A Berkshire Hathaway, conglomerado administrado durante décadas por Warren E. Buffett, registrou no ano passado o maior lucro anual de sua história. Mas o seu presidente-executivo encontrou motivos para culpar a regulamentação governamental por prejudicar os resultados de algumas das suas maiores empresas.
Na carta aos investidores que tradicionalmente acompanha o relatório anual, Buffett também prestou homenagem a Charlie Munger, seu tenente de longa data e vice-presidente da Berkshire até sua morte em novembro, aos 99 anos.
A empresa – cujas divisões incluem seguros, a ferrovia BNSF, uma concessionária de energia em expansão, tênis de corrida Brooks, Dairy Queen e See’s candy – divulgou US$ 97,1 bilhões em lucro líquido no ano passado, uma queda acentuada face à perda de 22 mil milhões de dólares em 2022 devido ao declínio do investimento.
A Berkshire também relatou US$ 37,4 bilhões em lucros operacionais, a métrica financeira que Buffett prefere porque exclui ganhos e perdas de investimentos em papel, no ano, um aumento de 21% em relação a 2022. (Os investidores costumam ver a Berkshire como um termômetro da economia americana, dado que a amplitude de seus negócios.)
Esses ganhos surgiram do poderoso motor no coração da Berkshire, suas vastas operações de seguros que incluem seguro e resseguro de automóveis Geico. A divisão relatou US$ 5,3 bilhões em lucros após impostos em 2023, revertendo de um prejuízo no ano anterior graças a menos eventos catastróficos significativos, aumentos de taxas e menos sinistros na Geico.
O negócio pelo qual a Berkshire é mais conhecida, investimentos em ações utilizando o enorme dinheiro que o negócio de seguros gera, também teve um bom desempenho no ano passado. A receita de investimento aumentou quase 48% em meio ao aumento das avaliações do mercado. (Cerca de 79% da receita de investimento do conglomerado vem de apenas cinco empresas: Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola e Chevron.)
Mas duas das maiores operações não financeiras do conglomerado tiveram desempenho abaixo das expectativas. A BNSF, que opera a maior ferrovia de carga do país, reportou US$ 5 bilhões em lucro operacional no ano, enquanto o negócio de serviços públicos da Berkshire obteve US$ 2,3 bilhões. Os ganhos em ambos foram significativamente inferiores a 2022.
Embora Buffett tenha mencionado na sua carta anual aos investidores os desafios que ambas as divisões enfrentaram no ano passado – a BNSF foi prejudicada principalmente pela queda nos volumes de remessas e o negócio de serviços públicos foi atingido por incêndios florestais mais frequentes – ele também apontou as regulamentações governamentais como desafios.
A crítica contrasta com o apoio geral de Buffett à regulamentação governamental, especialmente tendo em conta o seu apoio aos esforços políticos democratas, como o esforço para aumentar os impostos sobre os ricos, que ficou conhecido como a “regra de Buffett”.
No caso do BNSF, Buffett escreveu que “os aumentos salariais, promulgados em Washington, estavam muito além das metas de inflação do país”. E para o negócio de serviços públicos, ele falou longamente sobre regulamentações mais rígidas em vários estados que prejudicavam a lucratividade das concessionárias de energia. “O clima regulamentar em alguns estados levantou o espectro de rentabilidade zero ou mesmo de falência”, escreveu ele, aludindo à Pacific Gas & Energy da Califórnia e à Hawaiian Electric no Havai.
Buffett alertou ainda que regulamentações mais rígidas sobre serviços públicos poderiam representar um problema mais amplo para a indústria e sugeriu que a Berkshire Hathaway poderia restringir seus negócios em certos estados. “Não vamos conscientemente jogue dinheiro bom atrás de dinheiro ruim”, escreveu ele.
Na carta anual – uma publicação de leitura obrigatória para seus milhões de seguidores, repleta de comentários folclóricos habituais -, Buffett destacou dois dos investimentos mais antigos da Berkshire, a American Express e a Coca-Cola, como sólidos desempenhos financeiros. Ele também destacou novas posições acionárias que disse esperar manter “indefinidamente”: a produtora de combustíveis fósseis Occidental Petroleum, da qual a Berkshire possui quase 28 por cento, e participações em cinco empresas comerciais japonesas, consideradas uma aposta no renascimento do Japão. economia há muito moribunda.
Ao promover os investimentos japoneses, Buffett atacou quanto as empresas americanas pagam aos seus principais executivos. “As administrações de todas as cinco empresas foram distante menos agressivos em relação à sua própria remuneração do que é típico nos Estados Unidos”, escreveu ele.
Mais uma vez, Buffett passou pouco tempo falando sobre o que há muito chama de “arma de elefante” da Berkshire, o vasto tesouro de dinheiro que a Berkshire acumula com suas operações de seguros e que ele usa para realizar grandes transações. Nos últimos anos, o conglomerado tem favorecido a utilização desse dinheiro para recomprar as suas próprias ações como a melhor forma de gerar retornos mais elevados para os investidores.
Essa pilha cresceu para US$ 163,3 bilhões no final do ano, mas Buffett disse que viu poucas oportunidades de gastar esse dinheiro com lucro em grande escala. “Restam apenas um punhado de empresas neste país capazes de realmente mover a agulha na Berkshire, e elas têm sido incessantemente escolhidas por nós e por outros”, escreveu ele. “Em suma, temos não possibilidade de um desempenho surpreendente.”
Em vez disso, Buffett enfatizou a resiliência financeira da Berkshire. “Acredito que a Berkshire pode lidar com desastres financeiros de uma magnitude superior a qualquer outra experimentada até agora”, escreveu ele. “Essa habilidade é algo que não abandonaremos.”
Como esperado, Buffett prestou uma longa homenagem a Munger, um nativo de Omaha que compartilhava o amor por investir. Os dois homens eram os maiores embaixadores da Berkshire, com uma dupla muitas vezes cômica: Buffett, o otimista persistente, e Munger, o cínico de olhos penetrantes.
Numa longa introdução, Buffett elogiou Munger como o “arquiteto” do modelo de negócios da Berkshire de investir em bons negócios a preços justos, uma abordagem que os tornou bilionários e muitos de seus acionistas de longa data, milionários.
“Charlie nunca procurou receber o crédito por seu papel como criador, mas em vez disso, deixou-me fazer as reverências e receber os elogios”, escreveu ele. “Mesmo quando ele sabia que estava certo, ele me deu as rédeas, e quando eu errei, ele nunca – nunca – me lembrou do meu erro.”
