Há apenas algumas semanas, a China Evergrande, o promotor imobiliário mais endividado do mundo, estava a escrever o seu capítulo final e a trabalhar para resolver disputas financeiras com os seus credores. Então veio uma torrente de más notícias e as páginas foram rasgadas.
Os funcionários do braço de gestão de patrimônio da empresa foram detido pelas autoridades. Dois ex-altos executivos estão supostamente detidos e seu presidente bilionário está sob vigilância policial. Os investidores fugiram, vendendo as suas ações e fazendo com que as ações já deprimidas da empresa caíssem mais de 40% na semana passada.
Os problemas que rodeiam Evergrande – no centro de uma crise imobiliária que ameaça a economia – aprofundaram-se na quinta-feira, quando a empresa suspendeu a negociação de ações das suas três empresas de capital aberto em Hong Kong sem dar uma razão.
Evergrande forneceu poucas informações sobre os recentes acontecimentos envolvendo seus executivos, divulgados pela polícia chinesa e noticiados na mídia local e estrangeira. Em vez disso, pessoas de fora estão a preencher as lacunas de uma declaração de que Evergrande está sob investigação e não será capaz de prosseguir com uma reestruturação crítica da sua dívida.
A rápida evolução dos acontecimentos aumenta a pressão crescente sobre os decisores políticos em Pequim que tentam resolver a crise imobiliária da China. Há dois anos, o colapso da Evergrande sob uma dívida de 300 mil milhões de dólares deixou o mundo nervoso. Agora a empresa está de volta aos holofotes e a sua incapacidade de resolver questões com os seus credores está a lançar uma sombra sobre o panorama imobiliário da China, já repleto de sinais de insolvência.
A incerteza sobre o destino de Evergrande, que tinha quase 110.000 funcionários em julho, está aprofundando as preocupações sobre as dezenas de outras incorporadoras imobiliárias que entraram em inadimplência nos últimos dois anos. Outra grande incorporadora chinesa, a Country Garden, que reportou um prejuízo de US$ 7,3 bilhões no primeiro semestre do ano, está trabalhando para liquidar suas dívidas com os detentores de títulos.
“Isso levanta mais perguntas do que respostas”, disse Sandra Chow, codiretora de pesquisa da Ásia-Pacífico na empresa de análise de crédito CreditSights. “Em um ambiente onde as pessoas estão nervosas, isso não ajuda. O sentimento já era ruim no setor imobiliário.”
As ações imobiliárias chinesas despencaram e nos últimos dias atingiram mínimos de vários anos. Os compradores de casas estão nervosos. E alguns investidores estrangeiros que emprestaram dinheiro a promotores chineses estão a perder a fé de que algum dia serão pagos.
O mercado imobiliário da China, outrora alimentado por empréstimos, tem sido prejudicado há vários anos desde que Pequim reprimiu a capacidade das empresas imobiliárias de contrairem mais dívidas. Em 2021, Evergrande esteve entre os primeiros, e os de maior destaque, a deixar de pagar uma torre de contas não pagas. Seguiram-se dezenas de outros promotores privados, despertando receios sobre a economia mais ampla da China, que há muito depende do mercado imobiliário para o seu crescimento.
A saída da China dos paralisantes confinamentos pandémicos no início deste ano desencadeou o optimismo de que alguns promotores seriam capazes de avançar, impulsionados pelas vendas de novas casas e pelo progresso nas negociações com os credores. Os investidores continuaram a trocar obrigações de promotores inadimplentes, por vezes por cêntimos de dólar, prevendo que poderiam ganhar dinheiro assim que as empresas resolvessem as suas dívidas.
Mas, nos últimos meses, o mercado imobiliário tropeçou e as vendas de apartamentos despencaram. A perda de confiança entre os compradores de casas restringiu os poucos promotores imobiliários restantes que conseguiram evitar a inadimplência.
Nas últimas semanas, Pequim ofereceu novas medidas para impulsionar o mercado imobiliário, como a redução das taxas hipotecárias. Algumas das maiores cidades da China tentaram aliviar as restrições à compra de casas. Mas os seus esforços pouco fizeram para inverter um pessimismo mais amplo entre as famílias chinesas que estão profundamente cautelosas em relação aos gastos. Um grande promotor, a China Oceanwide, está a enfrentar uma liquidação judicial provocada por impacientes credores estrangeiros. A Evergrande disse na semana passada que teve de reavaliar a sua própria proposta de reestruturação porque as suas vendas não corresponderam às expectativas, aproximando-a de uma possível liquidação.
Ao longo do caminho, alguns dos credores restantes que acreditavam que os incorporadores seriam capazes de pagar algumas de suas contas foram embora.
“Consideramos que o setor não pode ser investido”, disse Michel Löwy, presidente-executivo da SC Lowy, uma empresa de investimentos que já teve uma pequena posição em títulos da Evergrande, citando informações e divulgações deficientes.
Os problemas de Evergrande e de outros promotores expuseram problemas mais profundos no sistema financeiro chinês, que durante muito tempo acomodou empréstimos desenfreados, expansão desenfreada e, muitas vezes, corrupção. No entanto, mesmo que os reguladores tenham endurecido as regras e tentado forçar as empresas a comportar-se, Evergrande continua a destacar-se pela má governação corporativa.
Quando confrontada com uma crise de liquidez há dois anos, a Evergrande recorreu aos seus próprios funcionários, forçando muitos a emprestarem-lhe dinheiro através da sua unidade de gestão de fortunas. Este mês, as autoridades da cidade de Shenzhen, no sul da China, afirmaram ter detido alguns funcionários da unidade de gestão de fortunas.
Evergrande confirmou as detenções sem fornecer quaisquer detalhes, acrescentando um novo mistério a uma empresa que nunca foi particularmente diligente em manter os seus investidores informados. Depois, a empresa cancelou reuniões importantes para finalizar um plano de reestruturação, culpando o agravamento das vendas e disse que não poderia emitir novas dívidas como parte do seu plano de reestruturação devido a uma investigação sobre o seu principal negócio, cujas ações são negociadas no continente.
Os investidores deixados no escuro por Evergrande agarraram-se às reportagens da mídia nos últimos dias. Na segunda-feira, o meio de comunicação chinês Caixin relataram que Xia Haijun, ex-presidente-executivo da Evergrande, e Pan Darong, ex-diretor financeiro, foram detidos pelas autoridades. Os dois ex-executivos demitiram-se da Evergrande no ano passado devido ao seu envolvimento num plano para desviar 2 mil milhões de dólares de uma subsidiária para os cofres da principal holding da Evergrande.
Então, na quarta-feira, Bloomberg informou que Hui Ka Yan, fundador da Evergrande, foi levado pela polícia e estava sob vigilância residencial. A empresa não confirmou as detenções de Pan, Xia ou Hui, mas na quinta-feira suspendeu a negociação de três das suas empresas de capital aberto em Hong Kong.
À medida que as negociações sobre o reembolso dos credores estrangeiros para empresas como a Evergrande estagnam e os credores se tornam mais pessimistas, uma importante fonte de financiamento para as empresas chinesas está a secar.
“A porta está fechada para as empresas chinesas emitirem dívida no exterior”, disse Alicia García-Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico da Natixis.
As empresas privadas chinesas precisarão ser capazes de arrecadar dinheiro de investidores estrangeiros se quiserem se expandir, disse García-Herrero. A maioria dos investidores não se sente mais confortável fazendo isso, disse ela.
“Quando eles precisarem do mercado, ele estará lá? Eu não acho.”
