Calor, seca, inundações e fome. As evidências das mudanças climáticas estão ao nosso redor.
Se quisermos que o planeta evite consequências ainda mais graves do aquecimento global, a principal agência de energia do mundo dizo consumo de petróleo, carvão e gás natural precisa de ser reduzido muito mais rapidamente, e as fontes de energia limpa, como a energia eólica e solar, precisam de se expandir a um ritmo muito mais rápido.
Mas o mercado de ações não parece ter recebido o memorando.
Em vez disso, as acções de uma vasta gama de empresas de energia limpa foram esmagadas ultimamente, numa derrota que abrange quase todos os sectores de energia alternativa, incluindo a energia solar, eólica e geotérmica.
Ao mesmo tempo, em vez de se afastarem do petróleo, a Exxon Mobil e a Chevron, as duas maiores empresas petrolíferas dos EUA, estão a duplicar a sua aposta. Anunciaram aquisições que aumentarão enormemente as suas reservas de petróleo. A Exxon pretende comprar a Pioneer Natural Resources, uma importante empresa de perfuração de xisto, por US$ 59,5 bilhões. A Chevron planeia uma compra da Hess, uma grande empresa petrolífera integrada, por 53 mil milhões de dólares. Estas são enormes apostas no petróleo para os próximos anos.
É uma situação desconcertante. A evidência de que as emissões de carbono estão a aquecer o planeta é convincente. No entanto, o mercado bolsista, que deveria ser voltado para o futuro, está a tratar as empresas de energia alternativa com desdém e as grandes empresas petrolíferas com respeito.
Há algo errado aqui, obviamente.
Acho que o problema reside no mercado de ações e não nos cientistas.
Benjamin Graham, o grande investidor de valor e professor de Columbia, disse certa vez: “No curto prazo, o mercado é uma máquina de votar, mas, no longo prazo, é uma máquina de pesar”.
Isso significa que, eventualmente, o mercado acerta as coisas, mas, no curto prazo, é propenso a entusiasmos, julgamentos precipitados e pensamentos míopes.
Parece que é isso que está acontecendo agora.
A grande imagem
O consenso científico é claro. Às vezes parece que há um estudo novo e convincente sobre as alterações climáticas, com conclusões perturbadoras, todos os dias.
No mês passado, por exemplo, no seu último estudo abrangente relatório sobre as possibilidades do mundo atingir emissões líquidas zero de carbono até 2050, a Agência Internacional de Energia, a principal autoridade energética do mundo, disse que o clima estava a aquecer demasiado rapidamente. A probabilidade de um resultado benigno está a diminuir, afirmou, mas as probabilidades aumentarão se o mundo mudar agressivamente dos combustíveis fósseis para os combustíveis alternativos.
Em um estudo separado divulgado na semana passada, um grupo de cientistas disse que o planeta provavelmente teria apenas pouco mais de cinco anos antes que o aquecimento global excedesse a meta mais ambiciosa do acordo climático de Paris: aquecimento não superior a 1,5 graus Celsius, ou 2,7 graus Fahrenheit, acima temperaturas que prevaleciam antes da Revolução Industrial.
Ultrapasse esse limite e haverá catástrofes muito piores do que as que vivemos até agora, afirma o estudo. O planeta já aqueceu 1,2 graus Celsius. Governos, empresas e consumidores em todo o mundo precisam de tomar medidas agressivas para reduzir imediatamente as emissões de carbono, afirma o estudo.
Se o mercado bolsista atendesse a esses apelos à acção, seria de esperar que as acções de energias alternativas estivessem em alta e que as grandes empresas petrolíferas investissem a maior parte do seu dinheiro em recursos renováveis.
Mas na sua sabedoria colectiva, o mercado bolsista parece estar a adoptar uma visão diferente e contrária.
Perdas de estoque
Centenas de bilhões de dólares são, na verdade, sendo investido em projetos de energia renovável, mesmo que o mercado de ações geralmente não os esteja favorecendo neste momento.
Os retornos são feios. O ETF iShares Global Clean Energy, um fundo negociado em bolsa que acompanha toda a indústria, caiu mais de 30% este ano. Pior ainda, desde o início de 2021, perdeu mais de 50 por cento.
Setores mais restritos também estão sendo punidos. O ETF Invesco Solar caiu mais de 40% este ano e quase 60% desde 1º de janeiro de 2021. O ETF First Trust Global Wind Energy perdeu cerca de 20% este ano e cerca de 40% desde 1º de janeiro de 2021.
O aumento das taxas de juro aumentou os custos e moderou o entusiasmo dos consumidores em muitos países, reduzindo as avaliações das ações de empresas de rápido crescimento que não estão a produzir grandes lucros. As empresas de energia renovável foram duramente atingidas.
A SolarEdge, que fornece equipamentos necessários para converter a energia dos painéis solares em energia que pode ser transmitida através de redes elétricas, alertou em 17 de outubro que a demanda por seus produtos estava atrasada. O mercado respondeu duramente.
As ações da empresa, com sede em Israel, derrubado quase 30% em um único dia. Uma série de outras empresas solares o seguiram. A Enphase Energy, uma empresa rival em Fremont, Califórnia, perdeu quase 40% desde 17 de outubro.
As empresas de energia eólica também não foram poupadas. As ações da Orsted, a empresa dinamarquesa de turbinas eólicas, caíram quase 26 por cento na quarta-feira, depois de ter dito que poderia ter de amortizar até 5,6 mil milhões de dólares sobre o valor dos seus projetos eólicos offshore nos Estados Unidos.
Um empreendimento de Orsted, South Fork Wind, um conjunto de turbinas instaladas 30 milhas a leste de Montauk Point, está programado para começar a enviar eletricidade para Long Island antes do final do ano. Mas a empresa cancelou dois projetos, conhecidos como Ocean Wind 1 e 2, que deveriam fornecer energia verde a Nova Jersey, e alguns dos seus projetos para Nova Iorque e Connecticut também enfrentaram problemas.
Em outubro, a Comissão de Serviço Público do Estado de Nova Iorque rejeitado pedidos da Orsted e de várias outras empresas – incluindo a BP e a Equinor – de milhares de milhões em aumentos nas tarifas eléctricas para ajudar a custear os seus crescentes custos. As empresas afirmam que com a inflação e as taxas de juro mais elevadas a aumentar os seus custos, a viabilidade de alguns dos seus projectos na área metropolitana de Nova Iorque está em dúvida.
Apostando em Combustível Fóssil
Os lucros e receitas das grandes empresas petrolíferas diminuíram desde o ano passado, quando os preços da energia dispararam após a invasão da Ucrânia pela Rússia.
Para todo o S&P 500, o lucro por ação no terceiro trimestre cresceu apenas 2,7% em relação ao ano anterior, estimou John Butters, analista sênior de lucros da FactSet. Excluindo, porém, as grandes empresas de energia, esse total aumentou para 8,4%. Isto porque os lucros por acção das grandes empresas de energia provenientes de combustíveis fósseis diminuíram 38,1%, mais do que em qualquer outro sector.
Os preços do petróleo são voláteis e a sua trajetória nos próximos anos está longe de ser certa. Mas a Exxon e a Chevron estão a apostar os seus futuros no petróleo. A aquisição da Pioneer pela Exxon seria a sua maior compra desde que comprou a Mobil em 1999. E a Chevron aprofundará o seu compromisso com o petróleo ao adquirir a Hess.
Embora eu saiba disso, não consigo parar de pensar na Hess como “a empresa verde”. Isso só porque sou um antigo fã do New York Jets. Hess compartilha a história corporativa e um motivo verde e branco com os Jets. Leon Hess fundou a empresa, era dono da equipe e gostava da cor verde. Mas a linha de produtos Hess é à base de petróleo. Caso contrário, não é uma empresa verde.
Mas não importa. O petróleo tem sido bom para os acionistas da Hess e para os acionistas das outras três empresas. Nos últimos três anos, a Exxon retornou cerca de 275%, incluindo dividendos; Chevron, 135%; Pioneiro, 260 por cento; e Hess, impressionantes 310%. O S&P 500 retornou cerca de 32%.
Enquanto o mundo consumir petróleo, empresas como estas serão lucrativas, ou pelo menos é o que dizem os touros do petróleo.
Além disso, há um curinga.
Tal como alertou o Banco Mundial na segunda-feira, se a guerra entre Israel e o Hamas se agravar, o conflito no Médio Oriente poderá facilmente desencadear um forte aumento nos preços do petróleo. Uma escalada da guerra russo-ucraniana também poderia fazer o petróleo disparar. O mesmo poderia acontecer com qualquer número de potenciais conflitos militares ou políticos.
Se as descobertas científicas dominarem, o petróleo poderá tornar-se um activo irrecuperável, que não pode ser vendido. Mas o consenso do mercado é que a vida viável das grandes petrolíferas ainda tem um longo caminho a percorrer.
Escolhas confusas
O que devemos fazer com as mensagens que o mercado está enviando?
Por um lado, eu não os consideraria inevitáveis. Os preços mudam a cada minuto e, apesar da sua alardeada reputação, o mercado de ações não fornece um guia para o futuro. Às vezes, ele não consegue ver o que está bem à sua frente e certamente não consegue ver além dos cantos. Continuo esperançoso, apesar das notícias desanimadoras vindas do mercado de ações.
Mas eu não descartaria totalmente os sinais do mercado de ações. Os preços de mercado incorporam as opiniões de um grande número de pessoas que não conseguem chegar a acordo sobre muita coisa, exceto, num determinado momento, sobre o preço apropriado para uma oferta específica. Nesse sentido, o mercado é, como disse Benjamin Graham, uma máquina de votação.
Investir dinheiro em empreendimentos não lucrativos não é uma boa estratégia, a menos que esses empreendimentos gerem muito dinheiro. O júri ainda não decidiu sobre muitas empresas de energia alternativa, por mais que o mundo precise dos seus produtos. As empresas petrolíferas, por outro lado, são valorizadas pela sua capacidade de jorrar dinheiro.
Mas se você procura um guia para o futuro, não conte com o mercado de ações. Espero que aumente no longo prazo e que faça escolhas instáveis e tolas ao longo do caminho.
