Jerome H. Powell, presidente da Reserva Federal, reiterou o compromisso do banco central em avançar “com cuidado” com novas movimentações das taxas num discurso na quinta-feira. Mas ele também disse que o banco central poderá precisar de aumentar ainda mais as taxas de juro se os dados económicos continuarem a surgir.
Powell tentou traçar um quadro equilibrado do desafio que o Fed enfrenta em comentários perante o Clube Econômico de Nova York. Ele enfatizou que o Fed estava tentando comparar dois objetivos: quer manter a inflação totalmente sob controle, mas também quer evitar fazer muito e prejudicar desnecessariamente a economia.
No entanto, este é um momento complicado para o banco central, uma vez que a economia se comporta de forma surpreendente. As autoridades aumentaram rapidamente as taxas de juro para um intervalo de 5,25 a 5,5 por cento nos últimos 19 meses. Os decisores políticos estão agora a debater se precisam de aumentar as taxas mais uma vez em 2023.
Os custos mais elevados dos empréstimos deverão pesar sobre a actividade económica – abrandando a compra de casas, a expansão dos negócios e a procura de todos os tipos – a fim de arrefecer a inflação. Mas até agora, o crescimento tem sido inesperadamente resiliente. Consumidores estão gastando. As empresas estão contratando. E embora os ganhos salariais estejam a moderar, o crescimento global tem sido suficientemente robusto para fazer com que alguns economistas questionem se a economia está a abrandar o suficiente para conduzir a inflação de volta ao objectivo de 2 por cento da Fed.
“Estamos atentos aos dados recentes que mostram a resiliência do crescimento económico e da procura de mão-de-obra”, reconheceu Powell na quinta-feira. “Evidências adicionais de um crescimento persistentemente acima da tendência, ou de que a tensão no mercado de trabalho já não está a diminuir, podem colocar em risco novos progressos na inflação e podem justificar um maior aperto da política monetária.”
Powell classificou os dados recentes de crescimento como uma “surpresa” e disse que isso ocorreu num momento em que a demanda do consumidor se manteve muito mais forte do que o esperado.
“Pode ser que as taxas não tenham sido suficientemente altas durante tempo suficiente”, disse ele, acrescentando mais tarde que “a evidência não é que a política esteja demasiado restritiva neste momento”.
Os economistas interpretaram as suas observações como significando que, embora seja pouco provável que a Fed aumente as taxas de juro na sua próxima reunião, que termina em 1 de Novembro, estava a deixar a porta aberta a um potencial aumento das taxas depois disso. A última reunião do ano do Fed termina em 13 de dezembro.
“Não parecia que ele estava ansioso para aumentar as taxas novamente em novembro”, disse Michael Feroli, economista-chefe para os EUA do JP Morgan, explicando que acha que o Fed dependerá dos dados ao decidir o que fazer em dezembro.
“Ele definitivamente não fechou a porta para novos aumentos de juros”, disse Feroli. “Mas ele também não sinalizou que nada era iminente.”
Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide Mutual, disse que os comentários foram “equilibrados, porque há muita incerteza”.
O presidente do Fed tinha motivos para manter as suas opções em aberto. Embora o crescimento tenha sido forte nos dados recentes, a economia poderá estar preparada para uma desaceleração mais acentuada.
A Fed já aumentou bastante as taxas de juro de curto prazo e essas medidas “podem” ainda estar a surgir para desacelerar a economia, observou Powell. E, o que é mais importante, as taxas de juro de longo prazo nos mercados subiram ao longo dos últimos dois meses, tornando muito mais caro contrair empréstimos para comprar uma casa ou um carro.
Essas condições financeiras mais difíceis poderão afetar o crescimento, disse Powell.
“As condições financeiras tornaram-se significativamente mais restritivas nos últimos meses e os rendimentos das obrigações de longo prazo têm sido um importante factor impulsionador deste aperto”, disse ele.
Powell apontou várias razões possíveis por detrás do recente aumento das taxas de longo prazo: maior crescimento, défices elevados, a decisão da Fed de reduzir as suas próprias participações em títulos e factores técnicos de mercado poderão todos ser factores contribuintes.
“Há muitas ideias de candidatos e muitas pessoas sentem que suas ideias anteriores foram confirmadas”, disse Powell.
Mais tarde, acrescentou que o “resultado final” era o aumento das taxas de mercado, que era “algo que iremos analisar”, e que “na margem poderia” reduzir o ímpeto para a Fed aumentar ainda mais as taxas de juro.
A guerra entre Israel e Gaza — e as tensões geopolíticas que a acompanham — também aumenta a incerteza sobre as perspectivas globais. Ainda é demasiado cedo para saber como irá afectar a economia, embora possa minar a confiança das empresas e dos consumidores.
“As tensões geopolíticas são altamente elevadas e representam riscos importantes para a actividade económica global”, disse Powell.
As ações estavam instáveis enquanto Powell falava, sugerindo que os investidores estavam lutando para entender o que seus comentários significavam para as perspectivas imediatas das taxas de juros. Taxas de juros mais altas tendem a ser uma má notícia para os valores das ações.
O presidente do Fed reiterou o compromisso do Fed em controlar a inflação, mesmo num momento complicado. Os aumentos dos preços no consumidor diminuíram substancialmente desde o verão de 2022, quando atingiram um pico de cerca de 9%. Mas permaneceram em 3,7% no mês passado, ainda bem acima dos cerca de 2% que prevaleciam antes da pandemia do coronavírus.
“Uma série de incertezas, tanto antigas como novas, complicam a nossa tarefa de equilibrar o risco de apertar demasiado a política monetária com o risco de apertar muito pouco”, disse Powell. “Dadas as incertezas e os riscos, e dado o quão longe chegámos, o comité está a proceder com cautela.”
Joe Rennison contribuiu com reportagens de Nova York.
