À medida que os esforços do presidente Trump para reestruturar o sistema comercial global com tarifas expansivas começam a tomar forma, uma pergunta continua a funcionários do Federal Reserve: como essas políticas afetarão os planos do banco central de reduzir as taxas de juros?
Um influente governador do Fed deixou claro na segunda -feira que não esperava que as políticas de Trump inviabilizassem os esforços do Fed para controlar a inflação, sugerindo que novos cortes na taxa de juros ainda estejam em jogo este ano.
“Minha visão da linha de base é que qualquer imposição de tarifas só aumentará modestamente os preços e de maneira não persistente”, disse Christopher J. Waller, o funcionário, em comentários em um evento na Austrália na noite de segunda-feira. “Então, sou a favor de procurar esses efeitos ao definir a política monetária da melhor maneira possível.”
Os economistas estão preocupados com o fato de as tarifas, que são essencialmente impostos sobre os consumidores americanos, aumentarão os preços nos Estados Unidos, pelo menos temporariamente, e com o tempo lento o crescimento econômico.
Waller reconheceu que o impacto econômico das tarifas poderia ser maior do que o previsto, dependendo de como eles são estruturados e posteriormente colocados no lugar. Mas ele sugeriu que qualquer aumento nos preços das tarifas pudesse ser embotado por outras políticas, o que poderia ter “efeitos positivos da oferta e pressionar a inflação”.
As opiniões de Waller são importantes, uma vez que ele é um dos sete funcionários que compõem o Conselho de Governadores e Votos em todas as reuniões de políticas.
Além das tarifas, Trump fez um aumento da produção doméstica de energia, desregulamentação e cortes de impostos de sua agenda econômica. Seu governo também está buscando deportações em massa de imigrantes ilegais, bem como os gastos do governo cortes, em parte, cortando a força de trabalho federal.
Até agora, os funcionários do Fed têm hesitado em inferir exatamente o que essas mudanças significarão para a economia e, finalmente, o caminho a seguir para as taxas de juros. Os custos de empréstimos são de 4,25 % e 4,5 % depois que o Fed optou no mês passado contra cortes adicionais até que ganhasse mais confiança de que a inflação estava realmente sob controle.
A última vez que o Banco Central teve que lidar com uma prolongada guerra comercial de tit-for-tat foi em 2018, durante o primeiro mandato de Trump na Casa Branca. No entanto, o cenário econômico não poderia parecer mais diferente da de hoje.
A inflação foi subjugada e consistentemente submetendo a meta de 2 % do Fed. As taxas de juros foram muito menores em comparação, pairando em torno de 2 %. As perspectivas de crescimento econômico também ficaram sombrias quando as empresas recuperaram seus investimentos de big bicket. Essa dinâmica deu à flexibilidade do Fed para responder preventivamente para afastar uma desaceleração muito maior nos Estados Unidos e, até o final de 2019, reduziu as taxas de juros em três quartos de um ponto percentual.
Que o manual de “olhando ‘poderia se manter desta vez se as preocupações com um sucesso no crescimento das tarifas ofuscam o que poderia ser apenas um aumento temporário nos preços do consumidor. Mas os consumidores ainda estão sentindo os efeitos posteriores do pior choque da inflação em aproximadamente quatro décadas e permanecem no limite sobre aumentos futuros de preços, complicando a situação para os formuladores de políticas.
As autoridades do Fed receberam mais notícias indesejadas na frente da inflação na semana passada, após o último relatório do índice de preços ao consumidor mostrar que as pressões de preço novamente esquentaram em janeiro. Os principais culpados foram os preços dos supermercados, liderados por um salto de 15 % nos preços dos ovos por causa do surto de gripes e crescentes custos de energia.
Mesmo quando esses itens voláteis foram retirados, a chamada inflação central aumentou em seu ritmo mais rápido mensalmente em aproximadamente dois anos.
O alarme diminuiu após o lançamento do índice de preços do produtor, que rastreia o que as empresas pagam em bens e serviços para fazer o que vendem. Esse índice sugeriu que a inflação geral, medida pelo índice de gastos com consumo pessoal preferido do Fed, era mais moderado do que o temido inicialmente.
Waller caracterizou os dados como “levemente decepcionantes” e disse que a inflação em geral ainda estava bem acima do alvo do Fed em meio ao progresso “terrivelmente lento” em direção a esse objetivo no ano passado.
Mas ele levantou dúvidas sobre o que sinaliza para extrair dos dados mais recentes. O crescimento dos preços do consumidor tende a aumentar no início do ano antes de desacelerar no segundo tempo, o que o Sr. Waller e outros economistas acham que podem ser atribuídos a peculiaridades sazonais que podem obscurecer o ritmo real.
Pesquisas dos economistas do Banco Central mostram que essa dinâmica ocorreu em 16 dos últimos 22 anos. Em um discurso separado na segunda -feira, Patrick Harker, presidente do Federal Reserve Bank of Philadelphia, também observou que a inflação da CPI em janeiro havia excedido as expectativas nove em 10 vezes na última década.
“Se essa pausa no inverno em andamento for temporária, como foi no ano passado, mais uma flexibilidade de políticas será apropriada”, disse Waller em suas observações. “Mas até que isso fique claro, sou a favor de manter a taxa de política estável.”
Michelle Bowman, outra governadora do Fed, afirmou seu apoio na segunda -feira para uma abordagem “cautelosa e gradual” para cortes de taxas adicionais. Bowman disse que, enquanto aguardava mais evidências de que a inflação estava moderando, ela ainda esperava que isso acontecesse este ano. Essa é uma posição que a maioria dos funcionários do Banco Central adotou até certo ponto, encorajada por um sólido mercado de trabalho.
Bowman disse que também queria “clareza” sobre o que o governo Trump havia planejado.
“Será muito importante ter uma melhor sensação dessas políticas, como elas serão implementadas e estabelecerá maior confiança sobre como a economia responderá nas próximas semanas e meses”, disse ela. Bowman, como o Sr. Waller, foi nomeado para o Fed pelo Sr. Trump durante seu primeiro mandato.
O presidente e sua equipe adotaram um tom mais medido ao falar sobre sua capacidade de domesticar a inflação, depois de prometeu derrotá -lo no “dia 1”.
Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional de Trump, disse à CBS News no domingo que o governo tinha um “plano multifacetado para acabar com a inflação”, sinalizando especificamente os cortes de impostos, os esforços do empresário bilionário Elon Musk para reduzir os gastos do governo, desregulação e desregulamentação e aumento da produção de energia.
Ainda assim, os investidores reduziram suas expectativas sobre quanto o Fed reduzirá as taxas este ano. Eles também afastaram o momento desses movimentos para preocupações que fizeram juntos, as políticas de Trump levarão a uma inflação mais alta. Agora, os mercados futuros apontam para um corte de apenas um quarto de ponto em dezembro.
Harker disse na segunda -feira que estava “otimista” não apenas que a inflação diminuiria com o tempo, mas que as taxas de juros “seriam capazes de recusar a longo prazo”.
“Isso não significa que não haja áreas de potencial preocupação”, acrescentou. “De fato, a única coisa que posso dizer com certeza é que existem muitas incertezas.”
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