Os responsáveis da Reserva Federal têm procurado mais provas de que os aumentos das taxas de juro nos últimos dois anos estão a pesar sobre a economia e o mercado de trabalho, e o relatório de emprego de sexta-feira forneceu esse sinal.
O rendimento médio por hora, uma medida do crescimento salarial, subiu 3,9% em abril em relação ao ano anterior. Isso foi ao mesmo tempo mais frio do que a leitura anterior e um pouco mais frio do que os 4% previstos pelos economistas.
Essa moderação ocorreu à medida que os ganhos de emprego desaceleravam, a taxa de desemprego subia ligeiramente e a média de horas semanais diminuía. O quadro geral era o de um mercado de trabalho que permanece sólido, mas que está a desacelerar gradualmente – exactamente o que os responsáveis da Fed têm procurado.
Os banqueiros centrais geralmente abraçam um mercado de trabalho forte: um dos dois mandatos do Congresso é promover o máximo emprego. Mas quando a inflação é rápida, como tem acontecido desde 2021, as autoridades temem que um mercado de trabalho aquecido possa ajudar a manter elevados os ganhos de preços. Se os empregadores estão a competir por trabalhadores e a pagar mais, é provável que também tentem cobrar mais, diz a teoria. E os trabalhadores que ganham salários ligeiramente maiores podem ter os meios para pagar mais sem recuar.
Dado isto, os responsáveis da Fed têm estado atentos ao mercado de trabalho enquanto contemplam os próximos passos em matéria de taxas de juro. Na reunião de política monetária do Fed esta semana, as autoridades mantiveram as taxas de juros em 5,3%, o nível mais alto em mais de duas décadas. O banco central começou 2024 com a expectativa de reduzir as taxas várias vezes, mas esses planos foram adiados por uma inflação surpreendentemente persistente.
Embora a inflação seja o principal factor que determina quando e quanto os custos dos empréstimos podem diminuir, Jerome H. Powell, presidente da Reserva Federal, deixou claro esta semana que os banqueiros centrais também estão atentos ao que acontece com as contratações e os salários.
Powell enfatizou repetidamente esta semana que o Fed não tinha como meta específica o crescimento salarial ao definir a política, mas também sugeriu que os ganhos salariais talvez precisassem desacelerar ainda mais para que a inflação caísse o suficiente e de forma duradoura – o que significa que os números de sexta-feira poderiam será um desenvolvimento bem-vindo.
“Não visamos salários; temos como meta a inflação de preços”, disse ele. Quando se trata de arrefecer a economia, disse ele, “parte disso será provavelmente fazer com que os aumentos salariais desçam gradualmente em direção a níveis mais sustentáveis”.
Os índices de ações subiram após o relatório, uma vez que os investidores acolheram os dados mais moderados como um sinal de que as taxas de juro poderão não permanecer elevadas durante tanto tempo. Os investidores em ativos como ações tendem a preferir taxas baixas.
Powell apresentou várias possibilidades para o que poderia vir a seguir com as taxas, e o mercado de trabalho é um fator em alguns cenários.
Uma combinação de inflação persistente e força contínua no mercado de trabalho poderia levar o Fed a manter as taxas inalteradas por mais tempo, disse ele. Mas se a inflação começar a esfriar novamente, isso abrirá caminho para cortes nas taxas, disse Powell. O mesmo poderá acontecer com a evidência de que o mercado de trabalho está a arrefecer inesperadamente.
O pequeno aumento do desemprego na sexta-feira provavelmente não foi suficiente para atingir esse padrão. Powell sugeriu esta semana que seria necessário mais do que um pequeno salto no desemprego para que o Fed sentisse que o mercado de trabalho estava em dificuldades o suficiente para merecer taxas mais baixas.
“Teria que ser significativo e chamar a nossa atenção e levar-nos a pensar que o mercado de trabalho estava realmente a enfraquecer significativamente para que quiséssemos reagir a isso”, disse ele, acrescentando que um aumento de alguns décimos de ponto percentual na taxa de desemprego provavelmente não atenderia a esse padrão. “Seria uma coisa mais ampla”, disse ele.
