Mesmo pelos padrões de Washington, a Segunda Presidência de Trump começou de maneira frenética: demissões em massa em agências federais, ameaças tarifárias contra aliados e inimigos e pechinchando como obter um orçamento republicano através de um congresso estreitamente dividido.
Os líderes empresariais e os investidores corporativos estão confiantes de que as coisas ficarão bem, pelo menos para eles. “Os mercados não estão mostrando tanta preocupação”, observou Jason Pride, chefe de estratégia de investimento e pesquisa da Glenmede Trust Company.
Mas isso pode mudar, com implicações de alto risco para os mercados e as perspectivas econômicas dos EUA.
Os investidores esperam que os cortes de impostos do primeiro mandato do presidente Trump, que beneficiaram principalmente as empresas e os ricos, sejam totalmente estendidos antes do final do ano. Grupos comerciais, incluindo a mesa redonda de negócios e o Associação Nacional de Distribuidores de Atacadista estão confiantes de que a extensão será atendida – especialmente porque não fazê -lo “imporia, efetivamente, um aumento de impostos”, acrescentou Pride.
Ainda assim, a aritmética permanece tênue. O custo de ampliar os cortes de impostos pode totalizar US $ 4 trilhões em 10 anos. Isso significa que o Congresso está sendo deixado para trocar o que mais pode economizar ou arrecadar dinheiro e cujos benefícios federais podem ser cortados.
O mercado de títulos – onde os comerciantes precede o risco de inflação e uma crise econômica -, por sua vez, desperdiçou momentos de preocupação provocados pelo estilo de negociação de Trump sobre as tarifas. A aposta é que as ameaças de um imposto de importação são mais uma ferramenta geopolítica do que um levantador de receita importante, pois o governo retratou as tarifas nas discussões orçamentárias.
Alguns dos caules calmos subjacentes da confiança de Wall Street no secretário do Tesouro Scott Bessent. Um bilionário gerente de fundos de hedge antes de assumir sua nova posição, ele convenceu muitos analistas de que o conjunto final de políticas provenientes da Casa Branca será benéfico quando se unir, e ele “também adicionou algum otimismo em torno de déficits mais baixos” em orçamentos futuros , de acordo com Matt Luzzetti, economista -chefe do Deutsche Bank.
Esse otimismo é difícil de abordar com o objetivo de Bessent de tornar os cortes de impostos de Trump em 2017 e a declaração de Trump nos últimos dias de que programas de seguro social em que muitos em sua base política dependem – incluindo Seguro Social, Medicare e Medicaid – devem não seja cortado como parte de qualquer medida de economia de custos.
Vários legisladores republicanos, incluindo o senador Josh Hawley, do Missouri, e Oito membros da casaecoaram esse estande. Alguns outros querem mais cortes de gastos na mesa. Com a maioria republicana de apenas alguns votos em cada câmara do Congresso, no entanto, não está claro quais propostas legislativas acabarão por prioridade.
Muita abordagem precoce em torno dos custos de economia se concentrou no Departamento de Eficiência do Governo, ou Doge, a iniciativa liderada por Elon Musk para remodelar a burocracia federal.
Para muitos no mundo dos negóciosincluindo um co-fundador do Airbnb e o diretor executivo da Palantir, a campanha de corte de custos de Musk oferece a perspectiva de que anteriormente desenterraram fontes de resíduos e fraudes em larga escala, uma vez escavados, poderiam ajudar a pagar por cortes de impostos em cálculos futuros de orçamento .
No entanto, um mês depois, os frutos dos esforços do Doge são ambíguos. Trump e Musk disseram que o esforço pode salvar trilhões. Mas uma reivindicação de economia da Casa Branca feita até agora, US $ 55 bilhões, não tinha documentação específica.
“Com mais de 90 % dos gastos governamentais caindo nas categorias de gastos não discricionários, de juros e defesa, as opções para reduzir o déficit materialmente, sem aumentar os impostos, são bastante limitados”, disse David Rogal, gerente de portfólio principal da BlackRock.
Vários analistas de think tanks conservadores criticaram Musk como enganando os eleitores e os empresários sobre onde se encontra a maior parte das despesas federais.
“A menos que você esteja se concentrando principalmente” na grande maioria do orçamento “gasto em Seguro Social, Medicare, Medicaid, Defesa, Veteranos e Pagamentos de juros aos detentores de títulos, você não deve ser levado a sério como um déficit focado em gastos”, disse Jessica Riedl, um membro sênior do Instituto Manhattan de direita. “Claro, aparar o resto, mas o dinheiro real está nesses.”
O Sr. Pride of Glenmede disse que deixar os cortes de impostos expirarem este ano podem amortecer o crescimento econômico. Mas ele também disse que “Opção 2” para Trump e Bessent – cortes no orçamento significativos – “teriam um impacto econômico semelhante, através de diferentes canais, porque o governo gasta diretamente na economia”.
Deixando de lado possíveis impactos nos cuidados de saúde e segurança alimentar das famílias, muitos economistas acreditam que as centenas de bilhões de dólares em cortes de gastos que estão sendo propostos por alguns membros do Congresso – combinados com diferentes demissões da força de trabalho federal – poderia diminuir o crescimento do emprego e as vendas no varejo .
Grupos comunitários de negócios argumentaram há décadas que os déficits orçamentários federais podem e devem ser abordados por meio de gastos reduzidos, em vez de maior receita tributária.
O que há de novo é que, à medida que a população envelhece, os gastos obrigatórios em seguro de idosos aumentaram. O orçamento militar e os pagamentos de juros federais aos detentores de títulos também continuam a crescer.
Na trilha da campanha, Trump fez uma série de promessas fiscais populistas aos eleitores. As promessas para parar de tributar dicas ou salários de horas extras, a impostos mais baixos para as empresas que tornam seus produtos internamente e eliminar os impostos sobre pagamentos de seguridade social obtiveram uma onda de apoio popular. Mas essas iniciativas – que reduziriam coletivamente a receita tributária em cerca de US $ 1 trilhão – parecem estar caindo da lista prioritária de muitos no Congresso.
A Casa Branca e seus aliados “têm muitas idéias de gastos e redução de impostos e pouquíssimos pay-for-contadores plausíveis e não engenhosos”, disse Stan Veuger, economista e membro sênior do American Enterprise Institute.
Kim Wallace, diretor -gerente sênior da empresa de estratégia de investimento 22V, que lidera a equipe de risco de políticas de Washington, disse que temia que “no final desse processo, seja em junho ou dezembro, haverá algum problema dos números e Depois, haverá um confronto entre os proponentes de números de falsificação ”no Congresso e especialistas nos comitês não partidários no Congresso que formalmente“ pontuam ”receita e gastos.
Esse confronto poderia assustar os mercados. Mas de notas compartilhadas com clientes e conversas financeiras na televisão, uma grande maioria dos economistas, analistas de assuntos governamentais E os gerentes de patrimônio em Wall Street acreditam que a matemática orçamentária será descoberta.
“Será difícil satisfazer os vários objetivos da administração – déficits mais baixos, impostos mais baixos e forte crescimento – através dessas políticas”, disse Luzzetti, do Deutsche Bank. “Uma abordagem, que eu acho mais provável, é reduzir a linha do tempo dos cortes de impostos”.
Isso, ele disse, “significará mais cortes de impostos legislados no curto prazo, mas um preço menor de adesivos” do que o horizonte habitual de 10 anos costumava passar orçamentos com majorias pequenas.
Isso seria feito com uma expectativa da América corporativa de que os cortes de impostos não expirassem, mas seriam estendidos novamente nos anos posteriores, aumentando os déficits.
Os mercados, no entanto, permanecem mais focados na inflação de médio prazo e, por sua vez, no caminho das taxas de juros. Tradicionalmente, economistas e líderes empresariais consideram as tarifas como inflacionárias, pois as empresas normalmente procuram transmitir o custo do imposto sobre os consumidores.
O Sr. Bessent, no entanto, expressou confiança de que as expectativas de inflação permanecerão mansas e que, quando certas tarifas forem promulgadas, elas estimularão uma “mudança única no nível de preços” e não continuarão a impulsionar a inflação- uma ideia apoiada por um oficial do Federal Reserve importante.
O Sr. Trump anunciou recentemente Planeje tarifas “recíprocas” Contra todos os parceiros comerciais – juntamente com as taxas sobre importações de aço e alumínio e ameaças não resolvidas contra o Canadá e o México – ainda podem desorientar o comércio global.
Mas os investidores de títulos pareciam tranquilos pela falta de detalhes no pronunciamento. E o presidente indicou que as medidas recíprocas não seriam promulgadas antes do início de abril.
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