Michael C. Jensen, economista e professor da Harvard Business School cuja evangelização em prol de opções de ações, pára-quedas dourados e aquisições alavancadas ajudou a remodelar o capitalismo moderno e a fortalecer a era da ganância é boa em Wall Street, morreu em 4 de abril em sua casa em Sarasota, Flórida. Ele tinha 84 anos.
A morte foi confirmada pela filha dele, Natalie Jensen-Noll. Ela não especificou uma causa.
Mesmo antes de embarcar numa peculiar parceria intelectual no final da carreira com Werner Erhard, o controverso guru de autoajuda que criou o est, os colegas do professor Jensen consideravam-no um dos economistas mais livres e divisionistas da sua geração.
“Mike era uma espécie de proselitista nato”, disse Eugene F. Fama, professor da Universidade de Chicago e ganhador do Nobel de economia que colaborou com o professor Jensen, em uma entrevista. “Ele estava muito seguro de si em termos de suas ideias serem corretas e, você sabe, inovadoras.”
Eles também eram incendiários.
No seu livro “The Golden Passport: Harvard Business School, the Limits of Capitalism, and the Moral Failure of the MBA Elite” (2017), o jornalista Duff McDonald chamou o Professor Jensen de “instrumento de violência intelectual” que “criou um Frankenstein que ninguém sabe matar.”
O professor Jensen iniciou a sua carreira académica no final da década de 1960, quando uma mudança sísmica na teoria económica estava em curso. Durante décadas, os estudantes que estudam gestão – especialmente na Harvard Business School – aprenderam que os executivos (e as suas empresas) deveriam ter uma consciência social.
Depois, em 1970, o economista e teórico do mercado livre Milton Friedman publicou o seu ensaio inovador, “Uma Doutrina Friedman – A Responsabilidade Social das Empresas é Aumentar os Seus Lucros”, na The New York Times Magazine.
Uma empresa que “leva a sério as suas responsabilidades de proporcionar emprego, eliminar a discriminação, evitar a poluição”, escreveu o Sr. Friedman, está “pregando o socialismo puro e não adulterado”.
O professor Jensen, ele próprio um adepto do livre mercado, endossou o ensaio do Sr. Friedman. Mas ele detectou uma lacuna no argumento, que explorou em um artigo seminal: “Teoria da Empresa: Comportamento Gerencial, Custos de Agência e Estrutura de Propriedade”, escrito em 1976 com William H. Meckling enquanto ambos eram professores na Universidade de Rochester.
O artigo explorou o desalinhamento de interesses entre os gestores e os proprietários das empresas, os acionistas, que, segundo eles, tornava impossível a existência de empresas apenas para aumentar os lucros.
Um executivo-chefe, por exemplo, pode valorizar a contratação de um motorista para um deslocamento mais fácil do que a redução de custos que prejudicam os lucros, contratar mais funcionários para aumentar o status de administrar uma empresa maior ou reinvestir os lucros em projetos seguros de curto prazo, em vez de assumindo ideias mais arriscadas de longo prazo.
“Este foi o início da abertura da caixa preta da empresa”, disse o professor Jensen em entrevista publicada no Journal of Applied Finance. “Obviamente, as empresas não agem, apenas os indivíduos agem, mas as empresas têm comportamento, e esse comportamento é baseado no sistema como um todo.”
Para alinhar os interesses de ambas as partes, o Professor Jensen incentivou a utilização de stock options e equity como principais formas de remuneração. Ele apoiou a contracção de dívidas para comprar outras empresas porque os pagamentos de empréstimos e a redução do fluxo de caixa livre forçariam os executivos a gerir melhor os custos. E abençoou pára-quedas dourados – os grandes pagamentos aos executivos após uma fusão ou a venda definitiva de uma empresa.
“Pense no problema da seguinte maneira: os gerentes de alto nível e o conselho de administração atuam como agentes dos acionistas em negócios que envolvem centenas de milhões de dólares”, ele escreveu na Harvard Business Review. “Se a alternativa que proporciona o maior valor aos acionistas é a venda para outra empresa e a aposentadoria da atual equipe de gestão, os acionistas não querem que os gestores bloqueiem uma licitação com medo de perderem seus próprios empregos.”
Os executivos saem com os bolsos confortavelmente cheios de dinheiro, diz a teoria, mas os investidores também.
“Ele era claramente uma espécie de gênio”, disse Nicholas Lemann, ex-reitor da Escola de Pós-Graduação em Jornalismo da Universidade de Columbia, que entrevistou o professor Jensen para seu livro “Transaction Man: The Rise of the Deal and the Decline of the American Dream”. ”(2019). “Acho que ele é muito mais importante na formação da América em que vivemos agora do que a maioria das pessoas reconhece.”
Essa configuração ocorreu em grande parte na Harvard Business School, onde o professor Jensen ingressou em 1985, no auge das políticas económicas pró-empresas do presidente Ronald Reagan. Dois anos depois, no filme “Wall Street”, de Oliver Stone, Michael Douglas interpretou um invasor corporativo fictício, Gordon Gekko, que declarou: “A ganância, por falta de palavra melhor, é boa. A ganância está certa. A ganância funciona.
O professor Jensen ensinou suas teorias em uma aula que chamou de “A Coordenação e Controle de Mercados e Organizações”, uma das disciplinas eletivas mais populares da escola de negócios.
“Não tenha dúvidas: o homem mais poderoso da HBS no início da década de 1990 era Michael Jensen”, escreveu McDonald. “Ele estava muito mais envolvido com os estudantes, todos esses estudantes estavam indo para Wall Street e todas as empresas de Wall Street estavam enviando dinheiro de volta para a HBS.”
Michael Cole Jensen nasceu em 30 de novembro de 1939, em Rochester, Minnesota. Seu pai, Harold, era operador de linotipo em um jornal e dirigia um táxi. Sua mãe, Gertrude (Cole) Jensen, administrava a casa. Os Jensens tiveram dificuldades financeiras; O pai de Michael bebia e jogava muito.
“A ideia de que poderia haver algum outro modo de vida para qualquer pessoa da família parecia fantasiosa”, escreveu Lemann. “Mike Jensen presumiu que ele também seria um operador de linotipo.”
Um professor da escola profissionalizante que Michael frequentou o recomendou a um recrutador no Macalester College, em St. Paul. Ele não tinha planos de fazer faculdade, mas perguntou ao recrutador se a escola tinha aulas de bolsa de valores.
“Sim, temos, disse o recrutador”, escreveu Lemann. “Isso se chama economia.”
Ele se matriculou. Depois de se formar em 1962, ele pagou seus estudos de pós-graduação na Universidade de Chicago – o lar intelectual de Freidman e de outros teóricos do livre mercado – trabalhando no turno da noite na sala de imprensa do The Chicago Tribune. Ele obteve um MBA em finanças e um doutorado em economia em 1968, depois ingressou na Universidade de Rochester.
Seus casamentos com Dolores Dvorak e Toni Wolcott terminaram em divórcio. Além de sua filha Natalie, ele deixa outra filha, Stephanie Jensen; uma irmã, Gayle Marie Jensen; e quatro netos. Ele tinha casas em Sharon, Vermont, e Sarasota.
Mais tarde na vida, depois de Wall Street ter sido assediada por escândalos de opções de ações corporativas e os políticos terem ridicularizado pacotes de remuneração excessivos, o professor Jensen reconheceu que as suas ideias tinham saído de controlo.
Ele contado The New Yorker em 2002, que basear a remuneração tão fortemente em opções incentivou os executivos a mentir sobre os resultados financeiros. As opções de ações tornaram-se “heroína gerencial”, disse ele; o que faltava ao mundo dos negócios era integridade.
Por volta de 2012, com o Sr. Erhard, fundou a Iniciativa Ontológica/Fenomenológica Erhard-Jensen. Eles ofereceram seminários de uma semana sobre liderança, ministrados em lugares distantes, geralmente perto de praias. O custo: US$ 3.000 por pessoa. O Sr. Lemann participou de um nas Bermudas.
“Estive envolvido na reorganização do setor financeiro”, disse o professor Jensen no palco, segundo o livro de Lemann. Mas nessa altura, disse ele, o mundo das finanças estava “incrivelmente mau”, acrescentando: “Estou enojado com isso”.
Abraçar a integridade foi, para o Professor Jensen, uma experiência profunda.
“As coisas mais maravilhosas acontecem se você tiver integridade”, disse ele no palco. “Eu estava incompleto como ser humano. Tive sucesso? Claro que tive sucesso. Mas eu estava incompleto.”
