Funcionários do Federal Reserve saudaram uma recente desaceleração da inflação em sua reunião de julho, minutos liberados na quarta-feira mostrou, mas eles não chegaram a declarar vitória. Em vez disso, as autoridades enfatizaram que a inflação permaneceu “inaceitavelmente” alta e “a maioria” viu riscos contínuos de inflação mais alta que podem levar o banco central a aumentar ainda mais as taxas de juros.
Os formuladores de políticas do Fed elevaram as taxas de juros para uma faixa de 5,25 a 5,5 por cento em 26 de julho, a mais alta desde 2001. As autoridades aumentaram drasticamente os custos de empréstimos nos últimos 17 meses – primeiro ajustando-os rapidamente e, mais recentemente, em um ritmo mais lento – para desacelerar o economia. Ao tornar mais caro tomar empréstimos e gastar, eles esperavam esfriar a demanda e combater a inflação.
Mas, considerando o quanto as taxas subiram nos últimos meses e o quanto a inflação esfriou recentemente, os investidores têm questionado se os formuladores de políticas provavelmente aumentarão os custos dos empréstimos novamente. A inflação caiu para 3,2 por cento em julho em uma base geral, caindo acentuadamente de uma alta de mais de 9 por cento em meados de 2022.
Autoridades presentes na reunião do Fed receberam bem o progresso recente na desaceleração dos aumentos de preços, mas muitos deles não chegaram a sinalizar que isso poderia levá-los a recuar em sua campanha para esfriar a economia. A ata mostrou que “alguns” formuladores de políticas do Fed não queriam aumentar as taxas de juros em julho, mas a maioria apoiou a medida – e sugeriu que ainda pode haver mais ajustes pela frente.
“Os participantes observaram a recente redução nas taxas de inflação total e básica”, mas enfatizaram que “a inflação permaneceu inaceitavelmente alta e que mais evidências seriam necessárias para que eles estivessem confiantes de que a inflação estava claramente voltando ao normal”, mostraram as atas.
Com a inflação ainda extraordinariamente alta e o mercado de trabalho forte, “a maioria dos participantes continuou a ver riscos significativos de alta para a inflação, o que pode exigir mais aperto da política monetária”, acrescentaram as atas.
Ainda assim, as autoridades do Fed reconheceram que precisariam levar em consideração os custos potenciais para a economia. Taxas de juros mais altas podem desacelerar drasticamente as contratações, em parte tornando mais caro para as empresas obterem empréstimos comerciais, potencialmente aumentando o desemprego e até levando a economia a uma recessão.
“Era importante que as decisões do comitê equilibrassem o risco de um aperto excessivo inadvertido da política contra o custo de um aperto insuficiente”, observou um “número” de formuladores de políticas.
Depois de cair imediatamente após a divulgação das atas, os preços das ações se recuperaram, com o S&P 500 sendo negociado praticamente estável durante o dia. O rendimento do Tesouro de dois anos, que é sensível a mudanças nas expectativas das taxas de juros, subiu, continuando a subir desde a manhã.
“As novas informações limitadas contidas no comunicado não inspiraram uma reação dramática dos preços”, escreveram analistas da BMO Capital Markets em nota aos clientes após o lançamento. “Não havia nada aqui para inviabilizar nossa suposição de que setembro será outro ‘pular’, embora outro aumento em novembro ou dezembro esteja firmemente sobre a mesa.”
As autoridades do Fed estão enfrentando um cenário econômico complicado enquanto tentam avaliar se ajustaram a política suficientemente para retornar a inflação a 2 por cento ao longo do tempo. Por um lado, o mercado de trabalho mostra sinais de arrefecimento e as mudanças nas taxas que o Fed já fez ainda estão lentamente ocorrendo para conter a economia. No entanto, os gastos do consumidor permanecem surpreendentemente fortes, o desemprego é muito baixo e o crescimento salarial é sólido – impulso que poderia dar às empresas os meios para cobrar mais de seus clientes.
As autoridades observaram que havia um “alto grau de incerteza” sobre o quanto os movimentos que eles já fizeram continuariam a moderar a demanda. As condições financeiras são apertadas, o que significa que é difícil e caro tomar empréstimos, o que as autoridades acreditam que pode pesar no consumo. Ao mesmo tempo, o mercado imobiliário parece estar se estabilizando, e algumas autoridades sugeriram que “a resposta do setor imobiliário à restrição da política monetária pode ter atingido o pico”.
A resiliência da economia levou os economistas da equipe do Fed – um influente grupo de analistas cujas previsões informam os formuladores de políticas – a revisar sua expectativa anterior de que a economia cairia em uma leve recessão no final deste ano.
“Os indicadores de gastos e atividade real chegaram mais fortes do que o previsto; como resultado, a equipe não julgou mais que a economia entraria em uma leve recessão no final do ano”, dizia a ata. Eles ainda esperavam um “pequeno aumento na taxa de desemprego em relação ao seu nível atual” em 2024 e 2025.
É complicado adivinhar a rapidez com que a inflação desacelerará daqui para frente, porque há muitas partes móveis. Por exemplo, o gás mais barato ajudou a reduzir os aumentos de preços – mas os custos do gás começaram a se recuperar na segunda quinzena de julho, uma tendência que continuou em agosto.
Ao mesmo tempo, os custos de aluguel continuam diminuindo nos dados oficiais de inflação, o que deve ajudar a acalmar os números gerais. E a China está crescendo mais lentamente do que muitos economistas esperavam, o que pode ajudar a pesar sobre os preços globais das commodities e desacelerar a inflação americana.
“Os participantes citaram uma série de sinais provisórios de que as pressões inflacionárias poderiam estar diminuindo”, mostraram as atas. Esses incluíram aumentos mais suaves nos preços dos bens, desacelerando os ganhos de preços online e “evidências de que as empresas estavam aumentando os preços em quantidades menores do que anteriormente”, entre outros fatores.
As autoridades do Fed também estão encolhendo seu balanço de títulos, um processo que pode diminuir um pouco os preços dos ativos, mas também deixará o banco central com uma presença menor nos mercados financeiros. As autoridades sugeriram nas atas que o processo de seleção poderia continuar mesmo depois que as taxas de juros começarem a cair, algo que eles previram para começar no próximo ano – ilustrando seu compromisso contínuo de reduzir suas participações.
“Vários participantes observaram que o escoamento do balanço patrimonial não precisa terminar quando o Comitê eventualmente começar a reduzir a faixa-alvo para a taxa de fundos federais”, disse a ata.
Joe Rennison relatórios contribuídos.
