Outrora a mais prolífica incorporadora imobiliária da China, a China Evergrande poderá em breve ser sua maior e mais complicada ruptura corporativa.
Num tribunal de Hong Kong na segunda-feira, um juiz de falências poderia forçar Evergrande a liquidar e reembolsar credores a quem devem dezenas de milhares de milhões de dólares.
Marcaria o fim de dois anos de limbo para os investidores que emprestaram dinheiro à Evergrande em Hong Kong e tentaram negociar uma parte do gigante corporativo endividado que entrou em incumprimento no início de dezembro de 2021.
A liquidação da Evergrande já foi inimaginável. Durante duas décadas, foi um modelo da adesão da China ao capitalismo. Foi uma das empresas mais bem-sucedidas da China e está no centro do setor imobiliário, que impulsionou um terço do crescimento económico do país. Mas anos de expansão excessiva deixaram-no financeiramente precário e quando entrou em incumprimento, tinha mais de 300 mil milhões de dólares em contas vencidas.
O incumprimento de Evergrande mergulhou o mercado imobiliário da China numa crise, colocando outros promotores em problemas e deixando muitas famílias chinesas desanimadas em relação à habitação, a principal reserva de riqueza para a maioria das famílias. À medida que a posição financeira de Evergrande piorou progressivamente nos últimos meses, os investidores passaram a esperar pouco retorno.
Muitas questões permaneceriam após a decisão do tribunal de Hong Kong – para as centenas de milhares de compradores que pagaram antecipadamente e ainda têm as suas casas em dívida, para os muitos trabalhadores que construíram e venderam os seus apartamentos e não foram pagos, e para os chineses bancos e investidores que lhe emprestaram dinheiro.
Em Hong Kong, os advogados da Evergrande e um grupo dos seus credores discutem há mais de um ano sobre como liquidar milhares de milhões de dólares em dívidas que a empresa lhes deve. Espera-se que eles se reúnam diante da juíza Linda Chan pela sétima vez para fazer seus apelos finais em uma sala pequena e abafada no 12º andar do Tribunal Superior, no distrito comercial de Hong Kong.
O juiz Chan sinalizou que desta vez pode ser a última. Numa audiência realizada em 30 de outubro, um advogado do credor que abriu o processo pela primeira vez expressou exasperação com a falta de progresso, dizendo à Sra. Embora Chan tenha encerrado o tribunal, ela disse que era “altamente provável” o último adiamento para a empresa.
Há uma pequena chance de Evergrande viver para ver outro dia. As negociações de última hora podem levar Evergrande a apresentar um novo acordo de reestruturação ou um plano concreto na segunda-feira para um novo acordo. Se os credores concordassem, a audiência poderia ser adiada novamente.
Na sexta-feira, um grupo de credores emitiu um comunicado em apoio à principal empresa onshore de Evergrande, a Hengda, e disse que se opunha a qualquer forma de falência da empresa. Nenhum dos intervenientes na China com participação financeira na Evergrande, desde clientes a fornecedores, beneficiaria, disse o grupo, do que chamou de “processo de falência plurianual e destrutivo de valor”.
O grupo reconheceu que o setor imobiliário e a economia da China estavam em dificuldades, mas acrescentou que apreciava os “extensos esforços do governo chinês” e da gestão da empresa para “ressuscitar o negócio e o setor para o benefício de todas as partes interessadas”.
O mercado imobiliário da China tem estado numa espiral descendente há vários anos. Embora as autoridades tenham tentado conter a queda nas vendas com medidas como a flexibilização dos requisitos para a compra de uma casa e a redução das taxas de juro, os esforços não fizeram muita diferença.
Apesar das perspetivas sombrias para o setor imobiliário, este verão a empresa tinha trabalhado com credores offshore num plano de reembolso, mas subitamente acelerou o negócio em setembro, quando o fundador e presidente da Evergrande, Hui Ka Yan, foi detido pelas autoridades.
Uma liquidação, que seria supervisionada por uma empresa especializada nomeada pelo juiz, seria complicada e poderia levar anos. Evergrande tem uma estrutura de negócios complicada. Existem três empresas listadas fora da jurisdição da China na Bolsa de Valores de Hong Kong, incluindo a sua holding. Tem também milhares de subsidiárias na China e mais de 1.000 projectos imobiliários – activos que provavelmente estariam fora do alcance dos investidores em Hong Kong.
Em última análise, uma liquidação seria um teste decisivo à forma como o Partido Comunista Chinês planeia tratar os credores estrangeiros de empresas imobiliárias. Ao abrigo de um acordo mútuo em 2021 entre Hong Kong e Pequim, um tribunal da China continental poderia reconhecer o liquidatário para permitir que os credores assumissem o controlo dos activos da Evergrande no continente.
“Será o maior teste até agora para saber se os tribunais do continente estão preparados para fornecer reconhecimento ao abrigo do protocolo transfronteiriço”, disse Jonathan Leitch, sócio de reestruturação da Hogan Lovells.
