Mais de dois anos depois de a Reserva Federal ter começado a aumentar as taxas de juro para conter o crescimento e pesar sobre a inflação, as empresas continuam a contratar, os consumidores continuam a gastar e os decisores políticos questionam por que razão os seus aumentos não tiveram um impacto mais agressivo.
A resposta provavelmente reside, em parte, numa realidade simples: as altas taxas de juros não estão realmente prejudicando os americanos que possuem ativos como casas e ações tanto quanto muitos economistas poderiam ter feito. esperado.
Algumas pessoas estão a sentir a pressão da política do Fed. As taxas de cartão de crédito dispararam e inadimplência crescente sobre empréstimos para aquisição de automóveis sugerem que as pessoas com rendimentos mais baixos estão a lutar contra o seu peso.
Mas para muitas pessoas nos grupos de rendimentos médios e altos – especialmente aqueles que são donos das suas casas ou que garantiram hipotecas baratas quando as taxas estavam no fundo do poço – este é um momento económico bastante ensolarado. Os valores das suas casas mantêm-se, na sua maioria, apesar das taxas mais elevadas, os índices de ações estão a oscilar perto de máximos históricos e eles podem gerar juros significativos sobre as suas poupanças pela primeira vez em décadas.
Como muitos americanos se sentem bem com as suas finanças pessoais, também continuaram a abrir as suas carteiras para férias, bilhetes para concertos, presentes de férias e outros bens e serviços. O consumo manteve-se surpreendentemente forte, mesmo após dois anos de campanha da Fed para arrefecer a economia. E isso significa que os movimentos da taxa de juro da Fed, que demoram sempre tempo a concretizar-se, parecem ser ainda mais lentos a funcionar desta vez.
“Em geral, as finanças das famílias ainda parecem muito boas, embora haja um grupo que sente o sofrimento das altas taxas de juros”, disse Karen Dynan, economista de Harvard e ex-economista-chefe do Departamento do Tesouro. “Há muitas famílias na parte média e alta da distribuição que ainda têm muitos recursos para gastar.”
O Fed se reúne em Washington esta semana, o que dará às autoridades outra oportunidade de debater a economia e traçar o que vem a seguir com as taxas de juros. Espera-se que os decisores políticos mantenham as taxas inalteradas e não estão programados para divulgar projecções económicas nesta reunião. Mas Jerome H. Powell, presidente do Fed, dará uma entrevista coletiva depois que o banco central divulgar sua decisão sobre as taxas na tarde de quarta-feira, proporcionando uma oportunidade para o Fed comunicar como está entendendo a evolução recente da inflação e do crescimento.
As autoridades aumentaram as taxas de juros para cerca de 5,33 por cento, acima de quase zero no início de 2022. Essas taxas mais altas do banco central se espalharam pelos mercados para aumentar as taxas de cartão de crédito e o custo dos empréstimos para automóveis, e ajudaram a estimular hipotecas de 30 anos. taxas para cerca de 7%, acima dos menos de 3% logo após o início da pandemia do coronavírus.
Mas as taxas elevadas não atingiram todos igualmente.
Sobre 60 por cento dos proprietários com hipotecas têm taxas abaixo de 4%, com base em uma análise Redfin de dados do governo. Isto porque muitos ficaram com baixos custos de financiamento quando a Fed reduziu as taxas para o nível mais baixo durante a recessão de 2008 ou no início da pandemia de 2020. Muitos desses proprietários estão evitando se mudar.
Isso se combinou com uma moderação na construção de casa para garantir uma oferta limitada de habitação para venda – o que significa que, embora as elevadas taxas de juro tenham restringido a procura, os preços das casas diminuíram apenas ligeiramente após uma grande subida durante a pandemia. Nos principais mercados, os preços das casas ainda estão em alta cerca de 45 por cento dos preços do início de 2020.
Ao mesmo tempo, os preços das ações voltaram desde o final de 2023em parte porque os investidores pensavam que a Fed tinha acabado de aumentar as taxas e em parte porque se sentiam optimistas quanto às perspectivas de longo prazo para as empresas, à medida que novas tecnologias como a inteligência artificial alimentavam a esperança.
O resultado é que Riqueza familiar, que inicialmente caiu após os aumentos iniciais das taxas do Fed em 2022, está agora traçando novos máximos para as pessoas na metade superior da distribuição. Isto acontece quando o desemprego é muito baixo e o crescimento dos salários é sólido, o que significa que as pessoas estão a receber mais dinheiro todos os meses para sustentar as suas despesas.
“Durante o ano passado, fomos surpreendidos” pela resiliência da economia, disse Gennadiy Goldberg, estrategista de taxas da TD Securities. Ele disse que a grande questão agora é se as taxas são demasiado baixas para pesar sobre a economia americana ou se estão simplesmente a demorar mais tempo a transmitir-se e a traduzir-se num crescimento mais lento.
“Provavelmente é mais o lado da transmissão que mudou um pouco”, disse Goldberg.
Mesmo com uma economia forte, as coisas não parecem boas para todos. Inadimplência em cartões de crédito e empréstimos para automóveis tenho escalado, um sinal claro de que algumas famílias estão a sentir dificuldades financeiras. As gerações mais jovens e as pessoas em áreas de baixos rendimentos parecem estar a impulsionar a tendência, com base na análise pelo Fed de Nova York.
Katie Breslin, 39 anos, beneficiou e sofreu com a política tarifária nos últimos anos. Ela e a irmã compraram uma casa em Manchester, Connecticut, quando os preços estavam quase no mínimo. Mas ela está fazendo pós-graduação e tem dívidas de empréstimos estudantis e de cartão de crédito, incluindo um cartão de crédito com taxa de juros que recentemente foi redefinida para 32%. Isto está a deixá-la com menos rendimento disponível a cada mês que passa, à medida que uma maior parte do seu rendimento vai para o pagamento de juros.
Pagar o saldo integral parece um esforço, e despesas que antes pareciam razoáveis, como uma próxima viagem em família à Irlanda que ela já pagou, parecem extravagâncias.
“Parece quase irresponsável fazer isso agora”, disse Breslin sobre a viagem. Ela costumava pedir comida semanalmente, mas agora faz isso uma vez por mês, se tanto.
Taxas elevadas combinaram-se com uma inflação rápida para reduzir A confiança dos americanos na economia. Mas mesmo que o sentimento económico geral diminua, muitas pessoas relatam sentir-se bem com a sua própria situação financeira. Os dados do inquérito da Fed de Nova Iorque sugerem que pessoas em toda a distribuição de renda ainda esperam que tanto os rendimentos familiares como as despesas aumentem nos próximos meses e que as pessoas mais pobres estejam ligeiramente mais optimistas do que os seus homólogos mais ricos.
Parte disso pode dever-se a outro aspecto incomum deste ciclo económico. Embora as taxas de juro elevadas geralmente aumentem o desemprego, a resiliência da economia significa que desta vez isso não aconteceu. As vagas de emprego diminuíram, mas as contratações continuaram rápidas e o desemprego é muito baixo.
Como resultado, as pessoas com rendimentos mais baixos, que são frequentemente mais vulneráveis à perda de emprego numa recessão, ainda estão a trabalhar e a ganhar dinheiro.
O facto de muitas famílias ainda estarem em situação de gestão — e de algumas terem estado muito isoladas dos efeitos das taxas elevadas — poderia ajudar a explicar a resiliência da economia.
Os banqueiros centrais inicialmente ignoraram a surpreendente robustez da economia porque a inflação estava a descer de qualquer maneira. No início do ano, eles projetavam três cortes nas taxas antes do final de 2024, e os investidores esperavam que eles começassem em março.
Mas mais recentemente, a inflação estagnou a um ritmo acima da meta de 2 por cento do Fed.
A rigidez da inflação deve-se, em parte, a uma subida contínua dos custos dos serviços, que tendem a responder aos fundamentos económicos, como os ganhos salariais. Em suma, tem havido indícios de que poderá ser necessário um verdadeiro abrandamento económico para combater ainda mais a inflação.
Isto levou muitos banqueiros centrais a sugerir que provavelmente manteriam as taxas de juro mais elevadas durante mais tempo do que esperavam anteriormente. Os investidores inicialmente previram que a Fed iria cortar as taxas no início deste ano, mas agora prevêem que a primeira redução ocorrerá em Setembro ou mais tarde.
Por enquanto, a maioria dos banqueiros centrais sugeriu que a questão é que as taxas estão a demorar a funcionar – e não que sejam demasiado baixas para abrandar a economia.
“A política monetária restritiva continua a pesar sobre a procura, especialmente nas categorias de gastos sensíveis aos juros”, disse Powell num comunicado. discurso este mês.
Para as pessoas que esperam um alívio nas taxas de cartão de crédito e uma posição no mercado imobiliário, isso pode significar uma espera mais longa.
