Os responsáveis da Reserva Federal estão de olho no mercado de trabalho enquanto ponderam quando e se poderão reduzir as taxas de juro este ano. O relatório de emprego de sexta-feira ofereceu provas antecipadas do tipo de moderação que eles esperavam ver.
O rendimento médio por hora, uma medida do crescimento salarial, subiu 3,9% em abril em relação ao ano anterior. Isso foi ao mesmo tempo mais frio do que a leitura anterior e um pouco mais frio do que os 4% previstos pelos economistas.
Essa moderação ocorreu quando o aumento de empregos desacelerou para 175 mil durante o mês, a taxa de desemprego subiu ligeiramente e a média de horas semanais caiu. O quadro geral era o de um mercado de trabalho que permanece sólido, mas que está a desacelerar gradualmente – exactamente o que os responsáveis da Fed têm procurado.
Os banqueiros centrais geralmente abraçam um mercado de trabalho forte: um dos dois mandatos do Congresso é promover o máximo emprego. Mas quando a inflação é rápida, como tem acontecido desde 2021, as autoridades temem que um mercado de trabalho aquecido possa ajudar a manter elevados os ganhos de preços. Se os empregadores estão a competir por trabalhadores e a pagar mais, é provável que também tentem cobrar mais, diz a teoria. E os trabalhadores que ganham salários ligeiramente maiores podem ter os meios para pagar mais sem recuar.
“Quanto mais relatórios sobre empregos você receber como este”, então “mais confiantes poderemos estar de que a economia não está superaquecendo”, disse Austan Goolsbee, presidente do Federal Reserve Bank de Chicago, em entrevista à Bloomberg Television. Goolsbee não vota sobre política monetária este ano.
Na reunião de política monetária do Fed esta semana, as autoridades mantiveram as taxas de juros em 5,3%, o nível mais alto em mais de duas décadas. O banco central começou 2024 com a expectativa de reduzir as taxas várias vezes, mas esses planos foram adiados por uma inflação surpreendentemente persistente.
Os investidores esperam agora dois cortes nas taxas antes do final do ano. Os investidores geralmente reduziram as chances de cortes nas taxas nos últimos meses, mas serra uma probabilidade ligeiramente maior de que o Fed reduza substancialmente as taxas após o relatório de emprego de sexta-feira. Os índices de ações recuperaram após o relatório, uma vez que os investidores acolheram favoravelmente os dados mais moderados.
Embora a inflação seja o principal factor que determina quando e quanto os custos dos empréstimos podem diminuir, Jerome H. Powell, presidente da Reserva Federal, deixou claro esta semana que os banqueiros centrais também estão atentos ao que acontece com as contratações e os salários.
Powell enfatizou repetidamente que o Fed não tinha como meta específica o crescimento salarial ao definir a política, mas também sugeriu que os ganhos salariais talvez precisassem desacelerar ainda mais para que a inflação caísse o suficiente e de forma duradoura – o que significa que os números de sexta-feira poderiam ser um desenvolvimento bem-vindo.
“Não visamos salários; temos como meta a inflação de preços”, disse ele. Quando se trata de arrefecer a economia, disse ele, “parte disso será provavelmente fazer com que os aumentos salariais desçam gradualmente em direção a níveis mais sustentáveis”.
Powell apresentou várias possibilidades para o que poderia vir a seguir com as taxas, e o mercado de trabalho é um fator em alguns cenários.
Uma combinação de inflação persistente e força contínua no mercado de trabalho poderia levar o Fed a manter as taxas inalteradas por mais tempo, disse ele. Mas se a inflação começar a esfriar novamente, isso abrirá caminho para cortes nas taxas, disse Powell. O mesmo poderá acontecer com a evidência de que o mercado de trabalho está a arrefecer inesperadamente.
O pequeno aumento do desemprego na sexta-feira provavelmente não foi suficiente para atingir esse padrão. Powell sugeriu esta semana que seria necessário mais do que um pequeno salto no desemprego para que o Fed sentisse que o mercado de trabalho estava em dificuldades o suficiente para merecer taxas mais baixas.
“Teria que ser significativo e chamar a nossa atenção e levar-nos a pensar que o mercado de trabalho estava realmente a enfraquecer significativamente para que quiséssemos reagir a isso”, disse ele, acrescentando que um aumento de alguns décimos de ponto percentual na taxa de desemprego provavelmente não atenderia a esse padrão. “Seria uma coisa mais ampla”, disse ele.
Michelle Bowman, governadora do Fed que tende a favorecer taxas mais altas mais do que seus colegas, enfatizou após o relatório que o mercado de trabalho ainda estava forte.
“Embora tivéssemos visto sinais de um melhor equilíbrio no mercado de trabalho, os relatórios recentes sobre o emprego mostram um mercado de trabalho continuamente restringido”, disse Bowman, observando que o desemprego permaneceu abaixo de 4 por cento e que “o número de vagas de emprego em relação aos desempregados trabalhadores ainda está acima do nível pré-pandêmico.”
