As pessoas que operam as alavancas da economia do Japão estão numa situação difícil: as baixas taxas de juro do país, que há muito utilizam para acelerar o crescimento, estão agora bem descompassadas com outras grandes economias. Preencher essa lacuna é complicado.
O iene está num mínimo quase recorde face ao dólar americano, ameaçando infligir uma inflação prolongada ao Japão, que durante anos sofreu o problema oposto. Mas se os decisores políticos em Tóquio afrouxassem demasiado o controlo e as taxas subissem demasiado, poderiam forçar custos de financiamento mais elevados às empresas e aos consumidores do Japão e causar estragos nos mercados financeiros.
Na terça-feira, o banco central, o Banco do Japão, tentou enfiar a linha na agulha, anunciando uma política que visa aumentar os rendimentos das obrigações. O banco disse usaria 1% como ponto de partida para os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos, em vez de um limite máximo, dizendo que esperava que a inflação subisse mais alto do que se acreditava anteriormente. Em Julho, tinha anunciado que permitiria que esses rendimentos ultrapassassem os 0,5%, que era o limite máximo do banco.
As decisões do Banco do Japão, liderado pelo Governador Kazuo Ueda, repercutem em todo o mundo, especialmente nos mercados americanos. As taxas de juro nos Estados Unidos estão bem acima das do Japão – os rendimentos das notas do Tesouro dos EUA a 10 anos subiram brevemente para acima dos 5% em Setembro, um nível não visto desde 2007.
As taxas nos Estados Unidos aumentaram desde que a Reserva Federal, o banco central americano, iniciou um esforço sustentado para controlar a inflação desencadeada por um ressurgimento económico após a pandemia do coronavírus. O Fed deverá manter as taxas na quarta-feira, já no nível mais alto em 22 anos.
Com taxas tão elevadas, os investidores japoneses – e muitos outros – compraram títulos do Tesouro para tirar vantagem. O Japão é o maior detentor estrangeiro de dívida do governo dos EUA, de acordo com dados federais oficiais.
As taxas de juro das obrigações governamentais são utilizadas como referência para muitos outros tipos de dívida, incluindo hipotecas, cartões de crédito e empréstimos comerciais. O custo do empréstimo ajuda a determinar o crescimento de uma economia.
Os bancos centrais são os guardiões. Eles aumentam e diminuem as taxas de juros principalmente através da venda e compra de títulos do governo. A compra de títulos aumenta seu valor, ou preço, e diminui seu rendimento, ou pagamento. Vendê-los diminui seu valor ao colocar mais deles no mercado; quando os seus preços descem, os seus rendimentos sobem.
Ao acumularem títulos do Tesouro dos EUA, os investidores japoneses aumentaram a procura de dólares e contribuíram para o declínio do iene. Como resultado, o Banco do Japão foi este ano forçado a sustentar o iene, ao mesmo tempo que tenta manter as taxas de juro baixas.
Ao permitir que os rendimentos das suas obrigações governamentais subam, o Banco do Japão está a devolver parte do apelo da sua dívida interna, esperando que isso impulsione a procura e fortaleça o iene, à custa do dólar. Os Estados Unidos são a maior economia do mundo e o Japão a terceira, e as suas moedas estão entre as mais negociadas.
Stefan Angrick, economista sénior da Moody’s Analytics em Tóquio, disse que o Banco do Japão tem “caminhado no sentido” de permitir que os rendimentos subam no último ano. “O banco está claramente desconfortável com o iene fraco”, acrescentou.
Na semana passada, o iene caiu para o seu nível mais fraco em relação ao dólar desde outubro de 2022, e depois subiu na segunda-feira, quando surgiram rumores de uma potencial mudança na política do Banco do Japão. O iene enfraqueceu inicialmente após o anúncio de terça-feira.
A decisão do banco central ocorre num momento crucial nos mercados globais. A instabilidade geopolítica – guerras na Europa e no Médio Oriente e políticas comerciais proteccionistas por parte das principais economias do mundo – aumentou o nervosismo de que um súbito aumento nos rendimentos das obrigações do governo dos EUA, que sustentam os custos dos empréstimos para consumidores e empresas em todo o mundo, poderia ameaçar a resiliência da economia.
A decisão do Banco do Japão poderá amplificar alguns desses receios nos Estados Unidos, especialmente se conduzir a uma mudança notável na procura de títulos do Tesouro entre os investidores japoneses, o que poderá elevar ainda mais os rendimentos dos EUA.
Ben Dooley relatórios contribuídos.
