O Banco Central Europeu manteve na quinta-feira as taxas de juro estáveis pela quarta reunião consecutiva, apesar de os decisores políticos terem notado o progresso que foi feito na sua batalha contra a inflação elevada.
A taxa de depósito permaneceu em 4%, a mais alta nas duas décadas e meia de história do banco central. As autoridades estão avaliando quando poderão reduzir as taxas de juros, mas disseram que precisam ver mais provas da desaceleração do crescimento dos preços. Por enquanto, o forte crescimento salarial mantém elevadas as pressões sobre os preços internos, disse o banco.
Devido à melhoria até agora na desaceleração da inflação global, “estamos mais confiantes”, disse Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, numa conferência de imprensa em Frankfurt. “Mas não estamos suficientemente confiantes e precisamos claramente de mais provas.”
No mês passado, a taxa anual de inflação na zona euro abrandou para 2,6%, aproximando-se da meta de 2% do banco central. Mas os decisores políticos do banco, que fixa as taxas de juro para os 20 países que utilizam o euro, têm sido cautelosos quanto a reduzir as taxas demasiado rapidamente e a revigorar as pressões inflacionistas. Os economistas alertaram que o caminho para atingir a meta de inflação do banco provavelmente será acidentado.
Estas preocupações manifestaram-se no último relatório de inflação, onde a taxa global para Fevereiro foi superior ao esperado pelos economistas e a inflação subjacente, um indicador crítico da pressão interna sobre os preços que exclui os preços da energia e dos produtos alimentares, também foi superior ao previsto.
Os comerciantes apostavam que as taxas de juro seriam reduzidas em Junho, mas começaram a atenuar as suas expectativas após a divulgação dos dados de inflação. Essas expectativas de corte nas taxas foram novamente reforçadas na quinta-feira, quando o banco central reduziu as suas previsões de inflação. Prevê agora uma inflação média de 2%, atingindo a sua meta no próximo ano e caindo depois para 1,9% em 2026.
Alimentando as expectativas de que os decisores políticos esperariam pelo menos até Junho para alterar a sua orientação sobre as taxas de juro, Lagarde disse: “Saberemos um pouco mais em Abril, mas saberemos muito mais em Junho”.
Outros grandes bancos centrais enfrentam um desafio semelhante relativamente ao momento dos cortes nas taxas. Foram feitos progressos nos países ocidentais no domínio da inflação. Ainda assim, existem preocupações de que as pressões inflacionistas não tenham sido completamente extintas, especialmente porque a inflação mais baixa aumenta o poder de compra dos consumidores. Além disso, as taxas da dívida pública caíram, o que facilita as condições financeiras para empresas e proprietários de casas. Estes factores podem levar os bancos centrais a responder mantendo as taxas de juro mais elevadas durante mais tempo.
Nos Estados Unidos, Jerome H. Powell, presidente da Reserva Federal, disse esta semana aos legisladores que o banco esperava cortar as taxas este ano, mas ainda queria ganhar “maior confiança” de que a inflação foi conquistada antes de tomar uma medida. Huw Pill, economista-chefe do Banco de Inglaterra, disse na semana passada que o banco central britânico precisava de “proteger-se para não ser enganado por uma falsa sensação de segurança relativamente à evolução da inflação”.
Na zona euro, o ritmo dos ganhos salariais tornou-se central nas deliberações sobre cortes nas taxas. Os decisores políticos do BCE afirmaram que estão à espera que as empresas e os empregadores façam ajustamentos salariais anuais, o que muitas vezes é feito perto do início do ano na Europa. As autoridades procuram sinais de que os ganhos salariais estão a abrandar ou de que as empresas estão a absorver o custo dos salários mais elevados, em vez de os transferirem para os clientes sob a forma de preços mais elevados.
“Não estou sugerindo que os salários devam diminuir ou que o crescimento salarial deva ser atenuado”, disse Lagarde. Mas “temos de estar especificamente atentos aos salários”, acrescentou, porque são um importante motor da inflação dos serviços, uma forma particularmente rígida de crescimento dos preços.
Existem alguns sinais iniciais de que o crescimento salarial estava a moderar e as empresas estavam a utilizar os seus lucros para proteger os clientes. No entanto, esses dados levam muito tempo para serem coletados.
Aumenta a pressão para reduzir as taxas de juro para ajudar a fraca economia da Europa, que tem sido restringida por taxas de juro mais elevadas. A zona euro cresceu apenas 0,5% em 2023 e o banco central prevê que crescerá apenas 0,6% este ano, reduzindo as suas projecções de há três meses.
“A economia continua fraca”, disse Lagarde, à medida que os consumidores adiam os gastos, o investimento está a abrandar e as empresas exportam menos. A economia deverá recuperar apenas gradualmente ao longo do ano.
Mesmo depois de o banco central decidir cortar as taxas, haverá mais divisão sobre a rapidez e quanto continuar a cortar. Embora a economia possa já não necessitar de uma política monetária restritiva, é pouco provável que os decisores políticos queiram regressar à postura de moeda fácil da última década, concebida para evitar a deflação.
“Nossas decisões futuras garantirão que as taxas diretoras serão fixadas em níveis suficientemente restritivos pelo tempo que for necessário”, disse Lagarde.
