Edward Silva cresceu querendo ser presidente-executivo.
Em 2018, o Sr. Silva matriculou-se na Stanford Graduate School of Business com o objetivo de abrir sua própria empresa. “Eu iria viver o sonho de Stanford”, disse ele. “Eu ia encontrar um engenheiro – íamos encontrar uma empresa de capital de risco e uma start-up de tecnologia.”
Então, um colega lhe contou sobre outro caminho para empreendedores iniciantes. Em vez de começar uma empresa do zero – Silva foi cofundador de uma antes da faculdade de administração e até mesmo foi seu presidente-executivo – ele poderia comprar uma e administrá-la. Para fazer isso, ele teria que levantar um “fundo de pesquisa”, um conjunto de dinheiro de investidores dispostos a apostar que um jovem ambicioso e sem histórico lhes renderia dinheiro.
Silva, 34 anos, ficou intrigado. “Percebi que você não precisa lidar com VCs que têm expectativas irracionais”, disse ele. Depois de levantar um fundo de busca de mais de US$ 30 milhões de um pequeno grupo de investidores, o Sr. Silva comprou a MásLabor, uma empresa de consultoria da Virgínia especializada em vistos de emprego, em julho de 2021. Era a empresa-alvo perfeita: os proprietários, um casal em sua anos 70, estavam prontos para se aposentar e não tinham filhos – apenas 15 cachorros.
Os fundos de pesquisa começaram como uma experiência de escola de negócios há quatro décadas, mas ganharam popularidade nos últimos anos, à medida que novatos persuasivos, munidos de diplomas de MBA, atraem investidores a fazerem essas apostas em nichos com a promessa de retornos elevados. Ao longo de 2020 e 2021, quase 800 milhões de dólares foram investidos em fundos de pesquisa, cerca de um terço do montante total angariado para esses fundos desde que a ideia surgiu, de acordo com dados da Stanford Graduate School of Business.
“No início, era apenas um punhado de estudantes interessados”, disse H. Irving Grousbeck, professor adjunto em Stanford. Grousbeck é creditado por ter tido a ideia do fundo de busca em 1984, quando era professor na Harvard Business School e ajudou Jim Southern, um aluno de seu curso de empreendedorismo, a arrecadar dinheiro para adquirir a Uniform Printing, uma impressora de documentos de seguros especializados. .
“Jim foi uma das primeiras histórias de sucesso”, disse Grousbeck. Em 1994, após 10 anos como presidente-executivo, o Sr. Southern vendeu a Uniform Printing por um retorno de 24 vezes sobre o investimento, de acordo com um Estudo de 2016 sobre empreendedorismo pela Booth School of Business da Universidade de Chicago.
Depois de semear a ideia em Harvard, Grousbeck ingressou em Stanford, onde apresentou o modelo de fundo de pesquisa a gerações de estudantes de escolas de administração. “Eventualmente, o talento, o capital e a oportunidade se uniram para formar uma verdadeira comunidade de fundos de busca”, disse ele.
Hoje, os cursos de fundos de pesquisa são ministrados em quase todos os principais programas de MBA, inclusive na Kellogg School of Management da Northwestern University e na Yale School of Management, embora Stanford continue sendo um dos maiores proponentes e seja a única instituição que rastreou consistentemente os gráficos de dados. o crescimento da indústria. Na última década, o número de fundos iniciados cresceu cinco vezes, passando de 20 em 2013 para 105 em 2023.
Embora o financiamento de capital de risco tenha diminuído, as contratações tecnológicas tenham arrefecido e os salários em Wall Street tenham estagnado, os fundos de pesquisa provaram ser uma forma atractiva – embora pequena – de investir. A chamada taxa interna média de retorno – a forma mais comum para os investidores avaliarem o potencial de uma oportunidade de investimento – para todos os investimentos em fundos de busca de 1986 a 2021 foi de 35 por cento, muito acima dos 15 por cento que os fundos de private equity retornaram. nas últimas duas décadas.
No início, os investidores eram na sua maioria indivíduos ricos que apoiavam jovens empreendedores – doando entre centenas de milhares de dólares e alguns milhões – mas os grandes investidores, incluindo empresas de capital privado, começaram recentemente a investir em fundos de pesquisa.
A estratégia típica de fundos de busca é a seguinte: o empreendedor levanta uma rodada inicial de financiamento para cobrir seu salário e despesas de viagem enquanto procura uma empresa para comprar. Embora não exista uma receita para uma aquisição bem-sucedida, a maioria partilha alguns ingredientes-chave: a empresa é lucrativa e está inserida numa indústria fragmentada (pense em HVAC, cuidados de saúde ao domicílio ou gestão de resíduos), e os seus proprietários estão a aproximar-se da reforma sem nenhum herdeiro aparente.
Se o futuro presidente-executivo encontrar um alvo, ele voltará aos investidores para tentar levantar uma segunda rodada de financiamento para comprar a empresa. Investidores e empreendedores obtêm retorno se a empresa adquirida for vendida ou abrir o capital por mais do que foi comprada.
Os MBAs empreendedores das principais escolas de negócios há muito que conseguem angariar milhões de dólares junto de investidores de risco para financiar as suas start-ups, e os fundos de pesquisa tornaram-se outra forma de alguns deles angariarem grandes somas logo após a sua licenciatura. Ainda assim, eles precisam convencer investidores cautelosos.
“Os pesquisadores muitas vezes abordam uma pequena empresa de uma escola sofisticada, sem muita experiência”, disse GJ King, investidor de fundos de pesquisa.
King procura empreendedores que sejam humildes e colaborativos e tenham um bom discurso de vendas – três qualidades que ele acredita serem essenciais para superar o ceticismo de potenciais vendedores e seus funcionários. Somente quando convencido desses atributos ele decide investir. “As pessoas serão legitimamente céticas em relação a você”, acrescentou.
Silva, que se tornou presidente-executivo da MásLabor, disse que escreveu mais de 1.000 e-mails personalizados e fez cerca de 800 ligações antes de encontrar o alvo certo – uma empresa com boa saúde financeira, com proprietários dispostos a vender.
“Olhei para as finanças deles e pensei, uau, há algo realmente especial aqui”, disse ele sobre o MásLabor. Silva não revelou quanto pagou, exceto para dizer que foi mais de duas vezes o preço médio de compra do fundo de busca em 2021, de US$ 16,5 milhões – o que equivale a mais de US$ 33 milhões.
O acordo levou mais de cinco meses para ser fechado e envolveu a retirada de sua esposa grávida de oito meses e de seu filho da Califórnia e a mudança de todos para a Virgínia. (O Sr. Silva fechou sua empresa anterior, a Henlight, depois de lutar para expandir o negócio.)
Como parte do negócio, ele também adquiriu a AgWorks H2, empresa parceira da MásLabor. Silva pretende fazer mais aquisições para ampliar o negócio.
Uma estratégia de crescimento baseada em aquisições está a ganhar popularidade, impulsionada em parte pelo aumento da concorrência entre investidores e pesquisadores. “Você apropria-se de terras, compra o maior número possível dessas empresas e as reúne”, disse Peter Kelly, investidor em fundos de pesquisa e professor da escola de negócios de Stanford, sobre a estratégia emergente de fusões e aquisições do setor.
Kelsey Holland, formada pela Harvard Business School em 2023, que levantou um fundo de pesquisa no ano passado, disse estar bem ciente da concorrência crescente. “A pesquisa foi descoberta”, disse Holland, que trabalhou como gerente de produto em empresas como a Equinox antes da faculdade de administração.
Assim como Silva, Holland sempre quis ser presidente-executiva de uma empresa e presumiu que alcançaria seu objetivo fundando uma start-up. Depois, no primeiro ano da escola de gestão, aprendeu sobre fundos de pesquisa – um modelo pelo qual ela e os seus colegas se sentiram especialmente atraídos no actual clima económico.
“Se você estiver conectado, lerá sobre todas essas start-ups que você achava que estavam indo bem e que agora estão aumentando as rodadas, enfrentando dificuldades e fazendo demissões”, disse ela.
Em setembro, Holland, 33 anos, começou a procurar uma empresa de saúde para adquirir, tendo arrecadado cerca de meio milhão de dólares de pessoas físicas e empresas de investimento enquanto procurava uma empresa para comprar. Ela enviou centenas de e-mails personalizados para proprietários de empresas e se reuniu com mais de 20 vendedores em potencial.
Muitos dos proprietários que ela conheceu recebem e-mails frequentes de outros pesquisadores e de empresas de private equity que também estão interessados em adquirir sua empresa, disse Holland. Se ela encontrar uma empresa, ela planeja voltar aos seus investidores para pedir algo entre US$ 10 milhões e US$ 100 milhões, dependendo do tamanho do alvo.
Holland não acredita que os fundos de pesquisa sejam um caminho infalível para chegar ao escritório central, dado o mercado cada vez mais competitivo, mas disse estar confiante de que encontraria a empresa certa. “Hoje em dia, é preciso mais criatividade.”
