundo maior déficit desde a dissolução da União Soviética. O petróleo russo vendido em moeda estrangeira agora comprará mais rublos em casa.
Alguns analistas, incluindo Chris Weafer, executivo-chefe da consultoria Eurasia Macro-Advisory, dizem que as autoridades financeiras russas estão deliberadamente permitindo que o rublo enfraqueça.
“O rublo fraco reflete a preocupação do governo com o nível de receitas orçamentárias – e eles não têm muitas áreas onde podem cortar o orçamento sem causar impacto nas forças armadas ou na estabilidade social que você vê agora na Rússia”, disse. disse Weafer. “Portanto, o menor dos dois males é deixar o rublo enfraquecer.”
Mas outros não acreditam que a Rússia esteja exercendo esse nível de controle.
“Não acho que o Ministério das Finanças russo queira enfraquecer o rublo, apesar do efeito positivo sobre as receitas no curto prazo”, disse Kluge. “A inflação também aumenta os gastos. Por exemplo, as pensões terão de ser aumentadas em conformidade, embora com atraso.”
