Depois de quase dois anos de falsos começos, propostas de última hora e apelos por mais tempo, a China Evergrande, uma enorme incorporadora, foi condenada a desmantelar-se. É um grande momento. O colapso de Evergrande em 2021 levou o mercado imobiliário da China a uma queda livre. As preocupações no sector imobiliário, onde a maioria das famílias deposita as suas poupanças, ajudaram a levar a economia a uma recessão.
A escala do império de Evergrande é vasta: os seus desenvolvimentos abrangem centenas de cidades. Controla dezenas de empresas e tem dívidas superiores a 300 mil milhões de dólares – uma quantia muito maior do que a maioria acredita que valem os seus activos. A liquidação da empresa coloca-a no mesmo universo do Lehman Brothers, o banco norte-americano que pediu falência em 2008 com uma dívida de 600 mil milhões de dólares.
A falência da Evergrande ocorrerá em Hong Kong e na China. Os tribunais nessas duas jurisdições podem determinar os vencedores e os perdedores entre os credores da empresa. Em última análise, os funcionários do governo em Pequim poderiam envolver-se. O processo durará anos e certamente será complicado.
Quais são as novidades?
Uma juíza de Hong Kong, Linda Chan, ordenou na segunda-feira a liquidação de Evergrande e nomeou Alvarez & Marsal, uma empresa especializada em casos de falência, para administrar a liquidação. O papel da empresa será ajudar os credores – especialmente os investidores estrangeiros que concederam empréstimos à Evergrande – a recuperar parte do seu dinheiro. Falando a repórteres fora do Tribunal Superior de Hong Kong, executivos da Alvarez & Marsal disseram que se reunirão com a empresa para determinar os próximos passos.
“Nossa prioridade é ver o máximo de negócios retidos, reestruturados ou permanecerem operacionais”, disse Tiffany Wong, diretora-gerente da empresa de reestruturação. Ela acrescentou que trabalharia com os executivos da Evergrande para obter o dinheiro dos credores de uma forma que “minimizasse as perturbações”.
A Alvarez & Marsal precisará da cooperação dos executivos da Evergrande para descobrir quais ativos restam e como distribuí-los aos credores. Se isso não correr bem, a empresa poderá levar o caso a um tribunal da China continental.
Há muito que Hong Kong tem um estatuto semiautónomo na China que a distingue do resto do país. Por acordo mútuo entre Hong Kong e Pequim, os tribunais da China continental podem reconhecer as decisões dos juízes de Hong Kong. Neste caso, o reconhecimento de um tribunal do continente poderia, com efeito, permitir que os credores estrangeiros da Evergrande reivindicassem os activos da empresa.
Quem está no comando da Evergrande agora?
A resposta fácil é Alvarez & Marsal, que substituirá o conselho de administração do China Evergrande Group, a empresa-mãe que supervisiona o negócio principal de desenvolvimento e muitas outras entidades, incluindo uma que desenvolve veículos eléctricos.
Há outra resposta: o governo chinês paira sobre todo o processo. Geralmente, Pequim tem controle sobre os investidores estrangeiros na China. Se as autoridades chinesas não quiserem que os credores da Evergrande tentem reclamar activos na China, os tribunais podem bloquear os credores.
Alvarez & Marsal poderia tentar assumir fisicamente as subsidiárias chinesas da Evergrande, substituindo os seus representantes legais. Mas a Evergrande tem centenas de subsidiárias e as autoridades locais dessas unidades, ou mesmo os funcionários das subsidiárias, poderiam tentar bloquear quaisquer aquisições.
Qual é o interesse de Pequim no destino de Evergrande?
O governo da China desempenha um papel importante em todos os aspectos da economia, mas especialmente no sector imobiliário. O que se tornou num abrandamento profundo e alarmante nas vendas de casas começou quando Pequim restringiu uma farra de empréstimos na indústria. O governo queria aliviar o calor do boom imobiliário.
Isto levou ao abate de dezenas de promotores imobiliários privados. Muitos deixaram de pagar suas dívidas – Evergrande era, de longe, a maior. Ao longo do caminho, os promotores desesperados por dinheiro começaram a tomar decisões perigosas, como vender apartamentos antes de serem construídos. Agora, centenas de milhares de compradores de casas pagaram por apartamentos que não foram concluídos de empresas que não existem mais. Pequim precisa de alguém que pague a conta.
Evergrande é uma empresa. Por que isso é importante para um país do tamanho da China?
É importante porque a liquidação da Evergrande será um teste decisivo para os investidores estrangeiros em empresas chinesas que enfrentaram problemas. É também um teste ao sistema jurídico da China e à sua vontade de aceitar o Estado de direito em Hong Kong. Durante anos, a China beneficiou do estatuto de Hong Kong como capital financeira global, e a previsibilidade do seu sistema jurídico ajudou a estabelecer isso.
Os acordos de reestruturação e liquidações envolvendo empresas imobiliárias chinesas são relativamente novos. Envolvem alguns dos maiores investidores do mundo, incluindo empresas que gerem os fundos de pensões dos trabalhadores americanos. Existem dezenas de casos como o de Evergrande que tramita nos tribunais de Hong Kong.
“A sua crise é sintomática das empresas imobiliárias e do mercado imobiliário em geral”, disse David Goodman, diretor do Centro de Estudos da China da Universidade de Sydney. “Devíamos preocupar-nos porque a economia chinesa está no centro da economia mundial e mesmo pequenos choques económicos podem desestabilizá-la.”
