Dois gigantes energéticos europeus, a TotalEnergies de França e a Shell da Grã-Bretanha, estão a considerar transferir as suas cotações de ações para Nova Iorque, à medida que aumenta a pressão para que melhorem as suas avaliações, que ficam atrás das suas congéneres americanas.
Transferir as suas cotações para os Estados Unidos seria um golpe para as bolsas europeias, onde estão entre as maiores empresas cotadas.
No passado, teria sido quase impensável para a TotalEnergies, uma das empresas mais proeminentes de França, considerar transferir a sua listagem principal de ações de Paris. Mas o presidente-executivo da empresa, Patrick Pouyanné, discutiu recentemente a possibilidade de tal mudança com os analistas.
“Houve uma discussão com o conselho”, disse Pouyanné em uma teleconferência recente para discutir lucros. “Todos concordamos que precisamos analisar isso seriamente.”
A Shell, a maior empresa de energia da Europa, disse que poderia considerar uma medida semelhante. Mas não está actualmente em cima da mesa uma mudança, disse Wael Sawan, presidente-executivo da empresa, que recentemente mudou a sua sede de Haia, nos Países Baixos, para Londres, onde é a maior empresa cotada em bolsa em valor de mercado.
Qualquer medida reflectiria a atração quase irresistível dos Estados Unidos como centro de produção e inovação energética, bem como de investimento.
Os Estados Unidos tornaram-se o principal produtor mundial de petróleo e exportador de gás natural liquefeito. A produção petrolífera da Europa, pelo contrário, está em declínio e muitos governos europeus estão cépticos em relação à indústria do petróleo e do gás, que continua a ser crucial para o abastecimento energético global, apesar das preocupações com as alterações climáticas. A Lei de Redução da Inflação da administração Biden também pode conferir uma vantagem aos Estados Unidos em tecnologias energéticas mais limpas, como o hidrogénio e os veículos eléctricos.
Um factor-chave para deixar estas empresas inquietas é o grande diferencial na avaliação que os investidores estão dispostos a pagar pelos gigantes da energia sediados nos Estados Unidos em comparação com os seus homólogos europeus.
As duas maiores empresas de energia americanas, a Exxon Mobil e a Chevron, beneficiam de rácios entre o preço das ações e os lucros, uma métrica de avaliação, que são pelo menos um terço superiores aos dos rivais europeus, de acordo com um estudo recente de Giacomo Romeo, analista do investimento banco Jefferies. O debate sobre a listagem em Nova Iorque está “a tornar-se um tema-chave” entre os investidores, afirmou numa nota aos clientes.
Uma avaliação mais baixa das ações não só desanima o ego dos executivos, como também coloca estas empresas em desvantagem na utilização das suas ações para participar numa onda de consolidação da indústria. A ExxonMobil, por exemplo, comprou recentemente a Pioneer Natural Resources, uma importante empresa de perfuração de xisto, por 60 mil milhões de dólares, enquanto a Chevron chegou a um acordo para pagar 53 mil milhões de dólares pela Hess, embora questões legais sobre a Guiana estejam a complicar a venda. Os seus pares europeus foram largamente deixados de lado.
As empresas europeias passaram a encarar medidas como a cotação nos Estados Unidos como uma forma potencial de reforçar a sua valorização e diminuir a distância em relação aos rivais. Pouyanné, por exemplo, disse que o número de acionistas norte-americanos na TotalEnergies estava a crescer, mas os grandes investidores enfrentavam obstáculos para colocar dinheiro nas ações da empresa francesa, incluindo diferenças de fuso horário em relação aos mercados europeus e taxas de câmbio flutuantes.
Mas qualquer movimento pode enfrentar resistência. O ministro das finanças francês, Bruno Le Maire, já prometeu combater uma medida da TotalEnergies. “Estou aqui para garantir que isso não aconteça”, disse ele.
Seria difícil exagerar a importância da TotalEnergies para França. A empresa é um importante fornecedor de energia nacional e um grande investidor estrangeiro, e está a liderar a transição da França para uma energia com redução de carbono através de investimentos em energia solar e eólica e outras tecnologias mais limpas.
Uma medida da Shell parece mais lógica em alguns aspectos. É um dos maiores investidores estrangeiros nos Estados Unidos, com mais capital lá do que em qualquer outro país.
A Shell sofreu uma série de reveses na Europa nos últimos anos, incluindo uma decisão judicial que dizia que precisava de acelerar os seus esforços em matéria de alterações climáticas. Há também dúvidas sobre se a Bolsa de Valores de Londres, que perdeu popularidade desde o Brexit, é o lugar certo para uma grande empresa como a Shell, que tem um valor de mercado de cerca de 232 mil milhões de dólares.
Até que ponto uma mudança para os Estados Unidos seria eficaz para colmatar a disparidade de avaliação também é questionável. Romeo, da Jefferies, disse que a mudança nas listagens primárias por si só pode não ser suficiente para eliminar o diferencial, acrescentando que as empresas também podem precisar mudar as suas sedes para serem incluídas nos fundos de índice dos EUA, algo que Pouyanné disse que não faria.
Sawan disse que acha que as ações da Shell estão mais baratas do que deveriam. No entanto, está a concentrar-se nos esforços para reforçar as ações através de um melhor desempenho financeiro e de maiores recompensas para os investidores. Se esse esforço não compensar, a Shell poderá considerar uma mudança.
“Temos o dever de analisar todas as oportunidades para superar essa avaliação”, disse ele a analistas em 2 de maio.
