A Country Garden, uma gigante imobiliária chinesa, perdeu bilhões de dólares e acumulou US$ 200 bilhões em contas não pagas. Está prestes a entregar, segundo uma estimativa, quase um milhão de apartamentos em centenas de cidades na China.
A incorporadora privada, fundada por um fazendeiro há três décadas, está se aproximando da inadimplência.
No mercado imobiliário da China, há muitos desenvolvedores caloteiros que não pagam mais suas contas. O possível colapso do Country Garden é algo a se prestar atenção.
A empresa tem procurado projetar confiança. “A pessoa deve se levantar de onde caiu”, disse Mo Bin, presidente do Country Garden, na semana passada, prometendo “não poupar esforços”.
Mas o problema é muito maior do que uma empresa, e o momento dificilmente poderia ser pior. Um calote da Country Garden seria o mais recente de uma série de colapsos em um mercado imobiliário que vem sofrendo há anos. Emergindo de bloqueios paralisantes durante a pandemia, os líderes da China precisam muito que o motor econômico do país recupere. Em vez disso, o crescimento está estagnado à medida que os preços das casas caem, as pessoas gastam menos e a confiança dos consumidores e das empresas diminui.
Agora, os especialistas temem que os problemas do Country Garden se espalhem para os mercados financeiros mais amplos, frustrando qualquer possível recuperação do setor imobiliário e espalhando os danos pela economia.
Como Country Garden teve problemas?
Há um ano, a Country Garden era uma cidadã corporativa modelo em um universo em expansão de empresas imobiliárias inadimplentes que tomavam empréstimos imprudentemente e depois paravam de pagar suas contas.
A Country Garden, fundada por Yang Guoqiang em 1992, beneficiou-se do maior boom imobiliário do mundo. Seu sucesso transformou Yang em um bilionário e tornou-se uma prova do notável crescimento do país. O povo chinês, tendo poucas outras opções confiáveis para construir riqueza, investiu sua renda e poupança em imóveis. Como outras grandes incorporadoras privadas, a Country Garden continuou a contrair empréstimos e muitas vezes contraiu mais empréstimos para pagar seus empréstimos, operando com a suposição de que, enquanto continuasse a se expandir, poderia continuar pagando sua dívida.
Mas as notas cresceram tanto que as autoridades começaram a temer que a dívida ameaçasse o sistema financeiro mais amplo. O principal líder da China, Xi Jinping, ordenou que as casas fossem para morar, não para especulação. Em 2020, o governo reprimiu, limitando a capacidade das imobiliárias de arrecadar dinheiro e provocando uma série de inadimplências.
Mesmo quando outros desenvolvedores pararam de pagar suas contas, o Country Garden continuou a cumprir suas obrigações. Começou a depender mais da receita da venda de apartamentos antes de serem concluídos e do uso desse dinheiro para ajudar a financiar suas operações.
A queda na compra de imóveis este ano colocou a empresa em crise, enfrentando o que descrito como as “maiores dificuldades desde a sua criação”.
Quão grande é o problema?
Mercados, investidores e compradores de imóveis temem o pior. No início de agosto, a Country Garden deixou de pagar dois juros de empréstimos. Se não pagar até o início de setembro ou se os credores lhe derem mais tempo após o período de carência de 30 dias, ele entrará em default. Os investidores provavelmente não emprestarão mais dinheiro se isso acontecer. O preço das ações da empresa caiu abaixo de US$ 1 em Hong Kong.
As perdas do Country Garden estão aumentando. Ele disse que espera relatar uma perda de até US $ 7,6 bilhões nos primeiros seis meses do ano.
Mesmo que as pessoas ainda estivessem comprando os apartamentos do Country Garden, não seriam capazes de comprar o suficiente para compensar o déficit financeiro, disseram os especialistas. Além disso, quem quer comprar um apartamento de uma empresa que pode não estar por perto para terminar de construí-lo?
Tudo isso gerou preocupações de que o Country Garden acabe como o China Evergrande, um gigante imobiliário que entrou em colapso em 2021 e gerou pânico nos mercados globais.
“A inadimplência do Country Garden pode ser tão influente quanto a Evergrande simplesmente porque é muito grande”, disse Rosealea Yao, analista de imóveis da Gavekal, uma empresa de pesquisa focada na China.
E pode ser ainda pior. Um punhado de grandes desenvolvedores já entrou em default. O mercado está mais tenso do que quando o Evergrande faliu. Os formuladores de políticas, embora recentemente tenham prometido apoiar o mercado imobiliário, não fizeram o suficiente para aumentar a confiança.
“As coisas podem piorar antes que o governo reaja”, disse Yao.
O governo pode salvar Country Garden?
Talvez. Os formuladores de políticas chineses já fizeram todos os esforços antes. E depois de anos apertando os parafusos, a alta liderança da China sinalizou um pivô em sua abordagem, prometendo ajustar sua política e tomar medidas como reduzir as taxas de juros para facilitar a compra de apartamentos.
Mas as medidas até agora não foram grandes o suficiente para reverter a crise imobiliária. É improvável que os formuladores de políticas voltem aos dias em que as empresas acumulavam enormes pilhas de dívidas para projetos especulativos.
O mercado imobiliário também não está mais crescendo como durante o boom imobiliário que urbanizou grande parte da China nos anos 1990 e início dos anos 2000.
Os líderes da China deixaram claro que o país não pode depender tanto do setor imobiliário para o crescimento econômico. Longe vão os dias de bolhas imobiliárias alimentadas por bancos e investidores jogando dinheiro em desenvolvedores. O mais provável, dizem alguns especialistas, é que os formuladores de políticas farão o possível para garantir que os compradores recebam os apartamentos pelos quais pagaram.
Muitas grandes questões permanecem sem resposta. O que, por exemplo, acontecerá com a economia chinesa se desenvolvedores como Country Garden nunca pagarem fornecedores como pintores e trabalhadores da construção civil?
De acordo com uma estimativa da Gavekal Research, as contas não pagas de desenvolvedores privados chineses totalizam US$ 390 bilhões.
