O Bitcoin está de volta – e mais valioso do que nunca.
Em 5 de março, a criptomoeda Bitcoin ultrapassou US$ 68.900, o preço mais alto em seus 15 anos de história. A notícia chega menos de dois anos após um violento colapso da criptografia em toda a indústria que vaporizou bilhões de dólares e culminou nas condenações criminais dos titãs da indústria Sam Bankman-Fried e Changpeng Zhao. Após a queda do FTX de Bankman-Fried em novembro de 2022, o bitcoin caiu para menos de US$ 17.000.
A maioria dos analistas não está surpresa com esta recuperação: o bitcoin há muito sobe e desce em ciclos voláteis. Mas eles estão divididos sobre o que o aumento de preços significa para o futuro. Os entusiastas da criptografia afirmam que a ascensão do bitcoin é um sinal de sua nova maturidade e poder. Os céticos argumentam que os escassos fundamentos sustentam a recente ascensão do bitcoin e que o seu sucesso é apenas um subproduto de uma história global mais ampla. Imediatamente após seu recorde, o bitcoin caiu para US$ 61.000 na tarde de terça-feira.
Aqui estão alguns dos principais fatores que contribuíram para o momento recorde do Bitcoin.
Bitcoin se move como outros ativos de risco
O Bitcoin foi concebido como uma alternativa ao sistema financeiro tradicional, no qual as pessoas poderiam enviar dinheiro para todo o mundo sem intermediários extrativos. Mas ao longo dos últimos anos, o valor do Bitcoin derivou em grande parte de acordo com tendências macroeconómicas mais amplas. Especificamente, o bitcoin evoluiu como um ativo especulativo: uma classe de investimentos de alto risco que atrai interesse pelo seu potencial de aumento significativo, em oposição à sua utilidade subjacente. Quando as taxas de juros diminuíram durante a pandemia, permitindo que as pessoas contraíssem empréstimos e investissem dinheiro com mais facilidade, o bitcoin floresceu. Quando as taxas de juros subiram no ritmo mais rápido em quatro décadas após a invasão da Ucrânia pela Rússia e os esforços dos bancos centrais para combater a inflação, o bitcoin encolheu mais uma vez.
No início de 2024, as taxas de juros permanecem elevadas. Mas a Reserva Federal sugerido em dezembro que iria parar de aumentar as taxas e implementar cortes este ano. Desde então, a inflação devagar diminuiu e a economia americana teve um desempenho melhor do que o esperado: acrescentaram os empregadores dos EUA 353 mil empregos em janeiro, com os salários também aumentando. Estes factores tornam mais provável que os investidores estejam dispostos a gastar dinheiro em activos de risco. “Todas estas coisas criam um ambiente em que ativos mais especulativos com um futuro menos certo podem começar a ter um bom desempenho novamente”, afirma Craig Erlam, analista de mercado sénior da OANDA.
Bitcoin obteve vitórias regulatórias importantes
A ascensão do Bitcoin foi impulsionada ainda mais por vitórias judiciais contra um dos principais inimigos da criptografia: a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. A agência governamental há muito tempo é cética em relação à criptografia e abriu muitos processos contra empresas de criptografia que alegou estarem agindo ilegalmente. Mas um juiz ficou do lado de uma dessas empresas, Ondulação, Julho passado. Um mês depois, um tribunal federal de apelações em Washington decidiu que a SEC estava errada para bloquear os esforços de uma empresa de criptografia que tenta criar um ETF de bitcoin ou fundo negociado em bolsa: um veículo de investimento que permite aos principais investidores institucionais apostar no preço do bitcoin em plataformas de negociação populares como a Nasdaq, sem ter que realmente comprar o próprio bitcoin.
Depois dessa decisão, a SEC não teve outra escolha senão reverter o curso. Em janeiro, nove ETFs de bitcoin entraram no mercado, resultando em mais de US$ 4 bilhões em negociações no primeiro dia de disponibilidade.
“Tínhamos a noção de que o governo iria mais ou menos destruir a indústria: empurrá-la para baixo da superfície”, diz Haseeb Qureshi, sócio-gerente da empresa de capital de risco de criptografia Dragonfly. “E não funcionou.”
Os ETFs de bitcoin não apenas deram uma vitória moral aos entusiastas da criptografia, mas também trouxeram pesos pesados financeiros para o grupo. O ETF da BlackRock, maior gestora de ativos do mundo, teve desempenho especialmente bem, conferindo prestígio a um ativo volátil. Qureshi diz que a atual explosão da criptografia foi impulsionada principalmente por instituições tradicionais como a BlackRock, enquanto a corrida de touros anterior em 2021 foi liderada por investidores comuns de pequena escala. Essa diferença ajuda a explicar por que pode parecer que o interesse geral pelo bitcoin é menor do que há três anos.
“Os sinais de um mercado em alta impulsionado pelo varejo – como o aumento das moedas meme e o aumento da Coinbase na App Store – estão apenas começando a penetrar na imagem de como a criptografia está sendo negociada”, diz Qureshi.
Mas a tendência das principais instituições que lideram o aumento dos preços preocupa os criptocéticos. “O envolvimento de empresas financeiras tradicionais e confiáveis como a BlackRock e a Fidelity não só proporciona um falso conforto, mas também um nível de legitimidade assumida”, afirma Dennis Kelleher, cofundador do grupo de defesa da reforma financeira Better Markets. “As empresas financeiras envolveram-se numa campanha de marketing massiva que está apenas a começar e abriram um novo grupo gigantesco de investidores da Main Street.”
Mas o bitcoin ainda não está sendo usado como moeda
O preço do Bitcoin, por mais robusto que seja, não significa na verdade que o Bitcoin se tornou mais útil para as transações diárias, ou mais amplamente adotado para pagamentos desde a sua quebra de 2022.
No final de 2023, o Empresa de análise de criptografia Chainalysis encontrada que a adoção popular da criptografia em todo o mundo caiu significativamente em relação aos máximos de 2021. DeFi, ou finanças descentralizadas, ainda é usado principalmente por especuladores de alto risco em oposição aos serviços financeiros mais mundanos e cotidianos. E El Salvador, que se tornou o primeiro país a dar curso legal ao bitcoin em 2021, tem lutado com a adoção: um estudar descobriu que cerca de 88% dos salvadorenhos não o usaram em 2023, e o FMI recomendado que o país remova o status do bitcoin como moeda legal.
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“Em termos de casos de uso reais, não sinto que nada tenha mudado desde seu pico”, diz Erlam. “É tudo uma crença no que o produto pode se tornar, em oposição ao que ele oferece agora.”
Qureshi argumenta que esse tipo de pensamento não vem ao caso. “A ideia de que o bitcoin é um sistema de pagamento global praticamente desapareceu”, diz ele. “Todas as pessoas que detêm o ETF estão votando com o seu dinheiro que esta coisa é como ouro: que a maneira certa de pensar sobre isso é comprá-lo e mantê-lo.”
Erlam e Qureshi também discordam sobre o impacto que a ascensão da IA pode ter no bitcoin. Erlam afirma que a IA absorverá grande parte do oxigênio do bitcoin. “As ações de IA agora podem passar de US$ 20 para US$ 50 para US$ 100 em um curto período de tempo – e esses instrumentos especulativos têm casos de uso na vida real e retornos potencialmente massivos”, diz ele. “Se começarmos a ver mais e mais casos de uso surgindo em IA, será um teste interessante para o bitcoin.”
Qureshi discorda. “É como dizer: ‘Se este carro é rápido e aquele carro é rápido, então o primeiro carro não é mais rápido’”, diz ele. “Não é assim que funcionam os mercados financeiros.”
Analistas acreditam que esse recorde é apenas o começo de outro ciclo
Tanto Qureshi, que faz parte da indústria de criptografia, quanto Dennis Kelleher, um cético veemente, acreditam que o valor do bitcoin só continuará a aumentar no próximo ano. O Bitcoin ainda não atingiu o “halving”, um mecanismo incorporado ao Bitcoin que visa tornar a moeda mais escassa e, portanto, mais valiosa. As reduções do Bitcoin acontecem aproximadamente a cada quatro anos, com a próxima marcada para abril. Cada uma das três metades anteriores foi seguida por grandes saltos no preço do bitcoin, levando as pessoas a acreditar que o mesmo acontecerá novamente.
Como o bitcoin é um ativo especulativo, o sentimento positivo em torno dele tende a se multiplicar. Se as pessoas acreditarem que a redução para metade aumentará o preço do bitcoin, então poderão comprar mais, o que pode na verdade levar a um aumento de preços: dinâmicas de auto-reforço em que a crença se manifesta em realidade.
“Estamos no início, considerando quanto dinheiro ainda está à margem tanto do varejo quanto das instituições”, diz Qureshi.
Mas é exactamente a dinâmica de auto-reforço e a diminuição das regulamentações que preocupa Kelleher. Cada vez que a criptografia aumentou, ela caiu novamente. Kelleher salienta que durante a última crise das criptomoedas, quase não houve contágio com o resto do sistema financeiro, porque os reguladores mantiveram a indústria das criptomoedas à distância. “O que veremos nos próximos meses e anos é o aumento das interconexões com o núcleo do sistema financeiro”, afirma. “Portanto, a questão é: quão amplas serão as conexões? E será que a quebra da criptografia derrubará o sistema financeiro, assim como os derivativos derrubaram o sistema financeiro em 2008?”
