Jerome H. Powell, presidente do Federal Reserve, expressou na quinta-feira pouca urgência em fazer outro aumento iminente das taxas de juros – mas reiterou que as autoridades ajustariam ainda mais a política se isso fosse necessário para esfriar a economia e conter totalmente a inflação.
Powell e seus colegas do Fed deixaram as taxas de juros inalteradas na faixa de 5,25 a 5,5 por cento este mês, acima de quase zero em março de 2022. O Fed aumentou os custos dos empréstimos ao longo do último ano e meio para combater a rápida inflação. desaceleração da demanda em toda a economia.
Como a inflação diminuiu notavelmente desde o seu pico no Verão de 2022, e porque a Fed já ajustou bastante a política, as autoridades estão a debater se isso poderá ser feito. Quando consideram que as taxas estão num nível suficientemente elevado, planeiam mantê-las nesse nível por algum tempo, essencialmente exercendo uma pressão constante sobre a economia.
Powell, falando numa conferência de investigação em Washington organizada pelo Fundo Monetário Internacional, reiterou na quinta-feira que os decisores políticos queriam garantir que as taxas fossem suficientemente restritivas. Ele disse que as autoridades do Fed “não estão confiantes de que tenhamos alcançado tal posição” ainda.
“Estamos tentando avaliar, neste momento, se precisamos fazer mais”, disse Powell em resposta a uma pergunta no evento. “Não queremos ir muito longe, mas, ao mesmo tempo, sabemos que o maior erro que poderíamos cometer seria, na verdade, não conseguir controlar a inflação.”
Ele deixou claro que o Fed não queria considerar como certa a continuação da desaceleração constante da inflação. Enquanto o Fed medida de inflação preferida diminuiu para 3,4 por cento, face aos 7 por cento do ano passado, reduzir os aumentos de preços até ao objectivo de 2 por cento do banco central ainda poderá revelar-se um processo difícil. Grande parte da inflação adicional que resta provém da teimosia dos preços dos serviços.
“Sabemos que o progresso contínuo em direção à nossa meta de 2% não está garantido: a inflação nos deu algumas falsificações”, disse Powell. “Se for apropriado apertar ainda mais a política, não hesitaremos em fazê-lo.”
Mas a Fed não quer aumentar cegamente as taxas de juro. É preciso tempo para que as mudanças na política monetária tenham o seu pleno efeito na economia, pelo que a Fed poderá prejudicar a economia de forma mais dolorosa do que pretende se aumentar as taxas rapidamente e sem tentar calibrar as medidas.
Embora os banqueiros centrais queiram arrefecer a economia para reduzir a inflação, gostariam de evitar causar uma recessão no processo.
“Continuaremos a agir com cuidado”, disse Powell. Ele disse que isso permitiria às autoridades “abordar tanto o risco de serem enganados por alguns bons meses de dados quanto o risco de aperto excessivo”.
O risco de exagerar é a razão pela qual os bancos centrais estão a ponderar se precisam de tomar outra medida ou se a inflação está num caminho constante de regresso ao normal.
Nas suas projecções económicas de Setembro, as autoridades pensavam que um aumento final das taxas poderia ser necessário, e os investidores duvidam que aumentem novamente as taxas nos próximos meses. Na verdade, preços de mercado sugerem que o Fed poderia começar a cortar as taxas de juros já em meados do próximo ano.
Os mercados apostam que há apenas uma pequena hipótese de a Fed ajustar a política na sua reunião final de 2023, que terminará em 13 de dezembro, e Powell pouco fez para sinalizar que um aumento das taxas é iminente.
Ainda assim, as suas observações refutaram a convicção crescente entre os investidores de que o banco central está decisivamente acabado.
“Ainda acreditamos que o Fed encerrou os aumentos para este ciclo, mas o discurso de hoje deve servir como um aviso de que sua retórica deve permanecer agressiva até que vejam uma melhora adicional na inflação”, escreveu Michael Feroli, economista-chefe para os EUA no JP Morgan, em um comunicado. nota de pesquisa.
Alguns economistas têm antecipado que um recente salto nas taxas de juro de longo prazo poderá persuadir a Fed a adiar novamente o aumento dos custos dos empréstimos. Embora a Fed estabeleça taxas de juro de curto prazo, as de longo prazo baseiam-se nos movimentos do mercado e podem levar algum tempo a ajustar-se – mas quando o fazem, as hipotecas, os empréstimos comerciais e outros tipos de empréstimos tornam-se mais caros.
As autoridades do Fed estão observando os movimentos do mercado, incluindo se eles duram e o que os causa, reconheceu Powell. Ele disse que as autoridades observariam como os movimentos se desenvolveriam.
“Estamos agindo com cuidado agora, avançamos muito rápido e as taxas agora são restritivas”, disse Powell. “Não é algo sobre o qual estamos tentando tomar uma decisão agora.”
Ele também aproveitou o seu discurso para discutir algumas questões de longo prazo na política monetária, incluindo se as taxas de juro, que permaneceram perto de níveis mínimos durante grande parte da década anterior à pandemia, acabarão por regressar a um cenário muito mais baixo.
Alguns economistas especularam que os custos dos empréstimos poderão permanecer permanentemente mais elevados do que eram nos anos após a profunda recessão de 2007-2009. Mas Powell disse que é demasiado cedo para saber e que os investigadores da Fed irão ponderar a questão como parte da sua próxima revisão política de longo prazo.
“Começaremos nossa próxima revisão de cinco anos no segundo semestre de 2024 e anunciaremos os resultados cerca de um ano depois”, explicou Powell.
A última revisão foi concluída em 2020 e centrou-se na forma de definir a política num mundo com taxas de juro baixas, um cenário que mudou rapidamente com o advento de uma inflação rápida em 2021.
