Depois que a bolsa de criptomoedas FTX pediu falência no ano passado, Thomas Braziel, um investidor especializado em negócios falidos, começou a intermediar um tipo incomum de transação: um mercado para lucrar com a queda da FTX.
Braziel colocou um de seus clientes em contato com uma grande empresa financeira que havia perdido quase US$ 100 milhões quando a FTX faliu. Em dezembro passado, a empresa concordou em vender sua reivindicação na falência da FTX – essencialmente um iou da bolsa em colapso – por 6 centavos de dólar, apostando que era melhor coletar algum dinheiro rápido do que esperar anos para que a casca da FTX começasse. pagar os credores de volta.
Então o mercado de sinistros FTX explodiu. Braziel recentemente intermediou a venda de uma ação FTX de US$ 19 milhões por 68 centavos de dólar, cobrando uma comissão de quase US$ 100 mil, disse ele. Algumas reivindicações estão sendo vendidas por mais de 70 centavos, à medida que os investidores ficam otimistas de que a nova liderança da FTX recuperará uma parte considerável dos cerca de US$ 8 bilhões que o fundador, Sam Bankman-Fried, foi condenado por roubar de clientes.
“O mercado está uma loucura”, disse Braziel, sócio da empresa de investimentos 117 Partners. “Está tão quente.”
O desespero inicial face ao fracasso da FTX deu lugar a uma estranha vida após a morte da bolsa falida: um frenesim comercial que se intensificou nas últimas semanas, à medida que grandes empresas financeiras procuram oportunidades nos escombros de um dos piores colapsos empresariais em décadas. A história da FTX deu uma volta completa, à medida que os investidores que antes usavam a plataforma para fazer apostas arriscadas em criptografia agora apostam nas perspectivas da empresa no tribunal de falências – e canalizam quaisquer ganhos de volta para o ressurgente mercado de criptografia.
Para os especuladores, a matemática é simples: apostam que se comprarem um crédito de 10 milhões de dólares por, digamos, 50 cêntimos por dólar, embolsarão lucros substanciais se mais de 5 milhões de dólares forem finalmente pagos pela massa falida. No total, entre US$ 1 bilhão e US$ 1,5 bilhão em reivindicações da FTX mudaram de mãos desde o início da falência, de acordo com a Xclaim, uma empresa que conecta compradores e vendedores.
A maioria das reivindicações representa as criptomoedas e os ativos em dinheiro que os clientes da FTX armazenaram na bolsa quando ela entrou com pedido de falência em novembro de 2022. Algumas das reivindicações têm um valor nominal de apenas alguns milhões de dólares, enquanto outras valem dezenas de milhões. Nas últimas semanas, algumas reivindicações de US$ 100 milhões foram compradas, de acordo com participantes do mercado.
O mercado atraiu uma série de fundos de hedge e empresas de investimento bem conhecidos, incluindo Farallon Capital, Silver Point Capital, Hudson Bay, Contrarian Capital Management e Canyon Partners, mostram os registros judiciais.
Mas também atraiu investidores com um histórico mais conturbado no setor financeiro. Em junho, um investigador nomeado pelo tribunal em Delaware acusou Braziel de falsificar registros bancários e apropriar-se indevidamente de fundos de uma massa falida que ele administrava. Os advogados do Sr. Braziel responderam contestando essas conclusões sobre sua “responsabilidade criminal real ou potencial”.
Outra figura envolvida no mercado de sinistros é um ex-alto executivo da FTX que trabalhou em estreita colaboração com Bankman-Fried. Ramnik Arora, um dos principais arrecadadores de fundos da FTX, iniciou recentemente um plataforma de negociação de sinistros on-line para clientes da FTX e começou a comprar alguns créditos menores para si mesmo, de acordo com registros da corporação e duas pessoas familiarizadas com o assunto. Arora estava programado para testemunhar para a acusação no julgamento de fraude criminal do Sr. Bankman-Fried em outubro, mas no final das contas não foi chamado como testemunha; ele não foi acusado de nenhum delito.
Um porta-voz da FTX não quis comentar.
A negociação de sinistros não é novidade, especialmente em falências complexas que levam anos para se desenrolar. Mas os recentes pedidos de falência de empresas criptográficas de alto perfil, incluindo as empresas de crédito Genesis Global, Celsius Network e BlockFi, criaram uma indústria artesanal de corretores especializados em combinar compradores e vendedores.
O mercado dá aos credores com dinheiro preso em processos judiciais a oportunidade de sacar imediatamente, em vez de esperar anos por um pagamento. A desvantagem é que eles devem aceitar muito menos do que o valor nominal de uma reivindicação – e potencialmente menos do que a massa falida pode, em última análise, distribuir.
Ainda assim, centenas de investidores em criptografia estão aceitando esse acordo. Nos últimos 18 meses, a Xclaim processou US$ 70 milhões em negociações Genesis e US$ 4 milhões em negociações Celsius, de acordo com Andrew Glantz, diretor de estratégia da empresa.
A falência da FTX atraiu de longe o maior interesse. Depois que a empresa faliu, John Ray, um veterano em reviravoltas corporativas que cuidou da dissolução da Enron, assumiu o lugar de Bankman-Fried. Em processos judiciais e depoimentos ao Congresso, Ray classificou a FTX como a pior bagunça corporativa que ele já viu, levantando temores de que o dinheiro possa ser impossível de ser recuperado.
Mas o processo de recuperação avançou mais rapidamente do que o esperado. Ray estimou em agosto que a FTX havia recuperado US$ 7 bilhões, embora não estivesse claro quanto desse dinheiro retornaria aos credores, dado o número de reivindicações pendentes.
Ainda assim, as alegações que antes eram negociadas por apenas alguns centavos de dólar aumentaram de valor. “Nossa primeira negociação foi na faixa dos adolescentes”, disse Jay Conklin, sócio-gerente do fundo de hedge Park Walk, que começou a trabalhar com investidores institucionais para comprar e vender ativos logo após o colapso da FTX. “Agora existem acordos na década de 70”, disse Conklin.
Um dos evangelistas mais expressivos do mercado de sinistros é o Sr. Braziel, que mora em Forte dei Marmi, uma cidade litorânea na Itália, e se tornou um rosto familiar no circuito de conferências de criptografia. Não muito tempo atrás, ele disse, convenceu Scott Galloway, o popular podcaster, para comprar US$ 2,5 milhões em reivindicações FTX. Galloway discutiu o investimento em um de seus programas.
“Ele teve sorte – compramos uma cesta para ele por volta dos 20 anos”, disse Braziel. “Ele vai ganhar pelo menos três ou quatro vezes o seu dinheiro.”
Nas falências, as transferências de sinistros geralmente são registradas na pauta do tribunal algumas semanas após o fechamento. O registro quase sempre identifica o comprador, mas a identidade do vendedor costuma ser ocultada por motivos de privacidade.
Existem riscos de todos os lados. Os corretores operam com supervisão limitada e ninguém regulamenta quem pode comprar sinistros ou fechar negócios. Alguns casamenteiros exigem que os vendedores lhes concedam um período de tempo exclusivo para encontrar um comprador, o que pode limitar a capacidade do credor de comprar uma reivindicação.
Bradley Max, diretor da corretora de sinistros Cherokee Acquisition, disse que alguns vendedores tiveram dificuldade em negociar negócios por conta própria porque tiveram que cumprir as regras de “conheça seu cliente” que os compradores instituem para evitar transações com maus atores.
“Ninguém quer comprar a reivindicação da FTX de Vladimir Putin ou alguém assim”, disse Max, cuja empresa administra um plataforma on-line para reivindicações comerciais.
Também não está claro quanto a FTX acabará pagando. Até este outono, os advogados e outros profissionais que trabalhavam no caso de falência tinham arrecadado mais de 300 milhões de dólares em honorários – dinheiro subtraído do conjunto de fundos que regressa aos credores.
E nos últimos meses, a Receita Federal entrou com ações de US$ 24 bilhões, argumentando que a FTX devia ao governo “impostos de renda, impostos trabalhistas e multas” de 2018 a 2022. (O IRS não respondeu a um pedido de comentário).
O IRS é geralmente pago antes de todos os outros credores em caso de falência, portanto, uma grande reclamação fiscal poderia reduzir drasticamente os fundos disponíveis para os clientes. Mas o valor que a FTX realmente deve permanece em disputa, com uma audiência marcada para o início do próximo ano.
Por enquanto, os especuladores não estão preocupados.
“Uma coisa boba, boba”, disse Braziel sobre os esforços do IRS para reivindicar bilhões de dólares em impostos não pagos. “Sem base em fatos.”
Kirsten Noyes e Sheelagh McNeill contribuiu com pesquisas.
