Eisuke Sakakibara foi apelidado de “Sr. Yen” por sua capacidade de influenciar a moeda durante seu mandato como vice-ministro das finanças do Japão de 1997-1999.
Shoko Takayasu/Bloomberg
Quando o “Sr. Yen” está de volta em circulação, fique atento.
A referência aqui é a Eisuke Sakakibara, ex-funcionário do Ministério das Finanças dos anos 1990. Yen, como é conhecido, conseguiu um papel no final de sua carreira como vidente do mercado de câmbio. E, na minha opinião, estranho, visto que Sakakibara muitas vezes parece mais um indicador contrário.
Uma década atrás, por exemplo, Sakakibara insistia que o BOJ encerraria a flexibilização quantitativa e aumentaria as taxas de juros dentro de alguns anos. O iene, seguiu-se, subiria. O BOJ fez exatamente o oposto – e mais alguns.
Sakakibara agora está argumentando que um iene já fraco pode cair mais 10%, de cerca de 143 para o dólar. Na sexta, Bloomberg citou ele dizendo: “Pode até passar de 160, talvez no próximo ano.” Por lá, ele observa, as autoridades de Tóquio “podem ficar tentadas a intervir para fortalecer o iene”.
No entanto, a verdadeira questão é o que a China pode ser tentada a fazer, um imponderável Sakakibara se lembra muito bem de seus dias no Ministério das Finanças.
Como a terceira maior economia, o Japão é muito importante nos círculos de formulação de políticas globais. Para Washington, no entanto, a verdadeira questão é se Pequim vê a queda do iene como uma justificativa para a depreciação do yuan como estagnação do crescimento chinês.
A meta de crescimento de 5% da China parece cada vez menos alcançável à medida que os ventos contrários ao comércio se intensificam. Em casa, o líder chinês Xi Jinping está lutando para lidar com o desemprego recorde entre os jovens, um setor imobiliário instável, famílias mais entusiasmadas em poupar do que gastar e saídas de capital à medida que os investidores buscam alternativas.
No exterior, a equipe Xi enfrenta ainda mais altos taxas de juros dos EUA, demanda decepcionante da Europa e um iene em relativa queda livre. Nada impulsionaria a economia continental mais rápido do que um yuan significativamente mais fraco.
A moeda da China já caiu 5% este ano. Uma queda adicional pode converter um vento de proa em um vento de cauda em pouco tempo. No entanto, isso precipitaria uma corrida para o fundo das taxas de câmbio que levaria as autoridades em Bangcoc, Jacarta, Seul e além a enfraquecer as moedas.
Antes que os investidores percebam, uma dinâmica semelhante àquela que deu início à crise financeira asiática de 1997-1998 pode afetar novamente os mercados globais.
Estudantes universitários participam de feira de empregos em Yibin, na província de Sichuan. O desemprego entre os jovens chineses saltou para um recorde de 20,8% em maio, segundo o Departamento Nacional de Estatísticas.
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Poucos formuladores de políticas asiáticos estavam mais envolvidos com as coisas do que Sakakibara. Ele atuou como vice-ministro das finanças do Japão de 1997 a 1999, quando muitos investidores temiam que Tóquio também entrasse na briga.
Na época, as desvalorizações na Tailândia, Indonésia e Coreia do Sul causaram uma das mais dramáticas perdas da história moderna. efeito dominó. O caos resultante levou a Malásia e as Filipinas à beira do abismo. Também colocou o Japão contra as cordas.
Caso em questão: o colapso da Yamaichi Securities no final de 1997. A morte espetacular da instituição de 100 anos, uma das quatro grandes corretoras do Japão, deixou Washington absolutamente em pânico. A ideia de o Japão também tropeçar era quase impensável. O Japão era grande demais para falir ou grande demais para salvar?
Naturalmente, o telefone de Sakakibara estava explodindo na hora. Como um formulador de políticas amigo do Ocidente e fluente em inglês, Sakakibara provavelmente desempenhou um papel maior do que os três ministros das Finanças que lideraram a economia na segunda metade da década de 1990.
Um serviço vital que o Japão prestou para o mundo no período de 1997-1998 foi não desvalorizando o iene. Na época, os investidores de todos os lugares temiam que Tóquio pudesse levar o iene a uma queda que faria com que Pequim seguisse o exemplo. Felizmente, isso nunca aconteceu.
Mas 25 anos depois, a queda do iene fez o mundo se perguntar novamente sobre como a China poderia responder.
Claro, precisamos nos perguntar o que as autoridades de Tóquio também podem fazer. Pode ser que o atual ministro das Finanças, Shunichi Suzuki, direcione o governador do Banco do Japão Kazuo Ueda comprar ienes nos mercados abertos?
“Se eu estivesse na posição, neste momento faria isso de surpresa”, diz Sakakibara. “Ficaria um pouco quieto e só faria a intervenção sem que o mercado esperasse. Isso seria mais eficaz.”
Um iene mais fraco tem seus riscos. O principal deles: fomentar a pior inflação japonesa em décadas. Os preços ao consumidor subiram 3,2% em maio em relação ao ano anterior. A maior parte dessas pressões de custo, no entanto, vem do petróleo elevado e dos alimentos importados por meio de uma moeda subvalorizada.
Um iene mais fraco, Sakakibara entende, significaria pressões de preços ainda maiores. Se a “economia japonesa superaquecer como esperado”, diz ele, “é provável que haja um aperto em 2024”.
Por enquanto, porém, o BOJ está com o pé no acelerador monetário. Com apenas três meses no cargo, Ueda parece relutante em correr riscos. Isso significa que a experiência de 23 anos de Tóquio com o QE continua em ritmo acelerado.
No entanto, com os salários japoneses acelerando, o BOJ precisa se preocupar com a aceleração da inflação. O iene puxando a atenção de Ueda na direção oposta deixa seu BOJ com um cabo de guerra poucos banqueiros centrais teria inveja.
Tudo o que os consumidores japoneses podem fazer é esperar que Yen esteja errado sobre a moeda ter ultrapassado a marca de 160. Mas a verdadeira preocupação é se Xi encontrará cobertura política para permitir que o yuan acompanhe a queda do iene. Uma corrida ao fundo do poço em toda a Ásia é a última coisa de que o sistema financeiro global precisa agora.
