Os consumidores norte-americanos gastaram de forma robusta no mês passado, mostraram novos dados, à medida que a economia continuava a avançar mesmo depois de mais de um ano e meio de aumentos nas taxas de juro da Reserva Federal.
As medidas políticas da Fed tiveram como objectivo abrandar a procura, a fim de conter a inflação. Os aumentos de preços têm vindo a abrandar: o relatório de sexta-feira sobre Despesas de Consumo Pessoal também mostrou que a inflação global se manteve estável em 3,4% em Setembro.
Isso estava em linha com o que os economistas esperavam e está abaixo do pico de 7,1% no verão de 2022. E depois de eliminar os alimentos e combustíveis voláteis para ter uma noção mais clara da tendência da inflação subjacente, uma medida de inflação subjacente observada de perto diminuiu ligeiramente numa base anual.
Ainda assim, os responsáveis da Fed pretendem uma inflação de 2%, pelo que o ritmo actual ainda é muito mais rápido do que o seu objectivo.
A questão que os decisores políticos enfrentam agora é se a inflação pode abrandar até ao fim, numa altura em que os gastos dos consumidores permanecem tão fortes. As empresas podem descobrir que podem cobrar mais se os clientes continuarem dispostos a abrir as suas carteiras. O relatório de sexta-feira mostrou que os gastos do consumidor subiram 0,7% em relação ao mês anterior e 0,4% após o ajuste pela inflação. Ambos os números superaram as previsões dos economistas.
Os fortes números de gastos provavelmente não são suficientes para estimular as autoridades do Fed a reagir imediatamente: espera-se que os formuladores de políticas deixem as taxas de juros inalteradas na reunião da próxima semana, que termina em 1º de novembro. .
“Vemos que a inflação ainda tende na direção certa, então acho que eles estão dispostos a deixar isso de lado”, disse Carl Riccadonna, economista-chefe para os EUA do BNP Paribas. “Se isso continuar por vários trimestres, então acho que talvez comece a diminuir um pouco: se você tiver um crescimento persistente acima da tendência, terá que começar a se preocupar com quais serão as consequências da inflação.”
Os decisores políticos da Fed aumentaram as taxas de juro para 5,25 por cento, acima do nível próximo de zero, recentemente, em Março de 2022, e muitos responsáveis sugeriram que as taxas de juro provavelmente estarão no seu pico ou perto dele.
Mas os decisores políticos têm tido o cuidado de evitar excluir totalmente a possibilidade de outro aumento das taxas, dado o poder de permanência da economia.
Um relatório ontem mostrou que a economia cresceu a uma taxa anual de 4,9% no terceiro trimestre, após ajuste pela inflação. Esse foi um ritmo rápido de expansão e foi ainda mais rápido do que o esperado pelos meteorologistas.
“Estamos atentos aos dados recentes que mostram a resiliência do crescimento económico e da procura de mão-de-obra”, disse Jerome H. Powell, presidente da Fed, num discurso recente, acrescentando que surpresas contínuas “poderiam colocar em risco mais progressos na inflação e poderiam justificar maior aperto da política monetária.”
A inflação desacelerou no ano passado por uma série de razões. As cadeias de abastecimento ficaram emaranhadas durante a pandemia, causando escassez que fez subir os preços dos bens – mas estes diminuíram. Os preços do gás e dos alimentos dispararam após a invasão da Ucrânia pela Rússia, mas desapareceram como motores da inflação este ano.
Algumas dessas mudanças têm pouco a ver com a política monetária. Mas noutros sectores, as taxas de juro mais elevadas da Fed poderiam estar a ajudar. As hipotecas mais caras parecem ter retirado pelo menos um pouco do mercado imobiliário, por exemplo. Isso poderia ajudar, ao se repercutir no sentido de conter os aumentos dos aluguéis, que são um grande fator nas principais medidas de inflação.
Lutar contra a inflação até ao fim poderá revelar-se um desafio maior. Quase toda a inflação restante provém das indústrias de serviços, que incluem coisas como cuidados de saúde, custos de habitação e cortes de cabelo. Esses aumentos de preços tendem a persistir de forma mais teimosa.
Por enquanto, as autoridades estão à espera para ver se os movimentos substanciais das taxas até agora continuarão a contribuir para arrefecer a economia.
Há razões para pensar que o crescimento poderá abrandar em breve.
“Apesar das oscilações trimestrais nos dados económicos, o Fed sente que tem uma política restritiva em vigor”, disse Riccadonna, do BNP. “Na verdade, é apenas uma questão de esperar que o remédio faça efeito, em pleno grau.”
Além disso, um recente salto nas taxas de juro de longo prazo poderá pesar sobre a economia. Embora a Fed defina diretamente as taxas de curto prazo, esses custos de financiamento baseados no mercado podem levar algum tempo a ajustar-se – e são muito importantes. O salto nas taxas de longo prazo está a tornar muito mais caro a contratação de uma hipoteca ou a contracção de empréstimos pelas empresas para financiar as suas operações.
Além disso, os consumidores têm um pouco menos dinheiro para gastar: após o ajuste à inflação, o rendimento disponível diminuiu 0,1% em Setembro, O relatório de sexta-feira mostrou. E a instabilidade global – incluindo a causada pela guerra entre Israel e o Hamas – poderá aumentar a incerteza e o risco económico.
