Por que uma Warner Bros.-Paramount faz (e não faz) sentido

As rugas em uma potencial fusão de mídia

Os negociadores de mídia não estão esperando até 2024 para iniciar possíveis fusões e aquisições de alto valor.

A notícia de que David Zaslav, CEO da Warner Bros. Discovery, manifestou interesse em se associar à Paramount, falou sobre uma possível união dos principais candidatos a acordos de Hollywood. Mas não está claro se esse será a combinação que será concluída, escrevem Lauren Hirsch e Michael de la Merced da DealBook.

Um acordo poderia fazer sentido. Suas plataformas de streaming – Max e Paramount+ – são muito menores que Netflix ou Disney+, portanto, juntá-las pode criar um concorrente mais robusto. (Observação: ambas as empresas possuem direitos valiosos de streaming de esportes, o que pode ajudar a atrair assinantes.)

E poderia dar às empresas unidas mais influência nas negociações com os fornecedores de cabo sobre as taxas de transmissão de redes de televisão tradicionais como a Comedy Central e a Discovery, especialmente porque esses canais sofrem com a queda de audiência e a estagnação das vendas de anúncios.

Mas há muitos motivos para não fazer um acordo. A Warner Bros. Discovery tem US$ 40 bilhões em dívidas e US$ 5 bilhões em fluxo de caixa livre, enquanto a Paramount tem fluxo de caixa negativo e US$ 15 bilhões em dívidas. Em outras palavras, a empresa combinada teria uma dívida esmagadora e pouco dinheiro para pagar ou gastar em conteúdo – potencialmente forçando Zaslav a cortar mais custos, depois de esforços anteriores terem destruído sua posição junto aos criadores de conteúdo.

O novo negócio também dependeria fortemente do declínio dos canais de televisão, uma situação que não agrada aos investidores. (A Paramount, no entanto, pode ser capaz de vender BET e VH1 para um comprador como o magnata da mídia Byron Allen.)

Os investidores não estão entusiasmados com a combinação potencial: as ações da Warner Bros. Discovery caíram quase 6 por cento na quarta-feira após Axios aproveitou as negociaçõesenquanto as ações da Paramount caíram 2%.

Existem outras incógnitas:

• Shari Redstone, que dirige a controladora da Paramount, pode estar disposta a um acordo, já que está explorando a venda do controle acionário de sua empresa para a Skydance, um estúdio apoiado pela empresa de investimentos RedBird Capital. Mas será que o magnata da mídia John Malone, que faz parte do conselho da Warner Bros. Discovery, também está no jogo?

• Os responsáveis ​​pela aplicação da lei antitruste da administração Biden, que apenas finalizou uma revisão agressiva das regras de fusãoprovavelmente será cético em relação a tal combinação.

• Até onde podem ir as negociações sem entrar em conflito com as regras do IRS que impor uma grande redução fiscal à Warner Bros. se for um grande negócio antes de abril?

Alguns observadores pensam que há um elemento Kabuki nestas conversações. Alex Sherman da CNBC e Os pares de Martin da informação pergunto-me se a abordagem de Zaslav à Paramount, e seu rápido vazamento para a mídia, foi um balão de ensaio de mercado – ou uma forma de atrair a Comcast, cuja NBCUniversal há muito é considerada um potencial comprador da Warner Bros. (A NBCUniversal, com os seus recursos mais profundos, é financeiramente um parceiro mais atraente para a empresa de Zaslav, embora também enfrente preocupações antitrust.)

Nem todos os negociadores acham que esse é o caso aqui. Mas com os investidores a acreditarem amplamente que a indústria dos meios de comunicação social tem de se consolidar de alguma forma, a única questão é saber quais os negócios que serão concretizados.

AQUI ESTÁ ACONTECENDO

A Apple perde a tentativa de adiar a proibição de vendas de seu smartwatch. A Comissão de Comércio Internacional negou o esforço da empresa para pausar a ação enquanto a Apple recorre da decisão de que violou as patentes de um concorrente. A Apple disse esta semana que deixaria de vender as versões mais recentes de seu popular dispositivo nas lojas dos EUA a partir de quinta-feira. O presidente Biden teria até 25 de dezembro para vetar a decisão original.

A administração Biden pode aumentar as tarifas sobre os fabricantes chineses de veículos elétricos. Autoridades estão considerando aumentando a taxa de 25 por cento (imposto pela administração Trump) para impulsionar o setor de energia limpa dos EUA, de acordo com o The Wall Street Journal. Enquanto isso, a China disse na quinta-feira que interromperia a exportação de metais de terras raras e ímãs, ingredientes cruciais na fabricação de equipamento militar e veículos elétricos.

Mais empresas alertam sobre interrupções na cadeia de abastecimento devido aos ataques no Mar Vermelho. Ikea e Eletrolux referida entrega de produtos pode ser atrasada, enquanto os rebeldes Houthi no Iémen prometem intensificar os seus ataques aos navios. Mais do que 100 navios porta-contêineres foram redirecionados para circunavegar a África, um desvio que poderia acrescentar mais de uma semana ao tempo de viagem e aumentar as taxas de envio.

Uma querida IA ​​passa o chapéu, novamente

A Anthropic, a altamente elogiada start-up de inteligência artificial, está em negociações para arrecadar US$ 750 milhões de financiadores, incluindo Menlo Ventures, com uma avaliação de pelo menos US$ 15 bilhões, de acordo com A informação. É um sinal de quanto dinheiro é necessário para competir nas guerras da IA ​​– e de como os investidores estão (na sua maioria) dispostos a continuar a pagar.

Considere os números impressionantes do investimento potencial: Com um valor de 15 mil milhões de dólares, excluindo o potencial novo investimento, a avaliação da Anthropic seria o triplo do valor registado numa ronda de angariação de fundos esta Primavera. E, de acordo com The Information, seria 75 vezes a receita anualizada da empresa – mais do que o múltiplo de 66 vezes da atual venda de ações da OpenAI.

A Antrópica já arrecadou cinco rodadas este ano, de acordo com dados do Crunchbase. A empresa arrecadou US$ 7,6 bilhões de investidores, incluindo gigantes da tecnologia como Amazon e Google, que estão ansiosos para conectar o modelo Claude AI da Anthropic em suas extensas plataformas de computação em nuvem.

Essa enorme soma é necessária, tendo em conta os custos extremamente elevados do poder computacional necessário para desenvolver sistemas de IA. (Essa é a razão pela qual grande parte do investimento de US$ 10 bilhões da Microsoft em OpenAI é em créditos de nuvem.)

Sugere que os investidores continuem interessados ​​nos líderes da IA. Investimento global em start-ups generativas de IA diminuiu no terceiro trimestre, de acordo com o PitchBook, com alguns investidores citando dificuldades crescentes com a tecnologia e algum esfriamento do fervor pelos chatbots. A Anthropic é claramente uma exceção, assim como a Mistral, uma start-up francesa que nos primeiros sete meses angariou mais de 650 milhões de dólares e fechou uma nova ronda de financiamento este mês.

Os investidores ainda estão dispostos a apoiar um negócio com uma governança corporativa pouco ortodoxa. A supervisão na Anthropic não é tão confusa quanto a configuração da OpenAI; tem um conselho que tem responsabilidade fiduciária perante os acionistas, por exemplo.

Mas a start-up, cujos fundadores deixaram a OpenAI por preocupações com a segurança, também criou uma chamada confiança de benefícios de longo prazocomposto por diretores financeiramente desinteressados, destinados a garantir que a empresa cumpra sua missão de produzir IA que beneficie a humanidade.

O enigma de US$ 160 bilhões do setor bancário

Desde o colapso do Silicon Valley Bank na Primavera passada, Wall Street tem estado em alerta máximo para o próximo grande risco sistémico. No topo da sua lista de preocupações está a exposição do sector bancário à deterioração do mercado imobiliário comercial.

Um novo estudo dá um número ao que está em jogo. Os bancos enfrentam perdas de até US$ 160 bilhões devido a uma onda antecipada de inadimplência em seus empréstimos imobiliários comerciais, afirmam pesquisadores de Columbia, Stanford, USC e Northwestern. escrever num documento de trabalho publicado pelo National Bureau of Economic Research.

Uma pesquisa separada esta semana estimou que os imóveis comerciais, ou CRE, os valores estão definidos para cair em mais de 500 mil milhões de dólares em 2024. E a Morgan Stanley calculou no início deste ano que os credores precisariam de negociar mais de 1,5 biliões de dólares das suas carteiras de imóveis imobiliários até ao final de 2025 para evitar incumprimentos.

O potencial tsunami de perdas poderá colocar os bancos em risco. “A nossa análise, refletindo as condições de mercado até ao terceiro trimestre de 2023, revela que o risco de CRE pode induzir dezenas a mais de 300 bancos regionais, principalmente mais pequenos, a juntarem-se às fileiras dos bancos em risco de corridas de solvência”, escreveram os investigadores no artigo do NBER.

O CRE é a força vital dos negócios de crédito da maioria dos bancos, um mercado estimado em cerca de 20 biliões de dólares. O sector tornou-se mais precário devido a um cocktail potencialmente tóxico de vagas de escritório pós-pandemia, à tendência de trabalhar a partir de casa, às taxas de juro mais elevadas em décadas e a uma economia em desaceleração.

Os reguladores também estão preocupados. No seu relatório anual lançado na semana passada, o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira – um órgão de fiscalização criado na sequência da crise bancária de 2008 – classificou o imobiliário comercial como o maior risco financeiro para a economia. A enorme crise do imobiliário comercial também poderá forçar os bancos a reduzir os empréstimos noutros locais, alertou o FSOC.

Compre agora, pague a “dívida fantasma” depois

Os fortes gastos no retalho têm sido uma das surpresas desta época festiva, contrariando as previsões dos economistas de que os consumidores estavam prestes a recuar face à inflação elevada e à redução da poupança.

O ressurgimento dos chamados empréstimos “compre agora, pague depois” pode estar a alimentar o alarde das compras, e alguns economistas estão preocupados, relatam Ben Casselman e Jordyn Holman, do The Times.

Os empréstimos, que permitem aos consumidores pagar as compras em prestações, muitas vezes sem juros, ganharam popularidade devido aos preços e taxas de juro elevados. Os varejistas os usaram para atrair clientes e fazer com que as pessoas gastassem mais.

Mas esses empréstimos podem estar a encorajar os americanos mais jovens e de baixos rendimentos a contrair dívidas excessivas, de acordo com grupos de consumidores e alguns legisladores. E como esses empréstimos não são comunicados rotineiramente às agências de crédito nem capturados em dados públicos, também podem representar uma fonte oculta de risco para o sistema financeiro.

“Quanto mais me aprofundo no assunto, mais preocupado fico”, disse Tim Quinlan, economista do Wells Fargo que publicou recentemente um relatório que descreveu os empréstimos com pagamento posterior como “dívida fantasma”.

A LEITURA DE VELOCIDADE

Ofertas

• Warburg Pincus contratou o ex-presidente do Credit Suisse, Antonio Horta-Osório, numa oferta de 6 mil milhões de euros (6,6 mil milhões de dólares) pelos activos de telecomunicações portugueses da Altice. (FT)

• A Swisscom está supostamente pesando uma oferta para a unidade italiana da Vodafone. (Bloomberg)

• A consultoria de gestão Aon concordou em comprar a corretora de seguros NFP em um acordo avaliado em US$ 13,4 bilhões. (Reuters)

• “A reação dos EUA contra a Nippon Steel é totalmente equivocado”(FT)

Política

O melhor do resto

• Bobby Kotick, CEO da Activision Blizzard que orquestrou a maior fusão do setor de jogos, irá renunciar na próxima semana. (CNBC)

• Um comitê da Câmara que investiga o anti-semitismo em Harvard solicitou documentos relativo a alegações de plágio levantadas contra a presidente da universidade, Claudine Gay. (O Harvard Carmesim)

• Um homem da Carolina do Norte se declarou culpado de orquestrar um esquema de manipulação de ações envolvendo a Your Hometown Deli em Paulsboro, NJ (NYT)

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