Funcionários do Federal Reserve cortaram as taxas de juros conforme esperado no mês passado. Mas as actas da reunião de Dezembro sugerem que a decisão foi por pouco – e que não há garantia de que os decisores políticos irão baixar novamente as taxas tão cedo.
Os minutos da reunião do banco central de 17 a 18 de dezembro, divulgada na quarta-feira, mostrou que a maioria das autoridades do Fed ainda esperava reduzir as taxas eventualmente. Mas também mostraram que os decisores políticos estavam preocupados com os sinais de que a sua luta contra a inflação estava a perder dinamismo e já não tinham a certeza de que as taxas de juro estivessem a contribuir muito para abrandar a economia. Isso torna improvável um corte nas taxas na próxima reunião do banco central, no final do mês, dizem os observadores do Fed.
“Quase todos os participantes consideraram que os riscos ascendentes para as perspectivas de inflação aumentaram”, dizia a ata. Os decisores políticos acreditam que estão “no ponto ou perto do ponto em que seria apropriado abrandar o ritmo” dos cortes nas taxas.
Os responsáveis da Fed também estão a lidar com um novo problema: o presidente eleito Donald J. Trump prometeu fazer mudanças radicais em quase todos os aspectos da política económica dos EUA quando tomar posse este mês. Alguns analistas argumentaram que as suas propostas – especialmente as relativas ao comércio e à imigração – poderiam levar a uma inflação mais rápida e a um crescimento mais lento.
Jerome H. Powell, presidente do Fed, disse que os legisladores esperarão para ver o que Trump realmente fará antes de decidir como responder. Mas as actas da reunião de Dezembro mostram que alguns decisores políticos já estão a ter em conta as propostas de Trump nas suas perspectivas. As autoridades citaram “potenciais mudanças na política comercial e de imigração” como um factor que sugere que a inflação poderá demorar mais tempo a arrefecer do que o anteriormente esperado.
Ainda assim, nem todos os responsáveis esperam um grande impacto das políticas de Trump.
“Se, como espero, as tarifas não tiverem um efeito significativo ou persistente sobre a inflação, é pouco provável que afetem a minha visão de uma política monetária apropriada”, disse Christopher J. Waller, governador do Fed, num comunicado. discurso em Paris na quarta-feira.
Mesmo antes de ter em conta as políticas de Trump, porém, a Fed estava preparada para terminar 2024 numa posição delicada.
Os decisores políticos aumentaram as taxas para o seu nível mais elevado em décadas em 2023, e depois mantiveram-nas nesse nível durante mais de um ano, num esforço para desacelerar a economia e controlar a inflação. Funcionou: a inflação arrefeceu substancialmente e, no outono passado, os decisores políticos concluíram que tinham feito progressos suficientes para poderem gradualmente começar a aliviar os travões. A Fed cortou as taxas de juro em meio ponto percentual em Setembro e em mais um quarto de ponto em Novembro.
Mas o progresso na inflação estagnou no final do ano passado. Isto, combinado com a continuação do forte consumo e do crescimento económico, levou alguns economistas a argumentar que a Fed deveria adiar o corte das taxas em Dezembro.
Outros, no entanto, argumentaram que as taxas de juro ainda eram suficientemente elevadas para exercer uma pressão descendente sobre o crescimento económico, numa altura em que o mercado de trabalho, embora ainda forte, começava a apresentar fissuras. A redução das taxas, de acordo com esta visão, não foi tanto um esforço para acelerar a economia, mas sim para evitar que ela desacelerasse ainda mais.
Essa opinião prevaleceu – as autoridades decidiram cortar as taxas em mais um quarto de ponto percentual na sua reunião de Dezembro. Mas a ata sugere que não foi uma decisão fácil: “A maioria dos participantes notou que as suas opiniões sobre a ação política apropriada desta reunião foram perfeitamente equilibradas”.
A decisão não foi unânime: Beth Hammack, presidente do Federal Reserve Bank de Cleveland, votou contra o corte das taxas. E um resumo das projecções económicas dos membros sugeria que três responsáveis da Fed sem direito a voto também teriam preferido manter as taxas inalteradas. A acta mostrou que estes responsáveis “sugeriram que o risco de uma inflação persistentemente elevada tinha aumentado nos últimos meses”.
Pode demorar um pouco até que o Fed reduza as taxas novamente. A acta mostrou que os decisores políticos esperavam que “provavelmente abrandariam o ritmo” dos cortes nas taxas após a reunião de Dezembro, e que acreditavam que as taxas de juro estavam agora “significativamente mais próximas” de um nível em que não estavam a ajudar a acelerar a economia nem a ajudar a diminua a velocidade.
De acordo com as projecções económicas divulgadas após a reunião, as autoridades esperam cortar as taxas apenas duas vezes em 2025 – abaixo das quatro vezes nas suas projecções anteriores – e as actas mostram que mesmo esses cortes não estão garantidos. A Fed está “bem posicionada para avaliar a evolução das perspetivas para a atividade económica e a inflação”, observa a ata.
Os investidores estão entendendo a mensagem. A esmagadora maioria espera que a Fed mantenha as taxas estáveis na sua próxima reunião, no final deste mês, e estão divididos sobre se haverá quaisquer cortes antes do Verão. Os mercados financeiros reagiram pouco à ata de quarta-feira, sugerindo que o relato da reunião foi amplamente consistente com as expectativas dos investidores em relação à política do Fed.
Joe Rennison relatórios contribuídos.
