O iene poderá cair para níveis não observados desde Junho de 1990, graças à continuação da flexibilização quantitativa pelo Banco do Japão.
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Nenhuma economia avançada, sem dúvida, odiou mais a década de 1990 do que o Japão. As consequências das crises da dívida, da deflação e da deriva política daquela década ainda afectam Tóquio, à medida que os políticos tentam ultrapassar os erros do passado e as oportunidades futuras.
Um novo relatório da Goldman Sachs irá certamente desencadear o TEPT nos decisores políticos desse período. Nele, os estrategistas liderados por Kamakshya Trivedi preveem que a década de 1990 retornará em breve, à medida que o iene cair para níveis não vistos desde junho de 1990.
Trivedi prevê que o iene atinja 155 por dólar dentro de seis meses, ante cerca de 146 agora. Isso se deve em grande parte ao Banco do Japão continuando a manter a flexibilização quantitativa.
“Enquanto o Banco do Japão permanecer longe de aumentar as taxas e as ações permanecerem razoavelmente bem apoiadas, o iene deverá continuar a apresentar uma tendência mais fraca”, escrevem os estrategas.
No entanto, uma grande questão está escrita nas entrelinhas em negrito: como poderá a China reagir ao estratagema político de Tóquio de empobrecer o teu vizinho?
A economia da China, nem é preciso dizer, está a ter um 2023 surpreendentemente instável. Ninguém pensou que o renascimento da China pós-Covid-19 iria decorrer sem problemas. Mas a maior economia da Ásia, que caiu em deflação e enfrentou novos dramas de incumprimento, esteve presente em muito poucos cartões de bingo económico.
Daqui resulta que, enquanto o líder chinês Xi Jinping procura travar a queda no crescimento, na procura e nos preços ao consumidor, um yuan mais fraco certamente ajudaria. Nada poderá aproximar a China do seu objectivo de crescimento de 5% mais rapidamente do que estimular as exportações através das taxas de câmbio.
Agora que o Japão parece decidido a regressar à década de 1990, em termos monetários, porque é que Xi não pensaria que a China tem margem para fazer o mesmo?
É claro que não é tão simples, à medida que a crise eleitoral de 2024 nos EUA atinge o seu auge. Praticamente a única coisa sobre a qual o Presidente Joe BidenOs Democratas e o Partido Republicano, que Donald Trump ainda lidera, concordam que está a ser duro com a China. Poucas questões irritariam Washington mais rapidamente do que a aparência de Pequim de manipular o yuan.
Pan Gongsheng e os seus colegas do Banco Popular da China têm tentado evitar grandes medidas de flexibilização.
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No entanto, nivelar essa acusação torna-se mais difícil se o Japão, aliado dos EUA, a segunda maior economia da Ásia, fizer o mesmo. Sabendo disto, poderá o Partido Comunista de Xi lançar os dados e fazer baixar a taxa yuan-dólar?
É de se perguntar como o discurso sobre “contágio” está circulando na Ásia. “A enorme economia da China é o corpo planetário em torno do qual giram todos os outros na Ásia”, diz o economista Vincent Tsui, da Gavekal Dragonomics. “Essa dependência decorre de ligações comerciais – seja como fornecedores de matérias-primas ou do funcionamento de alguma cadeia de abastecimento complexa – e de relações financeiras através de fluxos de capitais e mercados cambiais. Portanto, tomando emprestado um velho ditado, quando a China espirra, a Ásia apanha uma constipação.”
Dois anos depois Grupo China EvergrandeEmbora a inadimplência da empresa tenha destacado problemas no setor imobiliário, outras grandes incorporadoras estão deixando de pagar os títulos. Nas últimas semanas, economistas de todo o mundo têm pesquisado no Google “Country Garden” e outras empresas que assustam os mercados em todo o mundo.
Também não há muitos indícios de optimismo na frente macroeconómica. Dados recentes sobre a produção industrial, as vendas no varejo e a confiança empresarial sugerem que 2023 é um ano em que o círculo interno de Xi mal pode esperar para ver o fim. Em Julho, tanto as exportações como as importações caíram acentuadamente. As exportações caíram 14,5% ano a ano, enquanto as importações caíram 12,4%.
O Banco Popular da China tem tentado evitar grandes medidas de flexibilização. Dificilmente pretende encorajar um regresso ao mau comportamento que causa ciclos de expansão/recessão e investimentos improdutivos que acorrentam Pequim a uma dívida excessiva.
Mas na China, de cima para baixo, as principais medidas políticas do PBOC são lideradas pelo Presidente Xi e pelo Primeiro-Ministro Li Qiang. Será que poderiam dizer ao governador do PBOC, Pan Gongsheng, que um yuan mais fraco é apenas a passagem para um crescimento mais vigoroso?
Afinal, o yuan é apenas queda de 5,6% este ano contra 11,7% do iene. Porque é que Xi não daria luz verde ao PBOC para fazer descer o yuan em mais 5 pontos percentuais ou mais, em conjunto com o iene? Pequim poderia argumentar que está apenas a acompanhar o ritmo de Tóquio para fazer face à deflação.
Existem boas razões pelas quais a China talvez não o faça. Um deles é o risco de trollar um establishment político de Washington que agita a luta contra a China. Outro: o desperdício do progresso que Pequim fez nos últimos anos na internacionalização do yuan. Recorrer à avaliação atrasaria as coisas.
Mas à medida que o iene regressa à década de 1990 e os rumores de contágio perseguem a China, não há razão para pensar que Pequim aceitará a tendência de lado.
